Thread by @MystocksF

[THREAD] #Moulinvest $ALMOU est une société familiale historique du secteur du bois. Quelles sont ses principales activités ? ses atouts ? ses perspectives ?

👉Analyse : Présentation / Activités / Stratégie / Valorisation / Forces et faiblesses / Conclusion 👇

[Présentation][1/3] Située dans les massifs forestiers de Haute Loire l'entreprise a été fondée en 1916 par le grand père de l'actuel PDG (Maurice Moulin). La société regroupe son siège social et la majorité de ses activités sur la commune de Dunières(43)

[2/3] En plus d'un siècle d'existence la société a bien grandi avec aujourd'hui un CA annuel dépassant les 100M€ et plus de 200 salariés. Ce développement est basé sur 3 pôles :
▶️ la construction
▶️l'imprégnation(poteaux)
▶️le bois énergie(granulés et cogénération)

[3/3] Le groupe est côté depuis 2011 sur Euronext Growth et la famille Moulin est toujours largement impliquée dans le groupe aussi bien au niveau capitalistique (68,45%) qu'opérationnel avec l'arrivée de la 4ème génération (filles et gendre de Maurice Moulin)

[Activités][1/4] Principale activité du groupe avec 45,8% du CA la construction est une activité en forte croissance portée par des tendances très fortes (environnementales, réglementaires notamment RE2020 en France)

[2/4] La société adresse ce marché via sa scierie avec un outil de production moderne livré fin 2019 (ligne de profilage 100% automatisée) en fournissant différentes pièce de bois de construction (charpente, ossature, couverture...)

[3/4] La seconde activité(28,5%) est l'imprégnation où la société est leader en France sur ce segment. Ce sont des bois destinés aux extérieurs en particulier les poteaux (électriques/télécom) mais aussi pour l'aménagement(privé ou professionnel) via la marque Décovert

[4/4] La dernière activité(bois énergie - 23,4% du CA) consiste à commercialiser les fameux pellets(granulés de bois) et également à produire de l'énergie(cogénération). Ces activités sont complémentaires des 2 autres car elle permettent d'exploiter les chutes issues du sciage

[Stratégie][1/3] Société familiale par excellence #Moulinvest privilégie le temps long pour ses investissements. Le dernier plan stratégique Horizon 2020(31,7M€) a été lancé mi-2017 pour aboutir fin 2019 à la modernisation et à l'augmentation des capacités de production

[2/3] Dans un timing quasi parfait les capacités productives supplémentaires ont permis d'adresser parfaitement l'explosion de la demande qui a suivi la crise du Covid-19 entraînant une hausse spectaculaire du CA et...de la capitalisation

[3/3] Au début 2022 un nouveau plan d'investissement encore plus ambitieux a été lancé avec 150M€ alloués d'ici 2030(~20M€/an) pour permettre :
👉 l'accroissement des capacités de production
👉l'élargissement de les gamme de produits
👉 une hausse de la production de granulés

[1/6][Valorisation] Avec une capitalisation multipliée par 9x en à peine 3 ans le parcours boursier de #Moulinvest aura été exceptionnel. Nous allons voir si ce parcours a été justifié par les résultats et où se situe la valeur par rapport à quelques comparables.

[2/6] Nous allons comparer les résultats du S1 sur 3 années glissante. Avec :
↗️ CA +75%
↗️ REX > +300%
↗️FCF(free cash flow) x79
⬇️dette nette -36%
On peut dire que la société a nettement amélioré ses résultats ce qui justifie largement la hausse

[3/6] Sur le plan de la performance financière/risques l'amélioration a été aussi très forte depuis 2019-2020 avec une hausse générale de tous les indicateurs et une diminution très nette de la dette issue du précédent plan d'investissement

[5/6] Les performances sont comparées sur 3 indicateurs :
👉 croissance moyenne des 3 derniers exercices
👉 ROCE (retour sur capitaux)
👉 gearing (endettement net/fond propre)
#Moulinvest affiche de meilleurs ratios sur la croissance et la rentabilité mais est plus endettée

[6/6] Le critère de valorisation retenu est la VE (capitalisation + dette nette) comparé au résultat d'exploitation ou au chiffre d'affaire. Bergs Timber apparaît comme la moins bien valorisée et #Cogra apparaît au contraire nettement plus chère

[Forces et faiblesses][1/2]
Forces :
↗️société familiale bien gérée et avec une vision de long terme
↗️thématique porteuse
↗️croissance régulière(16,5%/an sur 10 ans)
↗️multi sectorielle(meilleure résilience)
↗️rentabilité élevée et très bons retours sur investissement

[2/2]
Faiblesses :
↘️forte croissance du bois construction qui augmente l'exposition à un secteur cyclique
↘️ plan d'investissement 2030 qui impactera les flux de trésorerie avant de produire ses résultats
↘️risques liés à un retournement du prix du bois

[Conclusion][1/4] Longtemps ignorée par le marché #Moulinvest a connu un parcours aussi spectaculaire que ses résultats récents. Cette belle société familiale bien gérée a su démontrer sa capacité à investir avec succès sur de longues périodes

[2/4] Il faut toutefois avoir conscience qu'une partie significative des activités sont cycliques(construction) avec les risques liés en cas de dégradation conjoncturelle. Elle devra également démonter à long terme qu'elle peu poursuivre ce très beau parcours boursier

[3/4] Actionnaire à titre personnel depuis plusieurs années je souhaite conserver mes titres encore longtemps et accompagner le développement de cette belle entreprise. Toutefois je vous recommande fortement de faire vos propres recherches avant un éventuel investissement😉

[4/4] Si vous avez aimé ce thread merci pour vos likes et vos retweets. Pour en savoir plus sur #Moulinvest
▶️Interview @Zonebourse zonebourse.com/cours/action/M…
▶️Le bois comme alternative au chauffage investir.lesechos.fr/actions/actual…
▶️présentation de l'entreprise

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