[THREAD]
Aujourd'hui, je m'intéresse à une entreprise qui commercialise un programme de perte de poids aux USA : Medifast
Elle fait déjà partie de mon portefeuille et je t'explique pourquoi (spoiler, la croissance du dividende est de 40%/an sur 5 ans)
#bourse #dividende
Aujourd'hui, je m'intéresse à une entreprise qui commercialise un programme de perte de poids aux USA : Medifast
Elle fait déjà partie de mon portefeuille et je t'explique pourquoi (spoiler, la croissance du dividende est de 40%/an sur 5 ans)
#bourse #dividende
Avant de commencer
➡️ Ce thread m'a pris des heures en recherche et synthèse (j'ai lu et relu les rapports annuels). J'espère qu'il apporte de la valeur. Si c'est le cas et que tu veux m'encourager à en faire d'autres, tu peux :
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Que fait Medifast ?
Medifast (MED) vend principalement le programme Optavia. Il combine un programme d’alimentation basé sur leurs substituts de repas, des coachs indépendants et une communauté soudée autour du bien-être.
Medifast (MED) vend principalement le programme Optavia. Il combine un programme d’alimentation basé sur leurs substituts de repas, des coachs indépendants et une communauté soudée autour du bien-être.
Optavia s’adresse aux personnes qui veulent perdre du poids et pour qui les régimes seuls ont échoué. L'objectif est d'aider ces clients à créer un mode de vie sain sur le long terme au lieu de simplement traiter le problème de la perte de poids.
optavia.com/us/en/
optavia.com/us/en/
Histoire de MED
William Vitale, un médecin, a fondé Medifast (qui s’appelait HealthRite) en 1980. Il vendait ses produits directement à d'autres médecins, qui les prescrivaient à leur tour à leurs patients.
William Vitale, un médecin, a fondé Medifast (qui s’appelait HealthRite) en 1980. Il vendait ses produits directement à d'autres médecins, qui les prescrivaient à leur tour à leurs patients.
En 1994, l’entreprise est introduite en bourse et c’est en 2001 qu’elle devient Medifast. Ils lancent leur produit phare, prédécesseur d’Optavia en 2002, “Take Shape For Life”.
En effet, à ce moment-là, l’entreprise est au bord de la faillite, on peut le voir dans le cours de l’action.
A partir de 2016, Medifast recentre toute son activité autour de “Take Shape For Life” qui change de nom en 2017 pour devenir Optavia.
A partir de 2016, Medifast recentre toute son activité autour de “Take Shape For Life” qui change de nom en 2017 pour devenir Optavia.
A partir de là, l’entreprise retrouve le chemin de la croissance. L’action passe de 41$ début janvier 2017 à plus de 230$ en septembre 2018.
Après avoir atteint son ATH (All Time High) en 28 mai 2021 à 332$, elle cote aujourd’hui à 117$.
Après avoir atteint son ATH (All Time High) en 28 mai 2021 à 332$, elle cote aujourd’hui à 117$.
Business Model de MED
Le Business Model d’Optavia est centré sur les coachs, qui travaillent en indépendant. Ils proposent à leurs prospects la formation, le suivi régulier et l'inspiration dont ils ont besoin pour poursuivre leur transformation vers un mode de vie plus sain.
Le Business Model d’Optavia est centré sur les coachs, qui travaillent en indépendant. Ils proposent à leurs prospects la formation, le suivi régulier et l'inspiration dont ils ont besoin pour poursuivre leur transformation vers un mode de vie plus sain.
Ce sont eux qui recommandent les produits Optavia contre une rémunération (une sorte d'affiliation en somme).
100% des produits sont directement vendus par Medifast, soit via la recommandation d’un coach, soit en direct.
100% des produits sont directement vendus par Medifast, soit via la recommandation d’un coach, soit en direct.
De plus, 90% de la vente de ces produits sont vendus sur abonnements, créant ainsi des revenus récurrents pour la société.
La croissance de Medifast se matérialise par le nombre de plus en plus important de coachs.
La croissance de Medifast se matérialise par le nombre de plus en plus important de coachs.
A fin 2021, MED travaillait avec 59 800 coachs indépendants, contre 44 200 en fin 2020 (+35% en 1 an). 90% de ces coachs étaient clients auparavant, ce qui montre bien la force et l’attachement à la marque.
Forces du modèle
1) Un cercle vertueux où un client satisfait devient coach et recommande le produit à son entourage et ainsi de suite. Cet effet de réseau crée un lien fort des clients envers la marque
1) Un cercle vertueux où un client satisfait devient coach et recommande le produit à son entourage et ainsi de suite. Cet effet de réseau crée un lien fort des clients envers la marque
2) Une "willingness to pay" élevée. Concrètement, cela signifie que le client est prêt à payer cher pour perdre du poids. En plus de l'intérêt sanitaire indéniable, l'enjeu pour le client est aussi social afin d'être au plus proche des normes de beauté actuelles
3) Un marché adressable très important et qui grossit :
- 70% de la population américaine est en surpoids (et en croissance de 2%/an)
- 75% des adultes voulant perdre du poids sont intéressés par l'approche proposée par Medifast (la diète principalement).
- 70% de la population américaine est en surpoids (et en croissance de 2%/an)
- 75% des adultes voulant perdre du poids sont intéressés par l'approche proposée par Medifast (la diète principalement).
- Enfin, 65% des personnes en surpoids/obèses considèrent les menus payants par abonnement (comme Optavia) efficaces
4) Une présence pour le moment uniquement aux US, à Singapour et à HK. Le potentiel à l'internationale est important. C'est d'ailleurs une volonté du management
5) MED est très peu endettée: un ratio Dette/Capitaux Propres de 0,13 en 2021. Il était de 0 les 4 années précédentes
5) MED est très peu endettée: un ratio Dette/Capitaux Propres de 0,13 en 2021. Il était de 0 les 4 années précédentes
Cependant, il existe aussi des risques :
- Activité cyclique : en période de crise, c’est le type de dépenses qui est le plus rapidement éliminé
- Activité cyclique : en période de crise, c’est le type de dépenses qui est le plus rapidement éliminé
- MED a été attaquée en 2018 par des vendeurs à découvert sur la base d’une potentielle contre-recommandation de la FDA (autorité qui régule les produits liés à la santé aux USA)
- Optavia peut perdre des parts de marché au détriment d’autres produits du marché
- Optavia peut perdre des parts de marché au détriment d’autres produits du marché
Analyse financière
Un CA en forte augmentation depuis 2016, il a été multiplié par 5,55 en 5 ans.
Une croissance saine avec une augmentation du bénéfice opérationnel (EBITDA) : il passe de 33M$ en 2016 à 223M$ en 2021.
Un CA en forte augmentation depuis 2016, il a été multiplié par 5,55 en 5 ans.
Une croissance saine avec une augmentation du bénéfice opérationnel (EBITDA) : il passe de 33M$ en 2016 à 223M$ en 2021.
L'EBITDA a donc été multiplié par 6,76 en 5 ans, soit une progression encore plus rapide que celle du CA.
Valorisation
Aujourd’hui, l’action me semble très peu valorisée (même s’il faut faire attention au côté cyclique du business). Le PER actuel est de 8,22, soit une valorisation 1,29 Mds$.
Sur les 10 dernières années, MED a rarement eu un PER aussi faible.
Aujourd’hui, l’action me semble très peu valorisée (même s’il faut faire attention au côté cyclique du business). Le PER actuel est de 8,22, soit une valorisation 1,29 Mds$.
Sur les 10 dernières années, MED a rarement eu un PER aussi faible.
Dividende
Au prix actuel, le rendement est de 5,59%. Depuis le début du versement du dividende en 2016, il augmente de 40% par an.
Le payout ratio est contenu - 39% en 2021 - ce qui assure la pérennité du dividende. Par ailleurs, la société est très peu endettée.
Au prix actuel, le rendement est de 5,59%. Depuis le début du versement du dividende en 2016, il augmente de 40% par an.
Le payout ratio est contenu - 39% en 2021 - ce qui assure la pérennité du dividende. Par ailleurs, la société est très peu endettée.
Mon avis
Déjà, je tiens à préciser que je suis actionnaire de MED. Je pense que c’est une très belle action offensive. Elle est très volatile et n’a pas (pour le moment), un moat important.
Déjà, je tiens à préciser que je suis actionnaire de MED. Je pense que c’est une très belle action offensive. Elle est très volatile et n’a pas (pour le moment), un moat important.
MED a réduit ses ambitions pour 2022 lors de l’annonce des résultats du T2 (qui reste en croissance, mais moins que prévu)
Cependant, compte tenu de la faible valorisation, j’estime qu’elle a sa place dans mon PF, au côté d’autres actions plus défensives.
seekingalpha.com/news/3866384-m…
Cependant, compte tenu de la faible valorisation, j’estime qu’elle a sa place dans mon PF, au côté d’autres actions plus défensives.
seekingalpha.com/news/3866384-m…
⚠️Ce n’est pas un conseil en investissement et dans tous les cas, fais tes propres recherches.
Ce n'est qu'une mise en bouche, beaucoup de points n'ont pas été traités.
Ce n'est qu'une mise en bouche, beaucoup de points n'ont pas été traités.
Merci de m'avoir lu!
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