Tesis sintetizada de inversión en solo 10 puntos.
¡Hoy hablaremos sobre S&P Global ( $SPGI )!
Una de la empresas con mayor MOAT del sector financiero, líder mundial en rating y datos de indexación.
Por no hablar de su esperada fusión con IHS Markit para este año.
¡Comenzamos!
1) El negocio
Empresa que se dedica a las calificaciones crediticias, datos de índices financieros e informes de precios de materias primas.
Todo el mundo conocemos al famoso S&P 500, pero es una empresa que tiene mucho más detrás.
$SPGI
2.1) Segmentos del negocio
Tiene cuatro segmentos importantes que abarcan todas las ventas de la empresa:
1) Ratings: que es el segmento que aporta gran parte de las ventas y consiste en la asignación de notas crediticias a los emisores de bonos y valoraciones de riesgos.
2.2) Segmentos del negocio
2) Market Intelligence: que es el suministro y gestión de datos financieros a través de productos de escritorio, soluciones de riesgo crediticio y soluciones de gestión de datos.
3) Platts: que es un negocio indexado para commodities
2.3) Segmentos del negocio
4) Y por último tenemos el segmento de índices: de aquí provienen las famosas regalias por el uso de la marca S&P 500 y otros índices de referencia.
Se beneficia del uso de:
-Fondos indexados
-ETFs
-Opciones
-Índicices de volatilidad
$SPGI
3.1) MOAT
Sus dos grandes ventajas competitivas son sus activos intangibles y su efecto red.
Por un lado su segmento de rating se encuentra sobre protegido por los reguladores y la SEC, lo que hace que hace que la entrada de nuevos competidores sea una quimera
3.2) MOAT
En cuanto a sus segmentos de indexación y Platts el efecto red es increíble y cuantos más instrumentos se indexan a los índices de referencia, mas efecto red tiene.
Por último estaría el Market Intelligence y su red de datos que tiene un valor intangible desmedido.
4) Riesgos
-La alta de pendencia de los ingresos del segmento de ratings
-La caída de la emisión de bonos
-La caída de los niveles de activos que afectaría a las tarifas de licencia de marca
-La regulación por las notas crediticias por parte de la SEC
-Riesgos de fusión
5) Equipo directivo
La empresa esta muy saneada y todo ello es gracias a Douglas Peterson y su equipo.
Con una retribución al accionista exquisita y además sin dudar de movimientos interesantes para seguir creciendo como es la futura fusión con IHS Markit.
6) La competencia
El segmento de rating se reparte el TAM mayormente entre 3 empresas: Fitch, Moodys y S&P. Puro oligopolio con grandes barreras de entrada
En el de Market Inteligence sus rivales son FactSet y Refinitiv entre otros.
Y en indexación MSCI y FTSE.
7.1) La fusión con IHS Markit
Ojo que este es uno de los puntos vitales de la tesis.
Para mejorar su recurrencia y crecimiento en los beneficios, está en conversaciones muy avanzadas para adquirir 2/3 de la empresa $INFO.
¿A qué se dedida $INFO?
Es lider mundial en...
7.2) La fusión con IHS Markit
... recopilación de datos de todo tipo.
-Datos sísmicos
-Datos geológicos
-Datos de producción
-Datos procedentes de entidades financieras
-Datos de transporte
Muchas de estos datos son críticos como datos de exploración de energía o empresariales
7.3) IHS Markit
Te recomiendo que si quieres estudiar sobre las sinergias que traerá al grupo la fusión, le eches un vistazo a la presentación que facilitaron $SPGI e $INFO porque es crucial para enterder como se elevará la facturación los próximos años:
bit.ly/3taeUFm
8) La mejora de margenes espectacular
Sus márgenes operativos son de vértigo y los siguen mejorando año a año.
Para que te hagas a una idea de lo que hablo, en 2015 el margen operativo sobre ventas era del 35% y en 2020 ya va por el 48%.
Puro crecimiento por eficiencia.
9) Crecimientos y rentabilidades
CAGR los últimos 5 años:
1) Ventas del 9,70%
2) EBIT del 14,7%
3) FCF del 78%
Margen de FCF cercano al 40% sobre ventas, ROICs del 47% de media con posición de balance saneada.
10) Valor intrínseco
Proyectando a 5 años vista bajo estimaciones de ventas y múltiplos:
Escenario pesimista 454,67 $.
Escenario neutral 548,37 $.
Escenario optimista 682 $.
*En ningún caso esto es recomendación directa de compra y no está modelado con la fusión con $INFO
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En resumen, un empresón increíble que debería de reconsiderarse para cualquier cartera que se precie.
Con márgenes de beneficios estratosféricos y con una ventaja competitiva difícil de igualar.
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¡Un abrazo!
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