Thread by @papa2fire

Estaba paseando por el blog de @ElDiarioDeBolsa (muy recomendable) y me encuentro con esto sobre análisis fundamental, engaños contables y Gowex.

Yo no viví la historia de Gowex, pero mi jefe me ha hablado de ella. Os la cuento👇

Lo primero que hay que entender es que la industria se divide en 2.

Agentes que actuan como broker simplemente facilitando transacciones.

Agentes que actuan como dealer (gestoras, inversores...) manteniendo activos en su balance.

Los incentivos de cada uno son distintos. Los dealer dependen principalmente de que su análisis sea correcto para ganar dinero. Los broker necesitan convencer al cliente (al dealer) para realizar la operación.

Como os podéis imaginar, a la hora de estudiar una compañía, gran parte del análisis será común por todos los dealers. Por eso tiene todo el sentido del mundo que esa parte del análisis más general, menos específica se externalice en los brokers reduciendo redundancia.

Por eso los brokers suelen ofrecer 2 tipos de servicios. Ejecución y research.

Antes de mifid II lo normal era pagar el research vía ejecución. Es decir, darle las operaciones de un ticker al broker que te ayudaba con ese ticker.

Ahora se paga por separado lo que ha generado ciertas tensiones (precios y condiciones deben descubrirse, interesa o no guerra de precios...).

Esto está siendo complicado para el sell-side (algunos despidos y analistas senior que se pasan al buy-side).

Total, que aunque en teoría el research de los broker debe ser generalista, casi una recopilación de datos (ej: curva de costes de una industria minera); a la hora de la verdad casi todos hacen un análisis completo, con su recomendación (buy, sell, hold...) y precio objetivo.

Además, con estas recomendaciones de brokers hay que tener cuidado. Lo más común es que vayan siguiendo al precio (la acción sube un 20% -> el precio objetivo sube un 20%) y no al revés.

Los brokers además no tienen opinión sobre todos los tickers. Solo "cubren" algunas empresas. Normalmente se especializan por paises, industrias o estilos de inversión.

Hay brokers, como el protagonista de la historia de hoy, que se especializan en cortos, más concretamente, en cortos por fraude contable.

Este es el caso de Gotham City Research (sí, como lo de batman).

Pues resulta que Gowex en 2013 era una empresa que explicaba un modelo de negocio innovador relacionado con wifis (creo) que ningún analista terminaba de entender (cómo decía ganar dinero?).

Sin embargo la empresa no paraba de subir...

Hasta que un día los de Gotham sacan su informe: La charada Pescanova

En él recomiendan la venta estableciendo un precio objetivo de 0€.

Entre otras cosas, creen encontrar un indicio claro de contabilidad fraudulenta en unas inusualmente bajas comisiones de auditoría.

Las acciones se desploman. Caen un 35% en apenas 3 horas y la compañia termina quebrando días despues.
cincodias.elpais.com/cincodias/2014…

Por aquí tenéis un vídeo interesante del presidente de Gowex

Y aquí tenéis el informe. Si alguien lee algo interesante que lo comente que yo no me he empapado.
ep00.epimg.net/descargables/2…

Total. Todo este rollo para decir 2 cosas.
1. Algún dia habrá que hacer un hilo sobre técnicas de detección de fraude contable (a ver si alguien me recoge el guante).

2. El análisis fundamental consiste en intentar estimar los flujos futuros y, para eso, la contabilidad solo es una herramienta más. Yo a lo que hacen los de Gotham sí lo metería dentro del análisis fundamental.