Luego de mucho esfuerzo, y tras varios meses de negociación, Argentina logró un acuerdo con los bonistas bajo ley extranjera.
La deuda reestructurada asciende a aproximadamente US$ 68.800 millones de stock de capital.
Abrimos hilo con 9 claves para comprender qué sucedió 👇
La deuda reestructurada asciende a aproximadamente US$ 68.800 millones de stock de capital.
Abrimos hilo con 9 claves para comprender qué sucedió 👇
1- ¿Beneficios del acuerdo?
A- Despeja vencimientos de los próximos años y permite recuperar una senda de crecimiento: hasta 2024, vencían US$ 63.664 millones (capital e interés, deuda pública y privada, ley local y extranjera), pero se pagarán solo US$ 6.116 millones.
A- Despeja vencimientos de los próximos años y permite recuperar una senda de crecimiento: hasta 2024, vencían US$ 63.664 millones (capital e interés, deuda pública y privada, ley local y extranjera), pero se pagarán solo US$ 6.116 millones.
B- Descomprime la demanda de dólares, detalle importantísimo en una economía atravesada por la recurrente restricción externa.
C- Libera ingentes recursos fiscales para atender la pandemia y recuperar el consumo y la producción (y con ello, el crecimiento económico).
C- Libera ingentes recursos fiscales para atender la pandemia y recuperar el consumo y la producción (y con ello, el crecimiento económico).
2- Números de la negociación:
A- En el verano, los bonistas ofrecieron un acuerdo por US$ 92 de valor Presente Neto por cada US$ 100 de valor original de cada título.
B- En febrero los acreedores ya ofrecían US$ 75.
C- En abril, Argentina propuso US$ 40.
A- En el verano, los bonistas ofrecieron un acuerdo por US$ 92 de valor Presente Neto por cada US$ 100 de valor original de cada título.
B- En febrero los acreedores ya ofrecían US$ 75.
C- En abril, Argentina propuso US$ 40.
D- En abril, los bonistas contraofertaron US$ 65.
E- En julio, el Min. Martín Guzmán ofreció US$ 53 por título.
F- Finalmente el acuerdo se cerró entre US$54 y U$55
En síntesis: los acreedores redujeron su oferta en un 70% y Argentina la mejoró en un 35%.
E- En julio, el Min. Martín Guzmán ofreció US$ 53 por título.
F- Finalmente el acuerdo se cerró entre US$54 y U$55
En síntesis: los acreedores redujeron su oferta en un 70% y Argentina la mejoró en un 35%.
3- No hubo concesiones legales para restringir mayorías en futuros canjes: “Argentina, sujeto a la oportunidad en que se evidencie su apoyo por parte de la comunidad internacional, ajustará aspectos de las cláusulas de acción colectiva en los documentos de los nuevos bonos”.
4- Argentina impuso su “curva aplanada” de vencimientos y compró tiempo para los próximos 5 años. Este era el plato fuerte de la oferta original.
Ver en el gráfico: en rojo, los vencimientos sin canje (heredados). En celeste, los nuevos vencimientos.
Ver en el gráfico: en rojo, los vencimientos sin canje (heredados). En celeste, los nuevos vencimientos.
5- Ya nadie puede discutir la buena fe de la propuesta argentina, que se mantuvo incluso frente al escenario de pandemia.
6- Ecuador está reestructurando su deuda a la par de la Argentina por un monto menor (US$ 17.400 millones) con una oferta cercana a US$ 59 de Valor Presente. Es decir, nuestro país logra un acuerdo con una oferta sensiblemente menor a la que BlackRock quiso que se emulara.
7- Un comentario técnico importante: no esperar grandes modificaciones del ratio deuda/PBI, dado que cálculo se realiza considerando stock de capital de deuda y no hay grandes quitas al mismo, sino que la clave es reducción de intereses y extensión fuerte de plazos.
8- ¿Qué cambia el acuerdo en la vida de las y los argentinos?
A- Se podría esperar un relajamiento de las tensiones cambiarias por un tiempo, posiblemente reflejado en la evolución del CCL.
B- A la par, se gana margen fiscal para financiar transferencias a sectores populares.
A- Se podría esperar un relajamiento de las tensiones cambiarias por un tiempo, posiblemente reflejado en la evolución del CCL.
B- A la par, se gana margen fiscal para financiar transferencias a sectores populares.
C- El eventual acceso al crédito internacional en el mediano plazo podría abaratar la financiación de las empresas en un contexto de pandemia donde el apalancamiento es fundamental.
9- ¿Con este acuerdo se termina la discusión de la deuda?
A- No. Por un lado, porque hasta el 24/08 se concluirá el periodo para la aceptación de la oferta.
B- Y de nuevo no, porque resta la negociación con el FMI por un total de US$ 44.000 millones.
A- No. Por un lado, porque hasta el 24/08 se concluirá el periodo para la aceptación de la oferta.
B- Y de nuevo no, porque resta la negociación con el FMI por un total de US$ 44.000 millones.
C- El FMI ha sido responsable de la debacle económica, luego de ofrecerse como garante de la salida de los acreedores privados en 2018 y 2019, impulsando a la vez reformas estructurales en contra de las y los trabajadores.
D- ¿Fue suficiente la ayuda del FMI en la actual negociación para hacer “borrón y cuenta nueva”? Esta discusión es totalmente relevante para la economía de nuestro país.
