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Feb 10 26 tweets 6 min read
(1) La dolarización es un proceso de 3 etapas, político (congreso americano y whitehouse), operativo (FED) y de factibilidad (wall street, mexico y brasil -degs- ).
Lo mas fácil es lo político, pero es lo que mas tiempo lleva y mucha planificación
#DOLARIZAR #DOLARIZACIÓN #DOLAR
(2) La oposición debe iniciar conversaciones privadas, y en el mas de los secretos, con la embajada americana y el G-7 de embajadores (que se formo durante 2021). El plan es sencillo, una reformulación estructural del sistema. Y se necesita ayuda, pero esta vez de impacto real
(3) En el congreso americano que Argentina sea el país por fuera de la union mas grande en aceptar el dolar tendrá apoyo. Es un golpe de efecto mundial. Debe empezar con representantes demócratas y republicanos y luego escalar al senado. Tenemos a tipos como Marco Rubio de lobby
(4) Esta etapa la política es la mas fácil, pero lleva tiempo y un plan de nivel tecnocrático de como hacerlo, en cuanto tiempo y como plantearlo a nivel social. Casi de nivel conspirativo. Puede llevar mas de un año cerrar esto, y hay que aprovechar las elecciones de 2022
(5) Las embajadas son claves, porque las consultas del gobierno americano sera con sus diplomaticos acá sobre la viabilidad de esto. Hay que empezar por la embajadas y meter presión ahí. No hay que saltearse a los embajadores, e insistir con el G-7 de Buenos Aires.
(6) Hay detalles q no pueden ser públicos, y por eso no los comentaré. Pero esto es una construcción q llevará no menos de 12 meses. Obviamente el sistema político dirá como conseguir esos USD, pq el FMI no apoyará, pero banco mundial y el interamericano podrían (pro americanos)
(7) El objetivo es tener lo político todo aceitado, para que luego los bancos terminen de dar una pasada con sus lobbystas en el congreso americano. Esto para Argentina es un cambio de paradigma, para estados unidos un tema geopolítico y para WS el negocio del siglo.
La etapa política requiere de gente q conozca el caso ecuatoriano, salvadoreño y panameño. Argentina no tendrá la dolarización q todos queremos, sino la q podemos tener. Sobre eso habrá que construir las mejoras. Pero sin un plan no será posible nada. No miremos tanto lo técnico
Connie Mack y Paul Ryan hace 20 años tuvieron un proyecto para promover la dolarización, este proyecto fue la base de otros para promover la estabilidad cambiaria en países en conflicto o crisis. Con este material hay que trabajar. Este es el objetivo.
govinfo.gov/app/details/BI…
Una vez definido el apoyo del congreso americano, hay que empezar hacer lobby en la casablanca. Nos tocará hacerlo en medio de un año electoral (2024). Lo ideal sería cocinar esto durante 2023 bajo Biden. Pero si llegan los Republicanos todo podría facilitarse también.
(8) Una vez hablado esto con los americanos, la oposición Argentina tiene dos desafíos, conseguir DEGs de Mexico y Brasil,para complementar lo que se pueda recaudar en NY con un préstamo sindicado, y un hipotético desembolso directo de la whitehouse para este fin.
(9) El conseguir un monto de los DEGs que tienen Mexico y Brasil hoy es en extremo peligroso, porque Bolsonaro probablemente no renueve y en México hay un pro-kirchnerista. Pero debe hablarse con ellos sin contar muchos detalles. Son conversaciones de Estado, no ideológicas
(10) El tema DEGs para complementar el paquete de dolares necesarios para dolarizar es determinante. El monto necesario para dolarizar a 210-220 son unos 26 mil millones de dólares. Al menos 10bn se necesitan de los DEGs de países que necesitan de Argentina funcionando.
hasta acá la hoja de ruta política. No nos queda mucho tiempo. Luego vendrá la operativa y como conseguir esos dólares estando fundidos.
Regla básica de un sistema monetario. No experimentar ni crear artificios del momento, cuando el publico ya eligió su unidad de cuenta. Sobre esa unidad de cuenta, sistema sencillo, crear complejidades privadas ad hoc.
A)ningún análisis de la viabilidad contable de la conversión puede omitir la exposición propia de los bcos a PASES y LELIQs (exceptuando depo privados y cuentas remuneradas de fcis). El saber q hacer con esto, define la viabilidad de la dolarización. Hay una propuesta q sondear Image
B) De 8.6 bn de pesos, 4.1bn son leliqs y 660MM son PASES. Esto es dinero de alto poder. Acá está la base que genera los agregados. Sobre este monto debe calcularse el stock en pesos a convertir en cash dolar + bonos en dolares (esto ultimo limitado a patrimonio y div acumulados)
C) Antes de salir a buscar los dolares, debe definirse ganadores y perdedores locales. Ni depositantes privados ni money market en pesos deben salir perdedores. Todo lo demás necesita de una estructura de bonos Bullet de 7 a 15 años con cupon alto (la estructura step up no sirve)
D) De esos 4.7bn de Pesos 30% es propio de bcos. Eso necesita de una conversación sencilla con los bancos. Las alternativas son claras, o un bono en USD al mejor cambio posible o licuación y luego bono en dólares. Ese es el gancho. Si sale bien, esos bonos cotizarán al 85%
E) Hay una oferta que no podrán rechazar, pero no se puede decir. El dialogo con los bancos es fundamental. Con ellos la dolarización es al cable ajustado por inflación de hoy en 2024. Sin ellos tendrá que ser con una licuación donde nadie ganará, con o sin dolarización
D) Todo deposito del sector publico encajado en Leliq será canjeado, sea nacional o estatal. Eso soma 660 mil millones de Pesos. Contra este canje viene un desafío que necesita de mucha simulación, el usar ese bono como instrumento de garantías y capitales mínimos.
F) El monto privado de leliq y pases convertible a cash se reduciría a 2.69bn pesos. A esto se le deberá de sumar el dinero de alto poder.
Este encaje de 2.1bn d pesos por bonos en dolares, no afectará la liquidez bancaria, porque dentro del multiplicador leliq y pases es neutro
G) Pueden existir alternativas para que el sector publico no tenga que ser canjeado, pero requiere de conversaciones especiales. Material que no puede ser publico. Pero existen alternativas y que no generen daño estructural ni licuaciones como propone la mayoría.
El objetivo de la dolarización es no dañar el mercado de dinero de CP, y favorecer el credito. Hay que tener presente una variable que pocos comentan. La dolarización eliminaría el encaje sobre 13bn USD, hoy paralizados por la dualidad cambiaria. Eso es un shock de liquidez.
Esos 13bn, incluso podrían ser usados para la conversión. Pero hay que ser extremadamente finos para que no se interprete como BONEX sobre los dólares. Porque otra variable será la mediática y el ataque permanente de los medios K a este proceso.
Antes de reunirse con embajadores y bancos del exterior, debe definirse y tener bien en claro el stock de pesos, discriminado y quienes serán los ganadores y perdedores, y que medidas tomar para evitar el shock inicial de "salto-tipo de cambio fijo-conversión por usd cash+bonos"

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Apr 3
La fortaleza de una dolarización en un sistema bancario necesitado de prestar dinero será una buena regulación de usos y costumbres. El sistema bancario no debe prestar a largo plazo. Y eso que hoy se sostiene tanto en dólares como en pesos, debe mantenerse y legislarse.
El sistema no puede tener una maturity de sus negocios mayor a 3 años promedio anual, no muy lejano de lo actual. Con excepciones como bienes de capital q llega a 5 años. Y obviamente, totalmente cerrado el financiamiento al tesoro con depósitos. Hecho esto, el sistema será sano
Se que todos queremos la banca off-shore, pero es mas facil convencer a legisladores con un shock crediticio local por los 55bn en caja de seguridad, que haciendo que se vayan a Nueva York o Madrid sin costo alguno. No tendremos algo perfecto.. pero si posible.
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Apr 3
facultad de ciencias económicas de la UBA... no mucho mas para agregar. Por suerte no estudie ahí. No saben diferenciar un crédito de un saldo liquido.
infobae.com/economia/2022/…
gran parte de los pasivos del BCRA tienen una contraparte, principalmente los vinculados con los distintos agregados. Por ejemplo, el 90% de los depósitos privados tienen de respaldo crédito privado. Eso para la UBA no cuenta, da todo lo mismo. El sistema funciona con fracción
No sirve tomar M3, porque es consecuencia de los multiplicadores y tiene de respaldo por fracción créditos. Gran parte de los agregados se neutralizan contra crédito privado/publico del tesoro o dinero de alto poder (q es M0). Desde M0 nace todo + instrumentos para retiros de M0
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