#ARCLK analiziyle 2022 ikinci çeyrek bilanço dönemine başlayalım. Satış artışı mükemmel. 
Üçer aylık grafiklere baktığımızda artan satışlar çok net şekilde belli oluyor.
Satış artışı çok iyi gidiyor ancak karlılık oldukça dalgalı. Brüt kar marjı %30 civarında giderken esas faaliyet ve net kar marjlarında son iki çeyrektir düşüyor. 2022/06 EFK marjı son 14 dönemin en düşüğü olarak gerçekleşmiş. Net kar marjı ise son 40 dönemin en düşüğü.
Kar marjlarının düşmesi negatif baskı yaparken, satış artışının yan etkisi de nakit akımlarında görülüyor. Şirket faaliyetlerini sürdürmek için önemli miktarda nakit girişine ihtiyaç duyuyor. Özellikle işletme sermayesi ihtiyacı her çeyrek artarak devam ediyor.
Satışlar arttıkça alacaklar ve stoklar da artıyor. Her ne kadar ticari borçlar da artsa da birbirini dengelemeye yetmiyor.
Bir diğer nakit çıkışı ise şirketin büyümesi için kullanılmaktadır. Yatırımlar ve hisse geri alımları için de nakit kullanılmaktadır. Bunların finansmanı için önemli miktarda kredi girişi görülmektedir.
Tüm büyüme faaliyetlerine ve borçlanmalara rağmen arçelik yabancı kaynak oranı %80'in altında kalmaya devam ediyor. Büyüme girişimlerinden önce %70-72 civarındaydı. Uzun vadeli borç oranı en düşük seviyesine ulaşmış.
3-4 çeyrek sonra satış artışının stabil olmasıyla birlikte işletme sermayesi artışı duracaktır. Bunun yanında büyüme yatırımları durduğunda / azaldığında şirket çok ciddi nakit üretmeye başlayacaktır. Geri alımların bu nedenle yapıldığını düşünüyorum.
Şirket yönetimi 3-4 çeyrek sonraki nakit üretme kabiliyetini görüp hisse fiyatının ucuz olduğunu düşünüyor olabilirler. Önümüzdeki 1-2 çeyrek piyasa şirketi iyi değerlendirmeyebilir. Uzun vadeli yatırım için güzel fırsat olabilir.
• • •
Missing some Tweet in this thread? You can try to
force a refresh
