Thread by @juanicaffa

Todos los findes con el crack de @BelfortMT estamos analizando una empresa a fondo para dar nuestra opinión sobre si comprar acciones o no. Este finde? Tesla.

Abro hilo.

Hay dos tipos de análisis. Técnico y fundamental. El primero se basa en análisis de gráficos, de eso se encarga @BelfortMT . Yo voy a analizar los fundamentos. Que significa esto?

Analizar la historia, los balances y la perspectiva de la compañía para tomar una decisión de compra de largo plazo. En mi opinión, no menos de 5 años. Cual es el principal negocio de Tesla? +

El diseño, desarrollo y comercialización de autos eléctricos. Los autos eléctricos tienen su boom en los 90 con la salida del EV1 de Generals Motors y el creciente interés de la gente por las energías renovables. +

El anuncio y posterior salida del EV1 fue un éxito, pero el auto dejaba mucho que desear. La potencia era muy baja y la batería duraba muy poco. No se podían planificar largos viajes. +

La bateria del EV1 era de acido-plomo, común en ese entonces. Pero en los 90 se perfecciona otro tipo de batería, la de Litio. Es la batería que tienen en sus computadoras, celulares, “kindles”, etc. Cual es la diferencia entre una batería de acido-plomo con una de litio? +

Las de Litio son muchisimo mas eficientes, livianas, tienen mayor vida util y un tiempo de carga y descarga superior a las de acido-plomo. +

Entonces Marc Tarpenning y Martin Eberhard, dueños de la empresa que hacia el “Rocket eBook” (hoy kindle) vieron en las baterias de litio una nueva oportunidad en el mercado de autos electricos. Que hicieron? +

Vendieron su empresa por usd 187 millones y crearon “Tesla Motors” (si, Musk no creo Tesla). El problema es que las baterias de litio eran muchísimo mas caras que las de acido-plomo +

y para hacer la bateria de un auto hay que “juntar” muchas baterias de litio. Por lo que desarrollaron un plan de negocios y salieron a buscar inversores. El plan?

Hacer un auto electrico deportivo exclusivo, que costeara las baterias de litio y demas piezas, y usar esos fondos para crear autos electricos cada vez mas accesibles. Quien fondea esto? +

Elon Musk. Que venia de vender Paypal. Entre 2003-2007 invirtio mas de usd 100 millones +

En 2008 presentan el Roadster. A un precio de usd 110.000, tienen mas de 100 pre ventas, pero por falta de experiencia no cumplen los plazos de entrega y muchos cancelan la orden. Tesla queda al borde de la ruina. Como salen? +

Musk toma el mando de la empresa. Echa al 25% del personal, consigue un préstamo del gobierno por usd 500 millones y se dedica a fondo a la parte comercial. +

Las ventas del Roadster se disparan y en 2010 Tesla compra a general Motors su fabrica en Freemont por usd 42 millones. La producción empezaba a aumentar. +

En 2012 lanzan el Modelo S. Un sedan familiar de lujo, electrico, a un precio de usd 75.000. Cada vez mas gente accedia a un auto electrico de calidad. +

En 2015 sale el modelo X SUV, a un precio de usd 80.000. Musk tenia un objetivo claro para poder bajar aun mas los precios. Cual? Economias de escala en las baterias de litio. +

Esto es, cuando se alcanza un cierto nivel de produccion (alto) los costos de producir una bateria mas disminuyen. Musk consigue financiamiento y en 2016 empieza a construir la Gigafactory. +

La segunda fabrica mas grande del mundo, despues de la de Boeing, ubicada en el desierto de Nevada, con la finalidad de producir baterias de litio y abastecer a los autos de Tesla. +

A finales de 2017 llega el “auto para las masas”. El modelo 3, a un precio de usd 32.000. Musk hacia el modelo de negocio realidad. +

Ademas soluciona el problema de la distancia con las Superchargers. Estaciones de carga electrica. El GPS del Tesla te indica el camino optimo entre dos puntos distantes pasando por estas estaciones. +

Hoy Tesla tiene la fabrica de Freemont, la Gigafactory 1 en Nevada, una Gigafactory 2 en Shangai para el mercado chino y ya esta en construccion la planta en Berlin para abastecer el mercado europeo. +

Pero en el camino Musk se obsesiono con la energia sustentable y hoy Tesla no vende solo autos. Tiene un plan mas ambicioso. +

Que toda la energia utilizada por un hogar sea sutentable. En 2016 compra Solarcity por usd 2.600 millones, empresa que vende paneles solares.

Tambien venden receptores y almacenadores de energia. El “Powerwall”, para sustentar hogares. Y el “Powerpack”, pensado para negocios e industrias. Cuanto gana Tesla por año? +

Nada. Desde el comienzo. No gano plata ni un año. Tesla perdio en promedio usd 1.266 millones los ultimos 3 años. Pero Musk tiene una habilidad inhata para conseguir financiamiento. +

Bueno esta parte puede ser un poco mas técnica. Si quieren puedan saltearla e ir a la conclusión sobre los proyectos de Tesla y mi opinion sobre si comprar o no. +

Los estados financieros se pueden encontrar en el siguiente link: ir.tesla.com/node/20456/html

Las ventas totales de Tesla vienen creciendo año a año. En 2019 vendió por usd 24.578 millones y tuvo costos por usd -20.509 millones. Despues de gastos operativos a Tesla perdió usd -69 millones (EBIT) aunque la tendencia de este indicador viene mejorando. +

Despues de descontar intereses e impuestos Tesla perdió usd -862 millones en 2019, un monto similar al de 2018, pero bastante mejor que en 2017. +

Me llamo la atención que Tesla mantiene su gasto en I+D constante en torno a los usd 1.400 millones por año, pero como proporción de las ventas este es cada vez menor. Por algún lado tienen que ajustar…

Las perdidas por acción LPS viene mejorando año a año. +

Tesla tiene caja por usd 6.268 millones. Un aumento de usd 2.582 millones en 2019. Los activos corrientes son usd 12.103 millones y el ratio de liquidez es de 1.13x. +

La porción corriente de la deuda de Tesla es de usd 1.785 millones y la deuda de largo plazo es de usd 11.634 millones. Recuerden que Tesla pierde plata, la capacidad de repago es nula. Necesita del financiamiento. +

Dejo la foto con el detalle de la deuda de Tesla (excluyendo leases, que son pocos). La tasas de interés van desde el 1.25% al 8%. +

El patrimonio de Tesla es de usd 6.618 millones mientras que los pasivos son usd 26.199 millones. El apalancamiento es de 3.95x. Algo elevado, pero aceptable en mi opinión. El cash flow? +

La caja por operaciones de Tesla fue positiva en 2019 por usd 2.405 millones y viene mejorando considerablemente año a año. La caja por inversiones es negativa por usd -1.436 pero usd -1.327 millones son inversiones de capital. Buen aspecto. +

La caja por financiamiento? Tesla repago usd 9.161 millones en 2019 y entre emisiones de deuda y acciones obtuvo usd 11.517 millones. Lo que le permitió aumentar el cash año a año. 2020? +

Las ventas crecieron casi 30% respecto al primer trimestre de 2019 y se revirtió tanto el resultado operativo (EBIT) como el neto. El resultado neto fue de usd 68 millones vs los usd -668 millones del primer trimestre de 2019. Tremenda mejora. +

El cash aumento en usd 1.812 millones y el ratio de liquidez mejoro. El apalancamiento, por otro lado, disminuyo (2.89x). Mientras los pasivos aumentaron usd 319 millones, el patrimonio aumento usd 5.555 millones. +

La caja por operaciones fue negativa, pero mejoro respecto al primer trimestre del año pasado (donde fue todavía mas baja). Se aumento el gasto en inversion en capital. +

Los resultados del 1er trimestre son mas que alentadores. La empresa mejoro mucho. Proyectos de Tesla?

Potenciar el mercado europeo con la gigafactory de Berlin y posicionarse mejor en China. Tesla anuncio en 2017 que para 2020 sale el nuevo modelo del Roadster, que había dejado de hacerse en 2012. Precio? usd 200.000. +

Para 2020 tambien anunciaron la salida del Tesla Semi, el camion electrico que busca revolucionar la industria del transporté, usd 170.000 es el precio estimado. +

Y por ultimo, el Cybertruck, planificada su salida para finales de 2021, a un precio de usd 45.000. Estos son los proyectos anunciados por Tesla. Conclusion?

Tengo sentimientos encontrados con Tesla 😂. Vienen cumpliendo el plan de negocios al pie de la letra, los autos me gustan, y los indicadores financieros vienen mejorando. Pero desde la perspectiva del “value investing” es difícil tener una empresa que nunca gano plata. +

Voy a comparar los ratios fundamentales de algunas empresas del sector que nos podrían dar un indicio si la empresa esta “sobrevalorada”, plantear dos casos hipotéticos para el futuro y que cada uno saque sus conclusiones. Al final doy mi opinión. +

El precio sobre valor contable es un ratio muy utilizado. Mide la relación entre el precio de la accion y los fondos propios de la compañía. Si es muy alto, la accion esta “sobrevalorada” o la gente espera que los beneficios futuros sean mayores. +

Los números hablan solos... +

Otro ratio utilizado es el precio/ventas. Es el “valor” que se le da a cada dólar de ventas de la compañía. Mientras mas grande, mayores las perspectivas de la empresa. +

El mercado “cree” que Tesla es la compañía de autos del futuro. Que la industria apunta hacia la electricidad y que Tesla, al ser pionera en este sentido, se va a posicionar como líder. +

Sumado a que esta invirtiendo millones en sus gigafactories, algunos creen que para las compañías seria mejor comprarle las baterías a Tesla que fondear sus propias fabricas. +

Los autos eléctricos del futuro podrían cargarse en las Superchargers de Tesla, donde también se posicionan cómo lideres. Esto le dejaría a Tesla una renta extraordinaria. No será este un escenario demasiado positivo? +

No para el fondo ARK, este fondo le puso un “target” de precio de usd 7.000 por accion a Tesla en 2024. Si crees que Tesla es la compañía de autos del futuro y que no va a tener sobresaltos, deberías comprar acciones. +

En otro escenario, las grandes compañías de autos desarrollan sus eléctricos de similar calidad y precio, o incluso menor, que empiezan a quitarle mercado a Tesla y fondean sus propias frabicas de baterías. +

Ante un escenario donde el costo del financiamiento se eleve, Tesla se vería perjudicada fuertemente. Pero con la mejora en los números y la estructura que vimos este escenario empieza a atenuarse. Mi opinión? +

Personalmente, no me gusta tener en cartera una empresa que pierde plata, el costo de oportunidad de tener acciones de Tesla es no tener acciones de empresas que sí son rentables y donde “me iría a dormir mas tranquilo”. +

Si el primer escenario se da, porque no entrar en el medio? Cuando los números de Tesla sean algo mejores que hoy, y el riesgo menor. Si, también el retorno seria menor, pero depende de la aversión al riesgo de cada uno. +

Yo hoy no entraría en Tesla. Incontables son los ejemplos de empresas con buena perspectiva que no terminaron siendo. El diseño del Cybertruck me parecio muy malo y Musk también es CEO de space X, que se vaya de Tesla seria en mi opinión muy negativo. +

Pero bueno espero haberles brindado toda la informacion para que tomen sus propias decisiones. La historia y el negocio de la empresa es esta. +

Esto es todo gente. Si les gusto el análisis les agradezco el rt para llegar a mas gente. Ya estaremos analizando otra empresa!!

Y aca les dejo el link para leer el hilo desde lo Tecnico del colosal @BelfortMT, imperdible.

Por aca les dejo los analisis de otras empresas que hicimos!👇🏼 UBER

Netflix👇🏼 https://t.co/3zf4KugjWa

Apple👇🏼

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