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Oct 18, 2021 23 tweets 2 min read Read on X
照顧一下中文圈粉絲

2年前(2019/7),我在Medium寫下了一篇FTX介紹文,預言FTX會成為BitMEX最強大的競爭對手,當時我用全部身家梭哈了 $FTT ,拿了兩年後成了自由之身。

如果此推有超過200個轉推跟500個讚,我會以 $FTT 為例,分享如何在幣圈找尋並拿住值得長期投資的幣種。

bit.ly/3n38tTD
36分鐘達標,比想像中的快太多了

我文章還沒寫好,容許我稍微鴿一下
1/ 幣圈的長線投資邏輯

什麼是可以長線投資的好標旳?我們先假設你要找的是能夠幫你帶來 ALPHA 的 GEM(老外術語,意思是有機會爆炸成長的寶石),所以我們先跳過 BTC、ETH 這種大市值幣種,專講找潛力爆擊項目的方式跟邏輯
2/ 我認為可以長線投資的爆擊項目至少要符合兩個要件

第一個是市值天花板夠高,且當前市值相對天花板還有可觀的上漲空間

第二個是在價值發現的過程中可以找到客的指標(metric)衡量其上漲動力是否持續存在

第一個概念很好理解,就是看潛在獲利倍數值不值得長拿

第二個的用意是防止你賣飛
3/ 我們先講講第一個觀念——市值天花板跟升值潛力

幣圈最有意思的地方就是價值發現的速度很快,倍數也很驚人,在股票市場,只有相對成熟的企業才有機會 IPO,而幣圈的中小市值山寨中則充滿了相當於 seed 輪到 pre-A 輪的投資機會。
4/ 舉個例子,Google在2004年上市,拿到現在也不過30幾倍,而FTT只上幣了2年就超過50倍,可以說FTT只用2年就走了相當於從 pre-A到IPO的價值發現過程,在幣圈如果你的眼光足夠好,就有機會複製頂級VC的獲利倍數,這在一般市場是很難想像的。
5/ 衡量天花板有兩個方式,第一個是看目前龍頭的市值,第二個是看整個賽道是否仍處於爆炸上升期。

在 FTT 上幣時,市值只有龍頭 BNB 的 1/40,FDV 則是 1/16,作為一個剛出道的項目並不算特別便宜,但作為一個明星團隊且具備硬底子的項目,這個估值我覺得是合理的。
6/ 什麼叫做不合理的估值?

看看 ALGO,19年的天王級項目,仗著圖靈獎團隊的光環,一出道的 FDV 就跟 ETH 一樣,可謂出道即顛峰,但很市場根本不買單這個估值,上幣之後幣價就一路往下。 Image
7/ 同樣的道理,我認為 BIT 的估值也是相對不合理的。

BIT在私募階段的FDV就已經來到FTT的1/2,當然 Bybit 也是非常優秀的交易所,但以私募階段來說還是太貴了,出場盤子就400M以上,除非整個賽道爆炸成長,不然很難期待有多高的爆擊倍數,BIT 上幣後的幣價表現其實也反映了市場對其估值的態度。 Image
8/ 再來談談賽道

賽道有分兩種,一種是確定性的,一種是不確定性的

確定性的賽道就像平台幣/公鏈/預言機,基本就是剛需,且已經有足夠歷史數據證明市場願意給這個賽道的估值區間。

不確定性的賽道就像算法穩定幣/MEV/GameFi,實驗性質較重,可能在某輪牛市還是熱點,但下輪牛市就消失了。
9/ 以FTT所在的平台幣賽道為例,在加密貨幣真正 mass adoption 之前,交易所都會是一個穩定成長的賽道,也就是整個市場的餅是越來越大的,而且平台幣的上漲邏輯很清楚,就是回購銷毀,這確保了平台幣的價格能夠與交易所本身的成長掛鉤,價值捕獲的管道是很明確的。
10/ 所以同樣在我眼裡都是 GEM, FTT 我敢 all in,而 MEV (EDEN/MIST) 我只投資了~4%的資金,原因就在於如果我看錯,FTX也會是一間能夠在市場賺錢的二級交易所,FTT會有最基本的價值支撐,而 tokenized MEV 是一個實驗性質很重的領域,不一定會成功,失敗就真的掰了,可能下輪牛市再也漲不回來。
11/ 再來談談第二個觀念——衡量上漲潛力的客觀指標

所有在價值發現過程中的資產,都會有比較大的價值波動,如果你沒有客觀的指標數據用來評價項目的發展狀況,自然就很難拿得住。
12/ 以 FTT 為例,剛上幣時是$1,後來上了火幣,幣價一下子噴到了$2.7,當時很多人就FOMO了,進場就被套,然後FTT幣價就開始了漫長的修正(修正整整持續了近5個月),最慘一度跌到接近$1.1,當時我在$1.5以下不斷的收貨,越收錢包資產越少,但我知道我正在做對的事。
13/ 為什麼我敢這麼做?因為FTX所有的營運數字都在上升,包括交易量、持倉量、網頁流量、APP流量、社群人數,且在這段期間FTX也不斷推出創新產品,還找到好幾間厲害的造市商夥伴,我知道FTX整體的體質是越來越好的,而幣價則出現嚴重偏離的狀況。
14/ 同樣的道理,FTT 在上漲過程中我也拿得住,因為營運數字沒有下降,FTX的市佔率在擴大,SBF在幣圈的影響力也在去年的DeFi之夏後全面爆發,FTT每週銷毀的金額也在高速成長,對我來說,實在沒有下車的理由。
15/ 我一直拿到Coinbase上市前夕才出了一點陳年珍藏的FTT,因為在我眼裡,Coinbase的上市已經加速了整個平台幣板塊的價值發現階段,再加上當時各大市場的永續合市場資金費率都出現妖魔化的現象,很可能是階段性高點。
16/ 你可能想問,用來衡量平台幣的數據指標很明確,那麼其他項目呢?首先,你要有能力區分什麼東西是可以刷的數據,什麼是真實的數據,譬如用similarweb看的網站流量就相對客觀正確,而交易所的交易量就不一定了,比較容易存在灌水的嫌疑。
17/ 以公鏈為例,要砸錢衝交易量跟 TVL 相對容易,但要穩定幣在鏈上發幣就相對困難了,必須有真實的美金需求才會增發,注意我講的不是那種橋接的穩定幣,而是原生發行在該鏈上的穩定幣。

在SOL尚未全面爆發時,我就在電報群就多次提到要留意 USDC發行的數量,這才是真正DeFi是否會爆發的先行指標。 Image
18/ 要在中小市值的山寨中找尋能夠長線投資的項目,你必須找到能夠正確衡量該賽道項目的客觀數據或是指標,有些賽道如果很難掌握我會直接放棄,譬如迷因幣就是一個相對難評價的賽道,狗幣漲跌很大一部分看馬斯克的心情,不確定性太高,不適合大倉位重壓。
19/ 在幣圈多數人都是追逐熱點板塊,鮮少有人願意下苦功真正去研究賽道之間的差異以及每個項目的前景,說白了就是都想聽明牌賺快錢,如果沒有自己的投資哲學(investment thesis),就算給你買到未來的百倍幣千倍幣又如何呢?在價值發現的顛簸過程中,你拿得住嗎?
20/ 總結一下整個thread的重點:

1. 項目潛在獲利倍數很重要,可以用龍頭市值以及整個賽道的發展前景去判斷是否有足夠的上漲空間。
2. 賽道分為確定性跟不確定性賽道,除非你真的覺得梭哈賠光無所謂,否則不要在「不確定性賽道」上砸太多錢,幣圈潛力賽道很多,沒必要拼命。
3. 如果你想做山寨幣的長線投資,一定要先問自己哪些數據是自己要關注的,並且留意那些容易被操作的數字,找出真正可以衡量項目發展的指標/數據。

4/ 一定要努力,天道酬勤,在幣圈極度努力且有具備一定程度智商的人,幾乎都賺到錢了。在財富自由的路上,在改變世界的路上,我們一起努力,加油!

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Jul 24, 2022
因為一些數據在在這輪下跌鈍化、失效了,每當有人拿歷史數據出來分析,常常都會被說是刻舟求劍

我不太認同這種說法,如果無限上綱的話,所有根據歷史 pattern 得出的經驗總結都是刻舟求劍

TA 本身也是刻,什麼 W 底、M 頂、上漲楔型、牛旗這些經典型態不都是根據過往歷史複盤得出的嗎?
然後也要看怎麼刻

2022 熊市明顯很多場內因子已經不再適用(可能未來某個時間點又會開始有用,但現在是bigger frame factors at play,跟納指走)

如果堅持用場內因子(譬如鏈上數據、期貨數據、smart money 流向等)去復盤,很容易得出30K以下要 all in 的結論
幣圈歷史太短,用場內因子線性外推或是尋求規律,在外部環境驟然改變時會被打得很慘,但若用場外因子疊加場內因子去刻,就會比較有意義。

宏觀鏈上數據,尤其是看成本區間的指標,在這輪基本都已經證偽,沒有預測出 69K 的高點,也沒有在下跌預測出底部,防線一再下修,最後退守到已經無歷史可參考
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Jul 23, 2022
以史為鑒,可以知興替。

過去十年,比特幣週期的高點,金銅比剛好都處於歷史低位(<400)

相反地,比特幣週期的底部,金銅比幾乎都在 500 之上,2020/3/12 一度飆升到 800,目前金銅比是 518,堪堪突破 500 大關。
簡單做了 2015 年以來的回測,如果在金銅比大於 500 時,進場定投分批比特幣一整年,在金銅比小於 400 時一口氣全部出掉,不但績效遠超 buy and hold(218 倍 vs 97 倍),也能有效躲過大跌,淨值曲線非常漂亮。

(TV 的 MDD 不考慮浮動盈虧,只考慮實現獲利/虧損,由於勝率 100%,所以 MDD 是 0)
藍色箭頭=進場
紫色箭頭 = 出場
綠色面積=淨值曲線

事後諸葛看來,2017跟2021這兩個週期的牛市出場點都賣得挺漂亮。
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Jul 16, 2022
TL;DR

1. 聯準會的目標是控制就業跟通膨,目前失業率已經恢復到疫情前的水平,所以控制通膨就成了聯準會的第一要務。

2. 觀察過去 40 年通膨數據,如果彈性通膨跟黏性通膨一起上升,通常就意味著高通膨會持續好一段時間,上一次我們看到這個狀況是 1970-1980 的大通脹時代,接著就是現在。
3. 貨幣政策傳導到物價需要時間,而且這次已經牽動到黏性通膨,因此聯準會在 2023 年以前不太可能出現政策轉彎。

4. 無風險利率上升,科技股跟加密資產估值修正的力道會比其他資產還大。
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Jul 7, 2022
最近跟幾個大佬交流看法,大部分的人都認為幣圈到 2024 年才有可能重返牛市,貨幣政策跟 LUNA 崩盤的影響太大了,市場需要時間恢復,V 轉的可能性很低。
作為一個以歷史數據做左側交易的交易員,今年以來比特幣各種史無前例的走勢(週線 9 連陰、史上最快 retest weekly 200 MA 等等),也讓我的淨值回撤很多,常常以為自己的安全邊際已經抓得很寬了(歷史上來看 PR 95 以上的進場機會),但市場還是無情下跌。
一直到 4 月初,我才覺得市場實在太不對勁,多頭曝險部位一路砍,到 6 月開始改成用流動性因子做 short only 策略保護現貨底倉的部位。
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Jun 27, 2022
1/X
$USDT 會爆雷嗎?最近傳出有避險基金在大量做空USDT,規模達到數億美金。這篇來分析下 USDT 爆雷的可能性。
2/X
我們先來看一下 $USDT 的資產儲備成分,其實所有的穩定幣發行商資產儲備都跟貨幣市場基金成分類似,都是以現金、高品質的短期票券為主。

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3/X
正是這微不足道的曝險,導致了市場的恐慌

因為雷曼兄弟破產的消息太過突然,Reserve Primary 來不及處理手中雷曼的短期債券,這些債券沒人想買賣,也無法評估其剩餘價值。導致他們沒辦法跟投資人確保,他們的 100 美分與 1 美元等值。
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Jun 12, 2022
在建設核能電廠時,承包商會根據廠址所在之地理位置與氣候條件,考察歷史上最大災害紀錄,作為設計耐震的標準。

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美國正面臨 40 年來最嚴重的通膨,上次道瓊週線 8 連跌還要追溯到 1932 年的經濟大蕭條。

比特幣自 2008 年誕生至今,尚未接受過全球經濟大蕭條的洗禮,史無前例的週線 9 連跌已經是一個信號,如果你用過去幣圈短暫的歷史數據做底部預測,而沒有留後手的餘裕,很可能會被埋
同理,很多 DeFi 協議的參數是在牛市的時候設計的,到了熊市流動性緊張時,極端狀況可能會導致一些奇怪的雷被爆出來。

譬如 Venus 在設計之初就未曾設想到 LUNA 會跌破 0.1,因此設計了 0.1 作為價格下限,然後就被 exploit 了。
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