Thread by @elcolombiano

La jugada maestra de Gilinski podría cambiar la historia de Antioquia, pues la oferta que hicieron por el control de Nutresa podría ser un caballo de Troya para entrar al corazón del Grupo Empresarial Antioqueño. 🧵 Abrimos hilo con las posibles implicaciones 👇

La oferta inesperada de los Gilinski por entre el 50,1% y el 62,6% de las acciones cayó como un baldado de agua fría en algunos sectores empresariales de la región.

No solo se trataría de una de las transacciones más grandes de los últimos años en el país, sino que, de concretarse, el control de los Gilinski podría traer consigo el cambio de lo que ha sido un exitoso modelo empresarial en el último medio siglo en Antioquia.

Si Gilinski logra comprar al menos el 50,1% de las acciones, más allá de quedarse con Nutresa, se metería en el corazón del GEA. ¿Esta podría ser una jugada para tomar el control de otras empresas estratégicas como Bancolombia?

Para entender cómo a través de Nutresa Gilinski podría controlar otras compañías paisas hay que recordar la historia del empresariado antioqueño, que comenzó a construirse en la década de los 70.

En ese entonces, los más poderosos de Colombia, Carlos Ardila Lülle, Julio Mario Santodomingo y Jaime Michelsen Uribe, estaban tomándose todas las firmas paisas. Y la compra de Coltejer, por parte de Ardila Lülle, fue la gota que rebosó la copa.

En ese momento los paisas se unieron en defensa del patrimonio industrial de Antioquia y comenzaron a comprar acciones entre las mismas empresas para mantener alejados a los conglomerados “foráneos”.

Luego, en los años 90, nació el GEA: eran tantas compañías dueñas unas de otras que los empresarios decidieron ponerle orden a la casa y el conglomerado se conformó alrededor de tres grandes grupos, como columnas vertebrales: Grupo Sura, Grupo Argos y Grupo Nutresa.

Lo interesante es que cada uno de ellos era propietario de los otros dos, porque adquirieron más del 50% de las acciones de estas grandes empresas. De manera que el GEA tenía el control de todo el conglomerado y el patrimonio industrial del departamento quedaba blindado.

En los últimos 30 años estos grupos han crecido y se han convertido en verdaderas multinacionales: Nutresa tiene inversiones en 14 países, desde Estados Unidos hasta Chile, Argos en 18 y Sura en 10.

Esta expansión internacional implicó muchas transacciones en las que se fue perdiendo el control del GEA: hoy Argos y Sura solo tienen el 45,24% de Nutresa; es decir, quedó un hueco que Gilinski habría aprovechado para hacer una jugada maestra.

Si lo que busca es colarse en el GEA, sin duda el blanco más débil es Nutresa porque el GEA no tiene más del 50% de las acciones y, además, es la entrada más económica al hermético grupo.

Las acciones de Nutresa les pueden costar a los Gilinski entre 8,7 billones de pesos y 10 billones de pesos (cerca de 2.600 millones de dólares) y con ello se harían a uno de los grupos de alimentos más grandes de América Latina.

Comprar Nutresa implica, también, adquirir el 13% de las acciones de Sura y casi el 10% de Argos, lo cual les da a los Gilinski no solo propiedad sobre estos poderosos conglomerados sino también asiento en sus juntas directivas.

Incluso, algunos dirigentes empresariales interpretan que el interés de Gilinski no es tanto Nutresa, sino que es una manera de abrir camino para quedarse con Bancolombia y sanar una vieja herida que podría seguir abierta.

Esta hipótesis se podría apoyar en que, en primer lugar, los Gilinski no solo son dueños del banco GNB Sudameris, sino que las más recientes compras que han hecho son de bancos, como el BBVA en Paraguay.

Además, hay una vieja discusión sin resolver. Lo que en algún momento se llamó el “negocio del siglo” terminó convirtiéndose en la “pelea del siglo” entre los Gilinski y el GEA.

El GEA le compró a los Gilinski el Banco de Colombia y lo fusionó con Conavi para convertirlo en el Bancolombia que es hoy. Pero hubo diferencias que terminaron en una demanda de los Gilinski contra el GEA.

Esa pelea duró cerca de 10 años y les estaba costando tanto a las dos partes en equipos de abogados, que aceptaron llegar a un acuerdo.

Para algunos esa herida aún está abierta y por eso creen que los Gilinski vienen por Bancolombia, y que, por esa misma razón, el GEA no se lo va a dejar quitar.

“Es muy difícil que el GEA le venda a Gilinski”, dice el presidente de una comisionista de bolsa citado por el portal especializado en economía Primera Página. Pero para el GEA no va a ser fácil evitar la oferta.

Recordemos que Sura y Argos tienen el 45,24% de las acciones de Nutresa, y las demás están en manos de fondos de pensiones o particulares que podrían vendérselas a Gilinski.

Hay quienes creen que la piedra angular sería la AFP Protección, también del GEA, que aparece como dueña del 5,2% de las acciones del holding de alimentos a través de cinco fondos de pensiones. Sumándolas a las de Sura y Argos equivaldrían al 50,44% de las especies de Nutresa.

Es decir, en el hipotético caso de que las empresas del GEA decidieran oponerse a la venta, lo que pase con Protección (cuyo accionista principal es Sura Asset Management con 49,36%) sería determinante.

Pero no se pueden hacer esas cuentas tan alegres, porque los fondos de pensiones deben responder por los intereses de sus afiliados y, prácticamente, Protección estaría obligado a vender sus acciones, ¿por qué?

Teniendo en cuenta que cada acción de Nutresa se está cotizando en bolsa a 21.740 pesos, y los Gilinski están ofreciendo 29.879 por cada una, es decir, un 38% más, Protección no tendrían cómo negarse si para los pensionados es un buen negocio.

También existe la posibilidad de que accionistas individuales decidan no vender. En todo caso, con el paso de los días se sabrá si el GEA buscará alguna manera de evitar la entrada de los Gilinski o si permitirá la llegada de nuevos competidores. elcolombiano.com/negocios/gilin…