최근 The Merge 예정일이 다가옴에 따라 이더리움 채굴자 진영에서 언급하고 있는 작업증명(PoW) 포크. 포크 가능성이 시장에서 받아들여지며 이더리움의 선물 가격이 흥미롭게 움직이고 있음.

조금 더 흥미로울 수 있는 점은, 이 선물 가격을 통해 시장의 기대감을 계량화 해 볼 수 있다는 사실.
이자율 스왑/선물 가격을 통해 FOMC 가 이자율을 얼마나 올릴지 시장의 선반영 정도를 역산해낼 수 있듯, 이더리움 현물과 선물 가격을 통해 market implied probability 를 도출해낼 수 있음.

포크 내러티브가 시장에서 얼마나 받아들여지냐에 따라 머지 자체에 대한 기대감으로 해석할 수도?
논리

1. 주식이 배당 후 배당락으로 인해 가격이 떨어지듯, ETHPoW 스냅샷을 받은 직후 ETH 가격은 ETHPoW 가격만큼 떨어질 수 있음
2. 스팟과 선물 가격차이를 구한 뒤 (조달금리까지 간략히 계산) 예상되는 ETHPoW 가격으로 나누면 시장에 선반영 되어있는 포크 확률을 역산 가능
계산식

A. ETH Spot 가격 = ETHPoS 선물 가격 + ETHPoW 예상가 + 선물조달금리
B. 시장이 선반영하는 포크 (혹은 머지) 확률 = (현물 ETH 가격 - 만기일 ETHPoS 선물 가격 - 조달비용) / 예상 ETHPoW 가격
C. 조달비용 = (1+ETH 무기한선물 FTX 시간당 펀딩비)^(24 * 만기일까지 남은 시간)
그리고 공식에서 필요한 예상 ETHPoW 가격에 대한 가정

1안 : ETHPoW는 $ETC 정도에서 거래될 것이다 (ETC 시총= ETH 시총의 2.4%~ 수준. 약 $41)
2안 : ETHPoW 가격은 이미 조성되어있는 이더리움 생태계 때문에 1안보다는 프리미엄이 붙어 있어야 한다. 여기선 대략 1.5배의 프리미엄 지수를 가정
위 공식대로 대입해서 계산해 보면 이런 식의 결과가 나타난다... (가격은 FTX 기준이고, 실시간으로 계속 바뀌고 있으니 쓰레드 작성 시점 기준)

설명하자면
1. 1안의 가정을 따라 ETHPoW 가 ETC 정도로 가격이 형성된다면, 현재 시장은 올해는 무조건 포크가 일어날 것이라고 판단 중
2. 역시 1안의 가정에 의하면 9월 포크는 약 51.2% 의 확률을 가지고 진행될 것이라 시장은 판단 중
3. 2안을 따라간다고 가정할 시 9월 34.1%, 연내 66% 확률을 선반영 중
이 분석은 아래와 같은 문제가 있기에 완벽하지 않음 (따라서 이 사실만으로 전략을 세우긴 애매함)

1. ETHPoW 의 가격 자체가 변수
2. 무기한 선물이 아닌 선물 시장의 호가는 너무 얇아서 작은 거래에도 시장 자체가 움직여버림. 따라서 시장 선반영 확률도 계속 변함
따라서 #Ethereum 과 시장 심리를 읽기 위한 방법론일 뿐, NFA + DYOR

• • •

Missing some Tweet in this thread? You can try to force a refresh
 

Keep Current with Nathan | Hashed

Nathan | Hashed Profile picture

Stay in touch and get notified when new unrolls are available from this author!

Read all threads

This Thread may be Removed Anytime!

PDF

Twitter may remove this content at anytime! Save it as PDF for later use!

Try unrolling a thread yourself!

how to unroll video
  1. Follow @ThreadReaderApp to mention us!

  2. From a Twitter thread mention us with a keyword "unroll"
@threadreaderapp unroll

Practice here first or read more on our help page!

More from @NathanYJLee

Aug 5
어렵진 않은데 의외로 정리 잘 된 자료가 드문 금융 상식 (2편)

자산군 (Asset Class) 에 대해서 알아보기

저번에 다뤘던 채권에 이어서.. 오늘은 주식

1. 채권
2. 주식
3. 원자재/상품 (Commodity)
4. 외환
5. 기타 (코인, 부동산 등 대체자산)
채권을 가장 먼저 소개했던 이유는 부채 시장의 큰 규모와 각종 경제 정책의 구심점이 되기 때문이었지만, 개인 투자자 입장에서 더 친숙한 자산군은 아무래도 주식이다.

주식은 거래소를 통한 뛰어난 접근성과 직관적인 자산 구조 때문에 개인이 직접 매매하기도, 관련 자료를 찾아보기도 쉽다.
따라서 자산군 자체의 구조적 측면보다는 주식 투자 트렌드와 개인이 알기 쉽지 않은 디테일에 초점을 맞춰서 소개하고자 함.

먼저 살짝 원론적인 이야기부터..

위험 자산의 가격을 형성하는 요소는 크게 세 가지.

A) 내재적 가치
B) 프리미엄
C) 유동성
Read 19 tweets
Jul 31
어렵진 않은데 의외로 정리 잘 된 자료가 드문 금융 상식 (1편)

자산군 (Asset Class) 에 대해서 알아보기

1. 채권
2. 주식
3. 원자재/상품 (Commodity)
4. 외환
5. 기타 (코인, 부동산 등 대체자산)

이걸 왜 알아야 하는지, 투자에 어떻게 써먹을 수 있는지 초점을 맞춰서 풀어본 쓰레드
자산군을 알아야 하는 이유

- 각 자산군 가격 변동 = 자본의 움직임을 반영하는 가장 일차적인 채널
- 자산들이 움직이는 형태를 통해 시장의 흐름을 읽을 수 있음
- 자산배분을 어떻게 해야 하는지에 대해 생각해볼 수 있음
- 투자 결정에 논리를 더할 수 있음

그러니까 하나씩 알아보기 ㄱㄱ
여담으로 크립토로 넘어오기 전 월가에서 일할 당시 했던 생각.

매년 신입 사원들은 부서/트레이딩 데스크 배정을 두고 경쟁을 벌인다.

아무래도 어떤 자산군을 어떤 팀에서 트레이드 하냐에 따라 벌어들이는 돈에 차등이 생기고 그 차등은 곧 승진 기회, 실적 보너스와 밀접한 관련이 있다 보니
Read 26 tweets
Jul 28
위험자산 (그리고 #Bitcoin 을 비롯한 크립토) 시장 방향성이 제대로 전환 되려면 필요한 조건들을 생각해보면..

1) 금리 상승 폭이 50bps, 그리고 점진적으로 25bps 가 base case 가 될 것이라는 FOMC 측 의사결정권자들의 반복적 발언

이유는 단순한데..
- 자산의 가격이 오르는 가장 근원적인 이유는, 특정 이평선을 터치하거나 특정 지표가 좋아져서가 아님.
- 자산에 대한 수요가 높기 때문.
- 기술적 분석이나, 매크로 분석이나, 기본적 분석은 수요가 많이 나올 수 있다는 구간과 이유를 예측하려는 시도이지 그 자체로 이유가 될 수는 없다.
그런데 시장에 양적 완화, 저금리, 재정 정책으로 인해 풀린 돈을 거두는 행동은 자산의 수요, 즉 자산 구매력을 직접적으로 깎아먹는 행동. 어차피 연방준비위원회 맘대로 시장이 움직인다는 말은 이러한 맥락에서 이해되어야 한다.
Read 6 tweets
Jul 27
2022-07-27 매우 간단한 시황

미국

- 22' 2Q 기업 실적 : 나쁜 건 아닌데 현재 S&P500 의 멀티플 (15~16x) + 약 7%의 연 성장률을 가정한 실적 전망치는 다소 과한듯
- 하우징 마켓 : 둔화 시작. 신규 하우징 판매량 전월대비 -8.1%
- 한국 시간 7/28 새벽 3시에 FOMC 의사결정 (자세한 건 아래에)
유럽

- PMI 지수 하락 (독일...)
- 유럽 중앙은행은 2011년 이후 처음으로 50bps 만큼 금리 인상
- 금리 인상 폭 + 에너지 가격이 물자 생산 위주 산업군에 집중된 유럽 경제에 서서히 영향 미치기 시작
아시아

- 특별한 건 없음.. 다만 FOMC 금리 인상 폭 (그리고 추후 인상 폭에 대한 힌트) + 강달러 트렌드 + 미국 테크기업 어닝 따라 다시 위험자산 시장 분위기 셋업 예상. 지뢰는 많고 업사이드는 작은 상황.
Read 6 tweets
Jul 26
금융시장 myth busting 3 (and 4)편 : '세력'에 관한 이야기

1. 세력은 존재할까?
2. 세력이 존재한다면 개미를 어떻게 털어먹을까?
3. 개미가 돈을 잃는 이유는 과연 그 세력 때문일까? --> 이번 쓰레드의 주제
4. 그렇다면 개인 투자자로써 취할 수 있는 최선의 대책은? --> 요것도 합쳐서 같이..
저번화 요약:
가장 만연한 시장 부정행위는 정교한 알고리즘 설계를 통한 스푸핑과 프론트러닝

이번화 tl;dr:
조금은 연관이 있긴 한데, 세력보다 더 큰 문제가 있다... 그거 해결하면 돈 잃는 비율 줄일 수 있음

지난번 쓰레드의 풀 디테일은 아래 링크에서 확인 가능
저번 쓰레드에서 소개한 시장 내 대표적인 부정행위 (스푸핑, 프론트러닝, 여기에 더해서 내부자거래까지) 는 개인 입장에서 알아차리기 힘들다. 특히 내부자거래를 제외하고는 대부분의 부정행위가 코드를 통해 눈으로 관찰하기 쉽지 않은 속도로 진행되기에 안다고 대응할 수 있는 방법도 딱히 없다.
Read 22 tweets
Jul 23
금융시장 myth busting 2편 : '세력'에 관한 이야기

1. 세력은 존재할까?
2. 세력이 존재한다면 개미를 어떻게 털어먹을까? --> 이번 쓰레드의 주제
3. 개미가 돈을 잃는 이유는 과연 그 세력 때문일까?
4. 그렇다면 개인 투자자로써 취할 수 있는 최선의 대책은?
저번화 요약:
금융시장 내 부정행위는 존재하지만, 월가 대형 금융기관들은 구조상 그런 부정행위를 저지르기 매우 쉽지 않음

이번화 tl;dr:
스푸핑 & 프론트 러닝

지난번 쓰레드의 풀 디테일은 아래 링크에서 확인 가능

지난번 쓰레드에선 가장 큰 자금력을 가진 기관들이 개미를 직접적으로 겨냥한 시장조작을 하기 어려운 이유를 살펴보았다.

초대형 기관들은 타이트한 규제, 그리고 위험 비용 대비 기대 수익성이 낮기 때문에 쉽게 시장교란 행위를 할 수 없다는 것이 핵심.

그렇다면 도대체 누가 개미를 털까?
Read 25 tweets

Did Thread Reader help you today?

Support us! We are indie developers!


This site is made by just two indie developers on a laptop doing marketing, support and development! Read more about the story.

Become a Premium Member ($3/month or $30/year) and get exclusive features!

Become Premium

Don't want to be a Premium member but still want to support us?

Make a small donation by buying us coffee ($5) or help with server cost ($10)

Donate via Paypal

Or Donate anonymously using crypto!

Ethereum

0xfe58350B80634f60Fa6Dc149a72b4DFbc17D341E copy

Bitcoin

3ATGMxNzCUFzxpMCHL5sWSt4DVtS8UqXpi copy

Thank you for your support!

Follow Us on Twitter!

:(