[THREAD]
Aujourd'hui, je m'intéresse à un distributeur alimentaire de premier plan aux USA (et qui fait l'actualité) : The Kroger Co.
Je t'explique les raisons qui m'ont poussé à acheter cette action (spoiler : W. Buffet est aussi actionnaire)
#bourse #Dividendes
Aujourd'hui, je m'intéresse à un distributeur alimentaire de premier plan aux USA (et qui fait l'actualité) : The Kroger Co.
Je t'explique les raisons qui m'ont poussé à acheter cette action (spoiler : W. Buffet est aussi actionnaire)
#bourse #Dividendes
Avant de commencer
➡️ Ce thread m'a pris des heures en recherche et synthèse (j'ai lu et relu le rapport annuel). J'espère qu'il apporte de la valeur. Si c'est le cas et que tu veux m'encourager à en faire d'autres, tu peux :
- RT/Like le 1er tweet
- T'abonner à @bourseko
➡️ Ce thread m'a pris des heures en recherche et synthèse (j'ai lu et relu le rapport annuel). J'espère qu'il apporte de la valeur. Si c'est le cas et que tu veux m'encourager à en faire d'autres, tu peux :
- RT/Like le 1er tweet
- T'abonner à @bourseko
Que fait Kroger ?
Basé à Cincinnati, The Kroger Co. (KR) est le 4ème plus grand distributeur alimentaire aux USA en termes de CA (derrière Wal-Mart, Amazon et Costco).
Le CA atteint 137,9 Mds $ pour l'année 2021 décomposés en 5 segments 👇
Basé à Cincinnati, The Kroger Co. (KR) est le 4ème plus grand distributeur alimentaire aux USA en termes de CA (derrière Wal-Mart, Amazon et Costco).
Le CA atteint 137,9 Mds $ pour l'année 2021 décomposés en 5 segments 👇
En janvier 2022, KR exploite 2 726 supermarchés sous diverses enseignes locales (j’y reviendrai plus tard), 2 252 pharmacies et 1 613 stations-service. KR distribue aussi ses produits en ligne en livraison à domicile ou en click & collect.
KR exploite plusieurs formats de magasins :
-magasins mixtes (alimentation et pharmacie) : principal format de magasin d'alimentation. Ce format est de taille intermédiaire proposant une palette de références assez riche.
-magasins multi-départements : beaucoup plus grands, ...
-magasins mixtes (alimentation et pharmacie) : principal format de magasin d'alimentation. Ce format est de taille intermédiaire proposant une palette de références assez riche.
-magasins multi-départements : beaucoup plus grands, ...
ils proposent en plus de l’alimentation et de la pharmacie des produits non-alimentaires (déco, vêtements, électroniques, jouets, accessoires auto…)
-“Marketplace” : superficie comprise entre les deux précédents formats
-Magasins entrepôts : entrepôts semi-grossistes low-cost
-“Marketplace” : superficie comprise entre les deux précédents formats
-Magasins entrepôts : entrepôts semi-grossistes low-cost
Histoire de KR
Kroger a été fondé en 1883. Au début des années 1900, Kroger est devenu le premier épicier du pays à créer ses propres boulangeries. Peu de temps après il a également été le premier à vendre des viandes et des produits d'épicerie sous un même toit.
Kroger a été fondé en 1883. Au début des années 1900, Kroger est devenu le premier épicier du pays à créer ses propres boulangeries. Peu de temps après il a également été le premier à vendre des viandes et des produits d'épicerie sous un même toit.
KR a grandi grâce à la croissance externe. En effet, les acquisitions ont joué un un rôle clé dans son expansion depuis sa création jusqu’à aujourd’hui.
Quelques exemples d’acquisition :
1999 : La plus grosse acquisition (sans compter Albertsons) est celle de Fred Meyer
Quelques exemples d’acquisition :
1999 : La plus grosse acquisition (sans compter Albertsons) est celle de Fred Meyer
2014 : KR acquiert Harris Teeter
2018 : Kroger rachète Home Chef, spécialisé dans le marché des repas en kit (équivalent à Hello Fresh) afin de rentrer sur ce marché en forte croissance.
Certaines acquisitions gardent leur marque. KR gardent donc plusieurs marques locales
2018 : Kroger rachète Home Chef, spécialisé dans le marché des repas en kit (équivalent à Hello Fresh) afin de rentrer sur ce marché en forte croissance.
Certaines acquisitions gardent leur marque. KR gardent donc plusieurs marques locales
Stratégie de KR
La stratégie de Kroger est basée sur 4 piliers :
1) Etre leader sur les produits frais, bio et généralement être perçu comme un distributeur proposant des produits de qualité
2) Développer les marques distributeurs - 4 marques Kroger font des ventes > 1 MD $
La stratégie de Kroger est basée sur 4 piliers :
1) Etre leader sur les produits frais, bio et généralement être perçu comme un distributeur proposant des produits de qualité
2) Développer les marques distributeurs - 4 marques Kroger font des ventes > 1 MD $
3) Personnaliser au mieux les recommandations de ventes en améliorant l’utilisation des données récoltées
4) Proposer une expérience omnicanale optimale de bout en bout
4) Proposer une expérience omnicanale optimale de bout en bout
1 - Fresh
Le moat de KR est essentiellement tiré de sa capacité à être perçu comme une enseigne où les produits sont frais et de bonne qualité.
Ex : KR est le premier distributeur de sushis aux USA.
Pour cela, la stratégie industrielle derrière est extrêmement importante.
Le moat de KR est essentiellement tiré de sa capacité à être perçu comme une enseigne où les produits sont frais et de bonne qualité.
Ex : KR est le premier distributeur de sushis aux USA.
Pour cela, la stratégie industrielle derrière est extrêmement importante.
De plus, KR exploite 33 usines de production alimentaire :
- 14 laiteries
- 9 usines de charcuterie ou boulangerie
- 5 usines de produits d’épicerie
- 2 usines de boissons
- 2 usines de fromage
- 1 usine de viande
- 14 laiteries
- 9 usines de charcuterie ou boulangerie
- 5 usines de produits d’épicerie
- 2 usines de boissons
- 2 usines de fromage
- 1 usine de viande
41% des produits épicerie des marques Kroger sont produits dans leurs usines. Le reste des articles sont produits par des sous-traitants mais avec un cahier des charges strict.
Par ailleurs, les investissements dans la logistique sont extrêmement importants.
Par ailleurs, les investissements dans la logistique sont extrêmement importants.
KR s’est associé avec Ocado, spécialiste du e-commerce alimentaire pour améliorer sa supply-chain.
En 2021, KR a ouvert ses 3 premiers entrepôts de dernière génération avec Ocado. Puis lors du premier semestre 2022, 3 autres du même type.
Et l'accélération continue
En 2021, KR a ouvert ses 3 premiers entrepôts de dernière génération avec Ocado. Puis lors du premier semestre 2022, 3 autres du même type.
Et l'accélération continue
2 - Marques distributeurs
Les marques distributeurs jouent un rôle important dans la stratégie de croissance. Ils représentent environ 28 Mds$ de CA en 2021 (environ 20% des ventes totales). KR est ainsi le 9ème industriel de produits de grande consommation aux USA.
Les marques distributeurs jouent un rôle important dans la stratégie de croissance. Ils représentent environ 28 Mds$ de CA en 2021 (environ 20% des ventes totales). KR est ainsi le 9ème industriel de produits de grande consommation aux USA.
Ce segment est extrêmement important car les marges sont bien supérieures sur ces produits. De plus, ils sont différenciants car ils ne se trouvent pas ailleurs. Créer de la fidélité sur ces produits assure un attachement fort aux magasins KR.
Les marques sont divisées en trois grandes familles :
- Private Selection : marques premium
- Marques Bio : La plus emblématiques est Simple Truth
- Les marques KR représentent la majorité des marques proposés : des produits de consommation courante à bas prix.
- Private Selection : marques premium
- Marques Bio : La plus emblématiques est Simple Truth
- Les marques KR représentent la majorité des marques proposés : des produits de consommation courante à bas prix.
L’enjeu est important pour KR. Ils sont d’ailleurs en train de faire une rationalisation de leur portefeuille de marques économiques pour améliorer leur image de marque.
Les résultats sont déjà prometteurs et montrent l’importance de pousser ces marques.
retailwire.com/discussion/kro…
Les résultats sont déjà prometteurs et montrent l’importance de pousser ces marques.
retailwire.com/discussion/kro…
Au T2 2022, KR a augmenté le CA de ses marques de 10,2%. Impact sur le résultat opérationnel : il passe de 467M$ à 731M$ sur la même période (+57%).
tastingtable.com/1006028/why-kr…
tastingtable.com/1006028/why-kr…
3 - Amélioration de l’utilisation de la data
KR a fait un effort pour mieux comprendre les comportements d’achats de ses clients.
Résultat : 92% des transactions sont enregistrées par des cartes de fidélité et sont une base essentielle pour améliorer l'expérience client, ...
KR a fait un effort pour mieux comprendre les comportements d’achats de ses clients.
Résultat : 92% des transactions sont enregistrées par des cartes de fidélité et sont une base essentielle pour améliorer l'expérience client, ...
la personnalisation des ventes et augmenter le cross-sell.
Ce levier est extrêmement important compte tenu de la menace que fait planer Amazon sur le marché alimentaire depuis que l’entreprise de Bezos a racheté Whole Foods en 2017.
lemonde.fr/entreprises/ar…
Ce levier est extrêmement important compte tenu de la menace que fait planer Amazon sur le marché alimentaire depuis que l’entreprise de Bezos a racheté Whole Foods en 2017.
lemonde.fr/entreprises/ar…
4 - Digital
Améliorer l’omnicanalité est un enjeu crucial pour KR (et plus généralement pour tous les acteurs du retail). Développer notamment le canal digital pour s’adapter aux évolutions des modes de consommation.
Améliorer l’omnicanalité est un enjeu crucial pour KR (et plus généralement pour tous les acteurs du retail). Développer notamment le canal digital pour s’adapter aux évolutions des modes de consommation.
Entre 2021 et 2019, la croissance des ventes en ligne est de 113%. Sur le T2 2022, il a augmenté de 8% comparé au T2 2021.
Cette explosion des ventes en ligne permet à KR de rentrer dans le Top10 des e-commerçants aux USA.
Cette explosion des ventes en ligne permet à KR de rentrer dans le Top10 des e-commerçants aux USA.
Challenges :
1 - Le principal challenge est la concurrence très exacerbée sur ce secteur - Amazon, Wal-Mart, Target, Costco pour ne citer qu’eux.
2 - Réduire les coûts liés à la logistiques (en cours avec le déploiement des entrepôts “Ocado”)
1 - Le principal challenge est la concurrence très exacerbée sur ce secteur - Amazon, Wal-Mart, Target, Costco pour ne citer qu’eux.
2 - Réduire les coûts liés à la logistiques (en cours avec le déploiement des entrepôts “Ocado”)
3 - L’endettement n’est pas préoccupant mais est quand même assez élevé. A voir, surtout que le rachat d’Albertsons se fait en 100% cash.
4 - Baisser la part des ventes de carburants (10% aujourd’hui environ) pour améliorer la marge opérationnelle. En effet, cela fait partie de la stratégie de KR pour attirer des clients et les fidéliser mais les marges sont quasi inexistantes sur la vente d’essence.
Analyse Financière
Le CA est en tendance haussière sur la décennie. Côté marge, elle est aussi en tendance haussière (avec 2018 et 2019 qui sont des années particulières).
Le CA est en tendance haussière sur la décennie. Côté marge, elle est aussi en tendance haussière (avec 2018 et 2019 qui sont des années particulières).
Côté performance de l’action, sur les 10 dernières années, elle fait +243%, elle surperforme le SP500 mais avec un parcours accidenté sur la période 2015-2018 - ce qui est particulier pour une action défensive.
Aujourd'hui, à 43,16$, le PER à 10,6. Ce qui n'est pas beaucoup comparé aux comparables : 26 pour Wal Mart, 16,4 pour Target.
Je trouve ça aussi peu compte tenu de la croissance potentielle. Cependant, le rachat d'Albertsons créé de l'incertitude.
Je trouve ça aussi peu compte tenu de la croissance potentielle. Cependant, le rachat d'Albertsons créé de l'incertitude.
Buyback
KR rachète régulièrement ses actions pour les annuler. Cela fait partie intégrante de leur stratégie de retour aux actionnaires.
On passe de 1,179 milliard d'action en 2012 à 800 millions d'actions actuellement. Le programme de rachat a été renouvelé dernièrement.
KR rachète régulièrement ses actions pour les annuler. Cela fait partie intégrante de leur stratégie de retour aux actionnaires.
On passe de 1,179 milliard d'action en 2012 à 800 millions d'actions actuellement. Le programme de rachat a été renouvelé dernièrement.
Dividende
Le dividende est distribué depuis 2006 sans interruption et en constante augmentation. Le rendement actuel est de 2,4%, ce qui est plutôt bien.
La croissance, par contre, est de 12% en moyenne sur les 5 dernières années.
Le dividende est distribué depuis 2006 sans interruption et en constante augmentation. Le rendement actuel est de 2,4%, ce qui est plutôt bien.
La croissance, par contre, est de 12% en moyenne sur les 5 dernières années.
Le management de KR compte bien continuer sur cette lancée. Le Payout Ratio est de 22%, il est donc bas ce qui assure la durabilité du dividende et même de sa hausse.
Mon avis :
Si je devais donner un avis avant l’annonce de l'acquisition, je dirais que Kroger est une belle entreprise avec un important potentiel de croissance. Elle a montré sa capacité à croître et à s’adapter aux évolutions des tendances de consommation.
Si je devais donner un avis avant l’annonce de l'acquisition, je dirais que Kroger est une belle entreprise avec un important potentiel de croissance. Elle a montré sa capacité à croître et à s’adapter aux évolutions des tendances de consommation.
Les deux premiers trimestres de 2022 sont excellents (Target et WalMart font beaucoup moins bien). D’ailleurs, KR n’est pas sur le même créneau que WMT et TGT, eux sont plutôt sur segment Discount, là où KR joue plus sur le côté proximité/produits frais et de bonne qualité.
Cela me conforte dans l’idée que Kroger est un bon investissement.
Petit bonus plutôt rassurant : Warren Buffet est actionnaire de KR. Il détient 7,33% de l’entreprise au 30/06/2022. Autre bonus, au T2 2022, Ray Dalio est lui aussi devenu actionnaire de KR au T2 2022.
Petit bonus plutôt rassurant : Warren Buffet est actionnaire de KR. Il détient 7,33% de l’entreprise au 30/06/2022. Autre bonus, au T2 2022, Ray Dalio est lui aussi devenu actionnaire de KR au T2 2022.
Maintenant, le rachat d’Albertsons change la donne. Ça peut être à double tranchant. Soit l’acquisition est un succès (si elle est acceptée par les autorités de la concurrence), elle permet des synergies et d’augmenter la présence géographique.
seekingalpha.com/news/3891276-k…
seekingalpha.com/news/3891276-k…
Soit elle peut plomber durablement le business et les comptes de KR.
Je ferai un petit thread sur cette acquisition mais si je n’étais pas actionnaire, je resterai à l’écart pour le moment, le temps d’en savoir un peu plus.
Je ferai un petit thread sur cette acquisition mais si je n’étais pas actionnaire, je resterai à l’écart pour le moment, le temps d’en savoir un peu plus.
⚠️Ce n’est pas un conseil en investissement et dans tous les cas, fais tes propres recherches.
D'autant plus que ce n'est qu'une mise en bouche, il y a pas mal de points dont je n'ai pas parlé ou que très rapidement. Le format Twitter n'est pas optimisé pour ça.
D'autant plus que ce n'est qu'une mise en bouche, il y a pas mal de points dont je n'ai pas parlé ou que très rapidement. Le format Twitter n'est pas optimisé pour ça.
Merci de m'avoir lu!
Si tu aimes le contenu, tu peux :
✅ RT et like le 1er tweet
✅ me follow @bourseko
Je tweet sur :
• L'investissement (et je partage mes portefeuilles en toute transparence)
• Revenus Passifs
Si tu aimes le contenu, tu peux :
✅ RT et like le 1er tweet
✅ me follow @bourseko
Je tweet sur :
• L'investissement (et je partage mes portefeuilles en toute transparence)
• Revenus Passifs
Et voici pour le lien du premier tweet 👇
https://twitter.com/bourseko/status/1581561125836967936?s=20&t=xJBiaTRXEOZ2l88tEXNViQ
• • •
Missing some Tweet in this thread? You can try to
force a refresh
