Thread by @OrientusPrime

0) Luna'dan bahsedeyim biraz.

Luna'da UST tutanlara deli gibi faiz ödemesi yapılıyor. Öyle bir faiz oranı yok aslında. Sistemi büyütmek için cepten yiyorlar. Sürdürülebilir değil.

1) Sistem büyüdüğü zaman Luna'nın değeri artıyor UST'nin de miktarı artıyor. UST'nin değerini sağlayan şey Luna'ya çevrilebilmesi. Güven'i Luna'dan geliyor yani. Luna'nın da sistemin devam etmesi için UST'yi ayakta tutması gerekiyor. Kısaca UST sistemin geneline ait bir borç.

2) Bu faizi artık veremeyecek duruma geldiklerinde müzik duracak insanlar UST'den çıkmak isteyecek. Bu aslında yaşanacağı zaman bir 10 gün önce falan sisteme tekrar kaynak ekleyip bir miktar daha ömrünü uzattılar.

{Buarada anlaşılsın diye sistemin temel mekanızmasını araya sıkıştırayım.

UST fiyatı 1'den düşükse UST satın alıp 1 dolar değerinde Luna'ya çevirebiliyorsunuz.

UST fiyatı 1den yüksekse Luna'yı dolar ederi kadar UST'ye çeviriebiliyorsunuz.

Temel fiyat dengeleme algoritması bu.}

3) Bu adamları artık UST'de tutamadığın zaman bunlar önce Luna'ya sonra tekrar USDC'ye veya başka bir şeye geçecekler. Bu da Luna'ya satış baskısı demek. Luna sert satış baskısı yerse diğer UST tutanlar da tedirgin olup çıkmaya çalıştığı vakit Bank Run oluyor.

4) Kısaca herkes Banka'dan parasını istiyor ama bankada o kadar para yok. Şimdi bakıldığında Luna'nın değeri 33 milyar dolar, UST ise 16 milyar adet. Luna'nın yeterli parayı bulabilmesi gerek değil mi?

5) Değil çünkü gerçekten dışarı çekebileceğiniz likidite market değerine oranla çok daha düşük olacaktır. Hızlıca 5-10 milyar dolar civarı değer çıkarmaya çalışırsanız Luna'nın market değerini sıfıra vurursunuz muhtemelen.

6) Biz Collateral olmadan bu iş olmaz diye eleştirdiğimizde sözde küçümseyen Luna'da neler oldu peki? Aslında Luna da yatırımcıları da oynadıkları kumarın farkında. Fakat R:R'leri çok yüksekti.

7) En fazla elindekini kaybederdin. Potansiyel ise 10x'den fazlaydı. Buna asimetrik fırsat deniyor. Bunu da değerlendirdiler.

Şimdi olan ne peki? Kontrol'den çıkan mekanızmayı acaba yere düzgün indirebilir miyiz diye bakınıyorlar.

8) Bunun için Luna'nın kendisine Collateral oluşturması lazım ama piyasada yeterli likidite yok. Ne yaptı? Tekrar yatırımcılara döndü 1 milyar dolarlık Luna sattı. Gelen parayı da Bitcoin'e çevireceğim dedi. Son günlerdeki Bitcoin alımı muhabbeti de budur.

9) 1 milyar dolar tamam fakat yeterli değil. Geri kalan Luna'ları da yavaş yavaş bir şekilde Bitcoin'e çevirmeleri gerekiyor. Çünkü Bank Run durumunda Bitcoin'in likiditesi daha derin olduğu için Luna kadar verimsizleşmiyor. Hedef 10 milyar dolarlık Bitcoin.

10) Bunun yanı sıra verdikleri faiz de kaynaklarını tüketmeye devam ediyor. Panik oluşturmadan bu faizi de düşürmeleri gerekiyor. Şak diye düşerse yine kriz olur. Freni boşalmış bir kamyonu durdurmaya çalışıyorlar denebilir.

11) Bu tarz bir sisteme göre örneğin aUSD'nin sistemini tavsiye etme sebebim de tam olarak bundan dolayı. Luna'nın mekanızması hızlı büyümek için güvenliği geri plana atmış bir mekanızma. Başta almadıkları önlemler de şimdi dert olarak dönüyor.

12) Collateral tabanlı sistemlerde ise en baştan dolar basılırken zaten sisteme bu doların değerinden fazla bir değer kilitlenmesini şart koşarlar. Bir şok panik olmadığı sürece de protokolün asıl tokeni bir değer kaynağı olarak kullanılmaz.

13) Sistemin kendi tokeni bütün sistemin son direniş bölgesidir. Luna'da ise sistemin göbeğine yerleştirilip pozitifi feedback loop ile yapıyı büyütmekte kullanıldı. Bu döngü bittiğinde ise tam tersi yönde çalışıp kendini öldürebilecek bir yapı.

14) Buraya kadar olanlar sistemin kendi kendine ürettiği riskler. Bunun bir diğer tarafı da piyasa düşüşü sebebiyle Luna'nın değerinin düşerken UST miktarının yerinde sayması durumu. Market değeri olarak Luna ve UST eşitken bir panik oluşursa sisteme ne olur hesap edin.

15) Luna'ya riskli denme sebebleri aşağı yukarı bunlardır. Zaman zaman denk gelip mana veremediyseniz şuan az çok anlamışsınızdır.

Luna arkasındaki kodomanlarla bir şekilde hasarı limitleyebilir mi bilinmez fakat o faiz gelirini gördüğünüzde arkasındaki risklerin farkında olun.