Resultados Q2 #KraftHeinz $KHC:
Ingresos 6,6B vs 6,6B (2020)
BPA -0,02$ vs -1,35$ (2020)
BPA ajustado 0,78$ vs 0,8$ (2020)
Vamos a dedicar un poco más de tiempo a esta empresa para ver si la recuperación iniciada durante 2020 sigue en vigor.
Las ventas en los primeros 6 meses crecen un 1,6% respecto a 2020.
En rojo vemos la gran diferencia de las pérdidas por deterioros de intangibles y fondo de comercio.
Como ya vimos en el análisis del 10K de 2020 había que aflorar el humo del balance de años anteriores.
Por todo lo expuesto, vemos como el BPA sale mucho peor parado durante el H1 de 2020 que en 2021.
Por eso hay que mirar más allá del pérdidas y ganancias o podemos quedarnos con una idea equivocada.
El margen bruto sube un poco respecto 2020.
Si vamos a ver el cálculo del beneficio ajustado, nos aparecen los deterioros mencionados, además de costes por anticipos del pago de la deuda.
Ojeando el balance a finales de junio de 2021 y comparando con el cierre de 2020, vemos como han seguido bajando la deuda neta.
En la presentación vemos como la deuda en relación al EBITDA ajustado sigue bajando. Tendríamos que analizar si ese EBITDA ajustado es creíble al 100%
Veamos ahora con los flujos de caja. El CFO ha sido algo más bajo que el año pasado. Aquí vemos como se compensan los deterioros que hemos comentado antes. Vemos también como se han producido desinversiones (ventas de negocios), y por eso el CF de inversión es positivo
Finalmente, en el flujo de caja de financiación, vemos como ha devuelto mucha más deuda de la que ha pedido, cosa que no ocurría otros años.
Con todo, el FCF se sitúa en 1,6B vs 1,96B (2020).
En la presentación vemos como continúan enfocados en rotar los negocios menos rentables.
Soy algo escéptico con estos movimientos, más que nada porque, al menos hasta ahora, los competidores sabían que algunas ventas eran “forzadas” por los niveles de deuda y la fusión.
La directiva esperaba ventas planas para 2021 y de momento se está cumpliendo.
No son resultados horribles, pero tampoco creo que sean para tirar cohetes, y me parece que tenía mejor pinta el cierre de 2020 que esta primera mitad de 2021. Veremos como se lo toma el mercado...
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