Thread by @ulbrich_jens

1 @bundesbank @MarkusEconomist #monatsbericht
Der aktuelle Monatsbericht enthält eine Analyse zur Relevanz der reversal rate (rr) für den Euro-Raum. Das Konzept der reversal rate wurde von @MarkusEconomist entwickelt.bundesbank.de/resource/blob/…

2 Ergebnis vorab: Bisher gibt es keine Anzeichen dafür, dass in Deutschland oder im Euroraum ein Zinsniveau erreicht wurde, ab dem expansive geldpolitische Maßnahmen kontraktiv wirken. Länger im Detail in diesem thread

3 Zinssenkungen unter die rr wirken nicht expansiv, sondern kontraktiv. Welche Bedingungen sind notwendig für rr: 1. Expansive Geldpolitik belastet Ertragslage und somit Eigenkapital der Banken und 2. Belastung der Eigenkapitalausstattung bewirkt Rückgang ihrer Kreditvergabe.

4 Bedingung 1 argumentiert, dass mit zunehmender Dauer der Niedrigzinsphase Druck auf die Nettozinsmarge der Banken zunimmt und damit auch die Wahrscheinlichkeit eines negativen Gesamteffekts der Geldpolitik auf Ertragslage und Eigenkapitalquoten der Banken. Das ist unstrittig.

5 In einer ökonometrischen Untersuchung auf Basis von Daten der neuen Kreditdatenstatistik AnaCredit zeigt die Bundesbank, dass die 2. Bedingung für deutsche Banken zurzeit nicht erfüllt sein dürfte.

6 So legt die Analyse zwar nahe, dass bei Banken mit niedrigem Überschusskapitalpuffer eine sinkende Eigenkapitalquote tendenziell mit einem höheren Zins für Unternehmenskredite einhergeht. Für Banken mit hohem Überschusskapitalpuffer dreht sich Zusammenhang aber um.

7 Insgesamt liefert die Analyse keine Anzeichen dafür, dass ein Rückgang der Eigenkapitalquoten deutscher Banken im Aggregat zu einer Erhöhung der Zinsen führen würde. RR dürfte in Deutschland also nicht erreicht worden sein.

8 Dies dürfte auch für Euroraum gelten. So zeigen Ergebnisse des Bank Lending Survey, dass Banken auf Belastung ihrer Ertragslage durch negativen Zinssatz der Einlagefazilität bisher mit Ausweitung der Kreditvergabe reagiert haben und nicht mit Einschränkung.

9 Zudem hat sich die Eigenkapitalausstattung der Banken im Euroraum seit Beginn der Corona- Pandemie verbessert, was für sich genommen die Wahrscheinlichkeit für das Erreichen einer RR reduziert hat.

10 Allerdings ist zu beachten: RR kann sich über die Zeit ändern. Entscheidend ist die Entwicklung des Überschusskapitalpuffers. Alle Faktoren, die ihn beeinflussen (Dauer Niedrigzinsphase, Regulierung, Konjunktur), können Niveau der RR verändern.