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Juan José Carbajales Profile picture
@JJCarbajales
Mar 15, 2022 • 18 tweets • 9 min read • Read on X
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¿Qué es el GNL?

De acá al invierno escucharemos hablar sobre el Gas Natural Licuado hasta en las charlas del ascensor.

Van aquí algunos tips para impresionar a la vecina del 4° B o callar al pesado del encargado 👇
El GNL es gas natural enfriado a -160ºC, temp. a la cual (a presión atmosf.) se encuentra en estado líquido (criogénico). Al licuarlo reduce 600 veces su volumen y posibilita su almacenam. y transporte a mercados alejados, más allá de gasoductos, en buques metaneros refrigerados.
➡️Mercado mundial:
Según International Gas Union, hay 20 países exportadores: Australia, Qatar, Nigeria, Noruega los principales y, desde el boom del shale, EE.UU., hoy en 3° lugar y el que mayor capacidad de licuefacción incorporará.
igu.org/resources/worl…
Rusia, amén del gas que envía por gasoductos a Europa, es el 4° exportador de GNL. Hete aquí dos claves geoeconómicas de la guerra.

Los principales importadores son Japón, China (el que más capacidad de regasificación incorporará), Asia-Pacífico, India, Corea y Europa (España).
En América Latina el principal exportador es Trinidad y Tobago (con 72% del total).
Y los principales importadores son Chile (30% y 2 terminales), Brasil (27% y 3 puertos + 2 en construcción) y Argentina (15% y 2 terminales).
Se dice que el GNL es un “commodity”, pero no existe un mercado de referencia y un producto unívoco con un precio único para operaciones de futuros. Sí existen “hubs” o plataformas comerciales para transacciones físicas y/o financ. con instalaciones de transp. y almacenamiento.
El Henry Hub en EEUU; el NBP en RU (virtual); el Dutch Title Transfer Facility (TTF) en Países Bajos, conectado al ducto NordStream1 e/Rusia y Alemania, es la referencia del mercado europeo; y el Japón-Korea Market (JKM) es un índice Platts p/el Pacífico -se usa en 🇦🇷 desde 2010.
Los precios de comercialización se miden en USD por millón de BTU (British Termal Unit). Se realizan acuerdos de corto plazo por embarques individuales o de provisión múltiple a lo largo de meses o años (promedio 2018 fue 16 años).
oxfordenergy.org/wpcms/wp-conte…
Los precios varían por volumen, frecuencia, liquidez de las operaciones, complejidad logística y financiamiento. Hoy se suma la escasez por la guerra.
El sistema de formación de precios es “Gas-on-Gas”, determinado por la OyD y comercializado en períodos (de diario a plurianual).
➡️GNL en 🇦🇷 :
El agudo faltante en 2007 (el 9 de julio nevó en BA) y el declino de producción llevaron a la instalación del 1° buque regasificador en Bahía Blanca, operado por la empresa pública ENARSA y contratado a Repsol-YPF.
En 2011 se agregó la terminal de Escobar, con una ventaja geográfica y una complicación logística: ubicada directamente sobre el anillo de consumo de BA pero localizada aguas arriba en un río interior (Paraná) cuyo menor calado impide cargas completas.
excelerateenergy.com/capabilities/l…
Debido a que nuestra demanda es estacional y dependiente del clima, el mercado es Spot, con transacciones de corto plazo signadas por oportunidad y arbitraje entre los mercados del Atlántico y Pacífico. Se pactan en referencia al HH + una prima o premio, e incluye flete y seguro.
Entre 2012/17 YPF realizó en nombre de ENARSA gestión de compra en marcado global: + proveedores y + ofertas en c/licitación o Tender. Se innovó a compras bi-anuales (2014+2015) por diversificación de riesgo y adquirió el 50% de los requerimientos totales de BB y 70% de Escobar.
También se exportó. De la mano del boom de Vaca Muerta, 🇦🇷 se deshizo del regasificador de BB y, al mismo tiempo, YPF realizó 4 expos de GNL desde junio/19 a través de la barcaza flotante de licuefacción Tango. El acuerdo por 10 años con Exmar fue final// rescindido por ruinoso.
➡️Guerra y después:
En contexto de menor importación desde Bolivia, crisis hídrica inédita y reciente lanzamiento del gasoducto VM-BA, la producción gasífera local (Plan Gas.Ar mediante) no alcanza a cubrir el pico de consumo de invierno.
eldiplo.org/notas-web/guer…
Dado el exorbitante aumento de precios a nivel internac. y la compra masiva de cargamentos por parte de Europa en una estacionalidad no habitual, la nueva coyuntura plantea 2 desafíos concurrentes: conseguir 62 buques y que se ofrezcan a precios afrontables para la economía 🇦🇷.
PS: una duda geopolítica. ¿Qué pasaría si, como en 2016, Gazprom se ofrece como proveedor, dado que posible// cuente con disponibilidad de GNL y haga importantes descuentos como en petróleo? ¿Avanzará @IEASAoficial o habrá solidaridad con Ucrania y boicot a los productos rusos?
Si llegaste hasta acá es porque la morocha del 4°B o el pibe del 2°A te dio bola. Para la primera cita podés leerte este mamotreto donde explicamos con más detalle todo este asunto del GNL 👇
econojournal.com.ar/2022/03/que-es…
Gracias a @GandiniNicolas por editarla para @econojournal.

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Jul 17
#GNL ¿RIGIBA o RIGIRiN?

¿Bahía Blanca o Punta Colorada? ¿Kicillof o Weretilneck? ¿Viejo conocido o nuevo por conocer?

¿Cuáles son los pros y contras de cada locación para la terminal de licuefacción que pretende construir YPF? ¿Cuán relevante es la adhesión al RIGI o la sanción de una versión provincial? ¿Cómo juega la política y, en particular, el Estado Nacional?

Acá vamos, a -160 grados y bien comprimidos… 👇Image
Primero algunas aclaraciones:

✅ El RIGI ya está vigente y aplica a todo el territorio nacional, solo falta la reglamentación de la ley 27.274.

✅ Si el PEN-Mecon-Secretaría de Energía aceptan un proyecto (vehículo puntual de la inversión), la empresa ya se hace beneficiaria de los incentivos del régimen.

✅ Se requiere la adhesión provincial al RIGI al solo efecto de que las provincias no puedan obstaculizar su aplicación durante los 30 años (lo que podría suceder, eventualmente, a través de medidas fiscales, tributarias o ambientales -como tasas, compre local, etc.).

✅ Pero, más allá de eso, lo único (o al menos lo que en realidad mueve el amperímetro) que pueden decidir las provincias son las exenciones en IIBB y Sellos -lo cual podría hacerse, ciertamente, por fuera del RIGI.

✅ Por su parte, los beneficios fiscales/tributarios/aduaneros (estabilidad) y los permisos de exportación (todo por 30 años), solamente los puede otorgar y garantizar la Nación; jamás podrían ser replicados por una provincia (sea BA o RN).
Ahora sí, vamos a las particularidades de cada locación:

Pros de BA:

1. La infraestructura disponible: principalmente, su puerto multipropósito, que incluye relevantes actividades hidrocarburíferas para el mercado interno y de exportación, operativo desde décadas, con conexión a oleoductos y gasoductos que vienen del Sur y de Neuquén y parten para BA y el Norte.

2. También un polo petroquímico robusto.

3. Acceso a redes eléctricas, rutas y otras facilidades de superficie.

4. La experiencia industrial: allí se realizó la operatoria de regasificación de GNL entre 2008 y 2022.

5. La capacidad de articulación público-privada, con el consorcio de gestión del puerto como líder.

6. Un entramado productivo-tecnológico consolidado, con red de proveedores locales, con empresas de servicio dedicadas y capital humano especializado.
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Jan 22
< La NO privatización de YPF >
Que se la elimine del Anexo I del Proy. Ley de ‘Bases’ es tan inocuo como el truco del mago que tras bambalinas mete el conejo en la galera para sacarlo en pleno acto y sorprender al público.
¿Por qué?
Veamos (1/10)👇 Image
Primero, recordemos dos premisas históricas s/YPF, una relativa al Estado empresario y otra a la política pública y su alcance federal:
1⃣ YPF fue, es y será el mascarón de proa de las Empresas Públicas. Todo lo que le pase a la petrolera, tarde o temprano ocurrirá con el resto.
2⃣ Cada transformación de YPF (privatiz' en los ‘90, estatiz' en 2012) requirió una ley q/contenga reglas generales s/el sector y algún incentivo a provincias: federalización de recursos nat. ('92) o soberanía energética y participac' en Directorio + promesa de inversiones ('12).
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Dec 28, 2023
<PL y energía>
El cambio + radical es q/se elimina obligac' de satisfacer las necesidades del mercado interno: una ruptura histórica c/nuestra tradición centenaria.
Simple: exportaciones e impos se harán "libremente".
Ya no se busca el autoabastecim' sino "maximizar la renta". 👇 Image
YPF venderá crudo a paridad de exportación (+20 USD de dif. c/barril "criollo") y naftas a paridad de importación (+0.50/1.00 USD/litro de aumento).

[Ergo: el nivel general de precios se acoplará c/valores internac', como si no tuviéramos recursos primarios (ej. 🇨🇱 y 🇺🇾)].
Una salvedad a la libre exportación: la del gas natural no se libera y queda sujeta a la reglamentación. [Se ve que hay temor por el invierno -hoy se conoció que la Reversión del Gto. Norte se hará por ENARSA].
Read 23 tweets
Juan José Carbajales Profile picture
Dec 13, 2023
Caputo y #ObraPública: “Se cancelarán licitaciones cuyo desarrollo aún no haya comenzado/No hay plata ni financ'/Serán realizadas x sector privado”.
▶️Obra clave: Reversión Gto. Norte: ¿qué necesita la industria p/financiarla?
Aquí las condic. econ-regulatorias q/podrían pedir 👇 Image
1⃣ Justificación: la licitación lanzada por ENARSA recibió ofertas, pero no está adjudicada –su desarrollo no comenzó.
Pero el NOA requerirá ese gas de Vaca Muerta en el invierno 2024 (o soluciones alternativas como importación de gas de Bolivia o electricidad de Brasil o Chile).
2⃣ Iniciativa privada: conformación de un consorcio entre los principales productores de gas de Vaca Muerta (YPF, PAE, Total, Pampa, Tecpetrol, Pluspetrol, etc.).
Read 11 tweets
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Sep 10, 2023
#YPF Veamos 3 niveles de racionalidad en la expropiación: constitucional (el qué), procedimental (el cómo) y la finalidad (el telos).
Mi conclusión: el proceso fue legal, se plasmó una opción entre varias disponibles, y el fin estratégico justificó la decisión política.
Hilo👇 Image
1⃣ El art. 17 CN impone 3 requisitos p/expropiar: que tenga por causa la utilidad pública, esté calificada por ley y sea previa// indemnizada. ¿Se cumplieron? En principio sí: el Congreso declaró utilidad pública y se indemnizó el accionista expropiado (Repsol) 2 años después.
Cierto: el pago no fue “previo”, pero p/una cía. q/cotiza en bolsa el proceso de negociación no lucía factible antes de la aprobación parlamentaria. Además, Repsol no litigó y el juicio actual en NY tiene como base el reclamo de discriminación titulado "expropiame a mí también".
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Juan José Carbajales Profile picture
Apr 10, 2023
YPF, más allá de los fallos judiciales.

En estos días resonó el avance de 2 juicios en EEUU q/atañen a #YPF: expropiación 51% y Maxus-ambiente.
Es oportuno recordar la relevancia de esta empresa HOY: la + grande de 🇦🇷, centenaria, líder en hidrocarburos, pionera en Vaca Muerta👇
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➡️Dimensión:
• Es la N° 1 en todos los segmentos en los que opera.
• Compañía listada en mercados de valores de Bs. As. (BCBA) y Nueva York (NYSE) desde 1993 (acaba de festejar los 30 años ininterrumpidos).
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➡️Balance
• Ingresos x ventas: 18.800 MUSD.
• EBITDA ajustado: 4.947 MUSD (+27%).
• Ratio de endeudamiento neto: 1,2 veces.
• Inversión total CAPEX: 4.192 MUSD.
- Estimada p/2023: aprox. 5.000 MUSD.
• Ganancia neta: 2.234 MUSD.
Fuente 2023: ypf.com/inversoresacci…
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