Thread by @carlosag_92

Hoy voy a comentar mi cartera por orden de peso con un pequeño comentario de cada 1

1-Pax global ,empresa que fabrica terminales de pago. Esta idea la saque de @gabcasla, os dejo su tesis que, aunque ya tiene cierto tiempo sirve perfectamente para entender el negocio .

El año pasado una investigación por parte del FBI provoco una caída de más de un 40 % en una sesión. Pasado el tiempo no se ha vuelto a saber nada del FBI y parece que todo ha sido un malentendido por parte de un cliente y una mala comunicación por parte de Pax usa.

La directiva ha respondido muy bien contratando a la empresa de ciberseguridad palo alto para hacer un estudio además de comenzar a trabajar con servidores de Amazon y recompras a precios muy atractivos.

Yo era accionista de pax antes de este incidente, pero con la caída he aumentado mi posición hasta ser la primera. Considero que cuando presenten los resultados de H1 puede ser un catalizador en el momento que se vea que este incidente no ha afectado a la reputación de la empresa

Solo hay que ver que en USA donde podría haber más problemas ha comenzado a trabajar con Bank of America que no solo será importante por los terminales que puedan venderle si no por el prestigio de tener un cliente como Bank of America.

Otro motivo es la situación competitiva donde sus dos rivales principales Ingenico y Verifone no han invertido lo suficiente y están bastante por detrás de pax además de la ventaja competitiva que le otorga Paxstore

Actualmente esta cotizando a 6.7 veces beneficios con una caja neta superior al 40 % del market cap y un guidance de la crecimiento para 2022 de más del 15 % anual siendo la empresa históricamente conservadora con sus guidance probablemente lo supere

2-Kistos $kist Aquí no me expandiré tanto ya que es una tesis más simple, la idea sale de @MomentumFinanc3 y en este link tenéis horas de información de la empresa .

Es una empresa de extracción de gas con un gran gestor al mando como es Andrew Austin. Os dejo este tweet

https://twitter.com/RaulMomentum/status/1534793915550904320

donde Raúl comenta los resultados y la valoración a la que se encuentra.

La tesis se basa en 2 puntos.
1-Andrew Austin como gestor que ya ha demostrado en RockRose Energy su habilidad generando un x43 en 4 años .

2- Los precios del gas deberían mantenerse altos por la el conflicto de Ucrania y Rusia y que Europa buscara depender menos del gas ruso.

De todas formas aunque los precios no se mantengan así indefinidamente con la caja que lleva generada la empresa durante este año no hace falta que se mantengan altos durante mucho tiempo para que la empresa genere tanta caja como market cap.

Normalmente no me gusta invertir dependiendo del precio de una materia prima pero como he dicho considero que con la guerra estamos ante una situación especial en cuanto al precio del gas , tenemos un gestor alineado de mucha calidad y la empresa esta extremadamente barata

3-Mo bruk $MBR , small cap polaca de gestión de residuos ,os dejo aquí mi tesis .
10baggernewsletter.substack.com/p/mo-bruk-tesi…

La empresa ha presentado unos resultados que pueden parecer malos pero no lo son, el core del negocio creció un 10 % en q1 pero debido a no recibir ingresos por eco bombas (en la tesis se explica) estos bajaron respecto al año pasado. pero son ingresos no recurrentes.

Hay que tener en cuenta que las eco bombas son ingresos no recurrentes y que en Q3 O Q4 volverán a dejar ingresos , de hecho ya han anunciado el contrato por 24.2 Millones de PNL.

La mayor incertidumbre considero que es el posible pago de unas multas que explico en la tesis, pero aun así a precios actuales sigue siendo atractiva además .

Es amigable con el accionista pagando el 100 % de los beneficios en dividendo mientras siga teniendo deuda por debajo de 2.5 veces ebitda teniendo caja neta actualmente. Actualmente cotiza a 9.3 veces beneficios.

4-Auto partners $apr Otra small cap polaca, empresa de repuestos de automóviles, que como sabemos es un negocio estable y que funciona bastante bien durante recesiones por lo que nos da tranquilidad en momentos de incertidumbre como el actual.

Os dejo mi tesis 10baggernewsletter.substack.com/p/auto-partner…

Dirigida por su fundador quien junto a su mujer son los máximos accionistas, este cobra menos de 40 000€ anuales por lo que esta totalmente alineado con la empresa.

Excepto en la pandemia la empresa lleva desde 2014 creciendo por encima del 20 % anual ya que a pesar de tener el 10 % de cuota de mercado en Polonia está en plena expansión europea donde el mercado es enorme para el tamaño de la empresa.

Actualmente cotiza a 9.6 veces beneficios de 2021 pero ojo, en el q 1 ha crecido 34 %, en abril un 18 % y en mayo un 25 %. Además de esto a sido capaz de mantener márgenes pese al aumento de los costes y la inflación.

Flatex Degiro FTK$ , esta es de sobra conocida por todos ya que muchos seréis usuarios ,os dejo la tesis 10baggernewsletter.substack.com/p/flatexdegiro….

No deja de ser una empresa cíclica pero la valoración actual es atractiva, aunque debe ajustarse debido a las provisiones por el plan de incentivos de la directiva

Con ajustarse no quiero decir ignorarlo pero si ajustarlo porque debido al buen desempeño de la empresa en 2021 se aplico una provisión por la mayoría del montante del bonus siendo un plan a 3 años por lo que no podemos tener en cuenta todo el bonus a 2021.

Además parte de este bonus depende de que la empresa cotice a 30 € el año que viene por lo que si no lo hace esas provisiones no tendrán que pagarse (en la tesis esta ajustado y explicado con mas detalle)

Destacar que la directiva esta ejecutando muy bien y están no solo cumpliendo los objetivos si no superándolos. Otra cosa que nos da confianza es que la directiva está comprando gran cantidad de acciones

Una posible subida de tipos beneficiaria a la empresa por los fondos que está obligada a depositar en el banco central europeo además de verse beneficiada por la volatilidad del mercado cosa que estamos viendo actualmente.

La empresa esta creciendo el numero de clientes a un alto ritmo con un baja tasa de abandono de estos y si cumplen los objetivos de cara a 2026 estamos hablando de un flujo de caja libre por acción superior a 5 € con la acción cotizando a 12 €

A pesar de que los objetivos son ambiciosos la empresa ajustando el beneficio esta cotizando a 14.6 veces mientras crece a un ritmo alto y aunque se quede por la mitad de los objetivos estamos hablando de alrededor de 1.65 € por acción.

6-Golar $GLNG otra idea sacada de @gabcasla, entre Golar, Pax y Kistos voy a tener que acabar invirtiendo en su fondo. La empresa tiene activos de FLNG y presta servicios a empresas extractoras de gas. Se beneficia claramente por la situación de Europa con el gas ruso

Lo interesante de esta empresa es que a pesar de estar en un sector cíclico no depende del precio del gas si no de la inversión en gas y sus contratos son a largo plazo.

La empresa está a un precio atractivo actualmente, pero se esperan nuevos acuerdos con los proyectos que tienen en construcción. Os recomiendo seguir a Gabriel que es quien mejor conoce la empresa.

7-Aquí van dos empresas aunque yo lo considero una posición sola que son A -LIVING Y Excellence , después del batacazo de Kaisa creo que estas empresas del sector son bastante más seguras aunque se paguen unos múltiplos un poco más altos

Es un sector en consolidación donde esta habiendo mucho M&A y las empresas grandes están creciendo a un ritmo alto. El sector ahora mismo se encuentra tocado por problemas con las promotoras pero creo que se pueden encontrar empresas con poca dependencia de ellas.

Debemos de tener en cuenta que aunque las cotizadas están a múltiplos muy bajos ahora mismo, al menos las pequeñas, las adquisiciones de M&A se están haciendo entre 9 y 14 veces. Además, es un sector que cuenta con el beneplácito del gobierno chino.

Sobre a-living la dependencia de promotores y por tanto de la construcción va perdiendo peso cada año siendo el 20 % de los ingresos. Por otro lado, el resto podría considerarse ingresos recurrentes sobre todo la parte no residencial que supone el 35 % de los ingresos.

No ha tenido problemas de impagos ylLa empresa cuenta con 7500 m de caja neta aproximadamente el 40 % de su marketp cap. Ha demostrado que usan la caja y no solo la acumulan siendo activos en M&A de hecho en 2019 habían hecho la adquisición más grande de la industria.

En cuanto a la política de dividendos paga al menos el 25 % del beneficio, pero además los 3 años anteriores también ha pagado otro interim dividend habitualmente de la misma cantidad del final. Entre los dos esperamos una rentabilidad por dividendo del 7.2 %.

Dentro del sector esta empresa ya tiene un tamaño considerable por lo que permite que fondos de inversión puedan participar en el accionariado y debido a su poco peso en las promotoras y su alto peso en residencial debería cotiza por encima de la media

Actualmente cotiza a 6.8 veces beneficios con el 40 % del market cap en caja. Con las adquisiciones entre 9 y 14 veces ex cash, considero que esas 14 veces ex cash es lo mínimo a lo que la empresa debería valorarse.

Excellence
Es una empresa casi 5 veces mas pequeña que a living por lo que esta menos seguida pero que tampoco ha tenido problemas durante este año. Fue presentada en un programa de
@MomentumFinanc3 por Yondelis

Depende poco del sector residencial con un peso del 12 % . La compañía ha dicho que espera un crecimiento sostenible durante los próximos años tanto orgánico como inorgánico, teniendo actualmente 2800 m en caja neta , casi el 60 % del market cap que planean usar en M&A

además esperan doblar el número de empleados a 2025 por lo que se puede estimar que los ingresos también deberían doblar . Lo interesante de esta empresa es que entre sus clientes se encuentran las grandes tecnológicas chinas por lo que son clientes de primer nivel.

Tienen un plan de stock option que podría diluir el número de acciones en un 12 %. El precio de ejecución de las que han dado hasta ahora ha sido superior al actual situándose en 5.6 hkd.

Otro punto fuerte de esta empresa es el dividendo que pagaran el 70 % del beneficio de 2021 y se han comprometido a pagar no menos del 50 % durante los próximos 3 años. Este año se espera una rentabilidad por dividendo del 9 %.(fijaros la fecha ex divi)

Por la poca exposición a residencial y poca dependencia de la matriz considero que es otra empresa mejor que la media del sector y que está cotizando a 8.2 veces beneficios con un dividendo alto y el 60 % del market cap en caja lo que se debería transformar en crecimiento por M&A

8-Mi última posición es Neonode una situación especial y una posición especulativa pero con posibilidades de alto retorno si gana el juicio a Apple y Samsumg . Os dejo la tesis de análisis de inversión analisisdeinversion.com/una-situacion-….

Perdonad pero se me ha alargado el hilo mas de lo que esperaba 😂