לא יכולים לפתוח את היום בלי שרשור על הדוח שהוציאה אתמול מיקרון $MU? אני כאן בשבילכם!
קבלו #שרשורדוחות נוסף והפעם על יצרנית שבבי הזיכרון האמריקאית. מי שיגיע לסוף השרשור גם יקרא מה דעתי על המניה כרגע (לא המלצה וכו')
יאללה נתחיל 🧵
נתחיל בשורה התחתונה – בפעם הראשונה מאז 2016, יצרנית שבבי הזיכרון מיקרון $MU מדווחת על הפסד רבעוני. אממה, זה לא באמת הפתיע אף אחד.
החברה דיווחה באמצע נובמבר על פעולות להקטנת היקף הייצור לנוכח תנאי השוק המאתגרים, והמניה כבר הספיקה להגיב בירידה של כמעט 20% מאז.
/2
"הענף חווה חוסר איזון חמור בין ההיצע לביקוש, גם ב-DRAM וגם ב-NAND, כפי שלא חווינו ב-13 השנים האחרונות", אמר אתמול ה-CEO סאנג'י מהרוטה. זה מתבטא בירידה חדה במחירי שבבי הזיכרון, כאשר המחיר של DDR4 8GB ירד לשפל שלא נראה כמוהו מעולם, ומחיר DDR4 4GB ירד לשפל שלא נראה מאז 2016.
/3
החברה פועלת במרץ לייצוב המצב הזה, עם קיצוץ של 20% ביצור הווייפרים בהשוואה לשנה שעברה, קיצוץ חד בהוצאות ההוניות (CAPEX) לשנה הקרובה ולשנה הבאה, וגם הפחתה מסוימת בהוצאות התפעול. זה לא יספיק בטווח הקצר כדי למנוע הפסד בשורת הרווח הנקי ברבעונים הקרובים ותזרים חופשי שלילי.
/4
הסיבה להאטה בביקוש פשוטה – יש ירידה מורגשת מאוד בביקושים מלקוחות הקצה כמעט בכל הסגמנטים, החל ממובייל, דרך PC ועד דאטה סנטרים. ללקוחות יש מלאי גבוה של שבבי זיכרון ולכן הם מזמינים פחות.
שני המקומות היחידים שכן יצמחו בשנה הקרובה הם Graphics וכלי רכב, אבל מדובר באחוז נמוך מההכנסות
/5
מיקרון צופה שהנורמליזציה של רמות המלאי אצל הלקוחות תימשך עד אמצע 2023, ולאחר מכן יורגש שיפור בהכנסות החברה.
מגזר הענן, שהיה מנוע צמיחה מרכזי לכל תעשיית השבבים בשנים האחרונות, צפוי להאט מאוד בהשוואה לקצב הצמיחה הממוצע בעבר. החברה ציינה שמגזר זה אינו חסין בפני האטה מאקרו כלכלית
/6
לגבי מגזר הרכב, החברה אופטימית מאוד לשנה הקרובה בפרט וגם ל-5 השנים הבאות, לאור ההאצה בקצב הייצור של רכבים חשמליים.
כל רכב מתקדם שיוצא היום לשוק כולל הרבה יותר שבבי זיכרון מתקדמים, והחברה צופה שקצב הצמיחה של מגזר זה יהיה כפול מהצמיחה הצפויה בענף הזיכרון כולו ב-5 השנים הקרובות.
/7
תחזית קדימה: החברה צופה שהביקוש ל-DRAM יגדל ב-10% בשנה הבאה והביקוש ל-NAND יגדל ב-20%. קצב זה נמוך משמעותית ממה שהתרגלנו לראות בשנים האחרונות. לטווח הארוך החברה הורידה את תחזית הביקושים שלה בעקבות החולשה במגזרי ה-PC והמובייל, וגם ירידה בקצב הצמיחה הצפוי של מגזר הענן.
/8
היקף ההיצע של שבבי הזיכרון עדיין גבוה ביחס לביקוש והחברה צופה ירידה חדה בהיקף ה-CAPEX בענף וניצולת נמוכה יחסית של המפעלים הקיימים.
לרבעון הבא החברה צופה שהמצב יחמיר, ההפסד יהיה גדול יותר (וגדול ממה שצפה קונצנזוס האנליסטים) ורמת המלאי של החברה תגיע לשיא.
/9
הקצאת הון – מעבר לקיצוץ המשמעותי ב-CAPEX לשנה וחצי הקרובות, החברה עוצרת כרגע את הבייבק אבל תמשיך לחלק דיבידנד כרגיל. החברה התכוננה לתקופה המאתגרת הזו וגייסה אג"ח בהיקף של 3.4 מיליארד דולר כדי להגדיל את קופת המזומנים.
/10
להערכתי, מיקרון מגיעה להאטה בסייקל עם נזילות גבוהה ושורת צעדים נחושים להקטין הוצאות, מה שיעזור לה לצאת חזקה מתמיד כאשר השוק יחזור לצמוח. אם זה יקרה בעוד שני רבעונים, שלושה או אולי עוד שנה אף אחד לא באמת יודע, אבל ברור שהתמחור של החברה כבר מגלם הרבה מהפסימיות הזו.
/11
מהסיבה הזו אני הייתי נזהר כרגע עם המניה, אבל משאיר אותה במעקב צמוד כדי לזהות נקודת מפנה בצפי קדימה. ברגע שיצרניות שבבי הזיכרון (מיקרון, סמסונג והייניקס) יתחילו לדווח על שיפור מסתמן זה יהיה הזמן להיכנס למגזר שבבי הזיכרון בפרט ולענף השבבים בכלל.
/12
למי שלא מנסה לתזמן את השוק, לדעתי עכשיו זה זמן טוב להתחיל להיכנס למניה במנות (Dollar Cost Average). מי שיחכה שהמניה תחזור לרווח ימצא את עצמו קונה במחיר גבוה בהרבה מהמחיר הנוכחי.
זו לא המלצה לפעולה, ואף פעם אל תבססו את ההשקעות שלכם על מה שמישהו כותב בטוויטר.
Do Your Own Research
Share this Scrolly Tale with your friends.
A Scrolly Tale is a new way to read Twitter threads with a more visually immersive experience.
Discover more beautiful Scrolly Tales like this.