RATIO PUT /CALL
Mesure du sentiment
😱🤔🙂🤪
Outil redoutable😈, pour déterminer la psychologie des foules, les forces 💪 et vulnérabilités ⚠️ des marchés et donc, la tendance 📉📈probable à venir.
Attention à bien l’interpréter ! 🤓
Quelques secrets 🤫
THREAD🧵
Mesure du sentiment
😱🤔🙂🤪
Outil redoutable😈, pour déterminer la psychologie des foules, les forces 💪 et vulnérabilités ⚠️ des marchés et donc, la tendance 📉📈probable à venir.
Attention à bien l’interpréter ! 🤓
Quelques secrets 🤫
THREAD🧵
1/a - Comprendre de quoi il retourne :
Le principe consiste à déterminer, de façon mesurée📏et objective, l’état d’esprit des investisseurs, grâce à l’observation 🧐 du marché des options.
Le principe consiste à déterminer, de façon mesurée📏et objective, l’état d’esprit des investisseurs, grâce à l’observation 🧐 du marché des options.
1/b - C’est l’une des applications concrète, de la célèbre maxime de Sir John Templeton
«Les marchés haussiers naissent du pessimisme 😱, croissent dans le scepticisme 🤔, s’affirment dans l’optimisme🙂, et meurent d’euphorie🤪».
«Les marchés haussiers naissent du pessimisme 😱, croissent dans le scepticisme 🤔, s’affirment dans l’optimisme🙂, et meurent d’euphorie🤪».
1/c - Rappel :
Call = option d’achat
Put = option de vente
THÉORIE (simplifiée) :
plus il y a d’options de vente PUT ⬇️, plus les opérateurs sont pessimistes 😱 et plus les marchés ont de chances de monter ⬆️ et vice versa.
Call = option d’achat
Put = option de vente
THÉORIE (simplifiée) :
plus il y a d’options de vente PUT ⬇️, plus les opérateurs sont pessimistes 😱 et plus les marchés ont de chances de monter ⬆️ et vice versa.
1/d - C’est logique.
Si la grande majorité est optimiste 🤩, c’est qu’elle est très largement investie. Il n’y a donc plus de nouveaux entrants 🐦, pour faire progresser les marchés.
Ça ne signifie pas baisse pour autant !
Il faut un déclencheur🧨 pour les faire baisser.
Si la grande majorité est optimiste 🤩, c’est qu’elle est très largement investie. Il n’y a donc plus de nouveaux entrants 🐦, pour faire progresser les marchés.
Ça ne signifie pas baisse pour autant !
Il faut un déclencheur🧨 pour les faire baisser.
1/e - CALCUL :
Somme des options de vente PUT ———————————————
Somme des options d’achat CALL
Sur un indice, des actions, etc.
En théorie :
Equilibré ⚖️ = entre 0,80 et 1,20
< 0,80 = Excès d’optimisme 🤪
> 1,20 = Excès de pessimisme😱
Somme des options de vente PUT ———————————————
Somme des options d’achat CALL
Sur un indice, des actions, etc.
En théorie :
Equilibré ⚖️ = entre 0,80 et 1,20
< 0,80 = Excès d’optimisme 🤪
> 1,20 = Excès de pessimisme😱
1/g - L’excès ne doit pas être considéré comme un signal à lui seul.
Il peut durer longtemps 🕰
C’est une alerte 🚨, confirmée par d’autres éléments : Configuration graphique, contexte économique, position ouverte sur les futures, etc.
Il peut durer longtemps 🕰
C’est une alerte 🚨, confirmée par d’autres éléments : Configuration graphique, contexte économique, position ouverte sur les futures, etc.
1/h - Ainsi, le « sentiment »🤨 peut être complaisant 🥳 longtemps, avant qu’une baisse 📉ne se déclenche.
De même, les opérateurs peuvent demeurer pessimistes ☹️ longtemps 🕰, avant qu’un élément vienne déclencher 👉 la hausse 🚀 !
De même, les opérateurs peuvent demeurer pessimistes ☹️ longtemps 🕰, avant qu’un élément vienne déclencher 👉 la hausse 🚀 !
2/a - Évolution et Contexte
Observer 🔍 l’EVOLUTION du ratio et de ne pas le regarder 👀 uniquement à l’instant «t».
CONTEXTUALISER et l’observer sur DIFFÉRENTS MARCHÉS : Europe / États-Unis
Indices / Actions
= Grosses disparités actuellement !
Observer 🔍 l’EVOLUTION du ratio et de ne pas le regarder 👀 uniquement à l’instant «t».
CONTEXTUALISER et l’observer sur DIFFÉRENTS MARCHÉS : Europe / États-Unis
Indices / Actions
= Grosses disparités actuellement !
2/b - Exemple :
Après une importante progression sur les indices, constater 🧐 que le ratio de couverture diminue sensiblement, est un signe de vulnérabilité.
Cf. tweet du 16/12/21 😉
La baisse ne s’est matérialisée 💥 qu’1 mois plus tard.
Après une importante progression sur les indices, constater 🧐 que le ratio de couverture diminue sensiblement, est un signe de vulnérabilité.
Cf. tweet du 16/12/21 😉
https://twitter.com/rdaubry/status/1471551871596773379?s=46&t=4TwFSvKLzPdiAFmZcctMaQ
La baisse ne s’est matérialisée 💥 qu’1 mois plus tard.
2/c - Dès début 2021, la baisse avait alerté 😮 les investisseurs, qui se sont couverts 🪖et/ou ont allégé leurs positions.
Les marchés ont « mieux » encaissé les chocs 🥊suivants (guerre, inflation, etc.) mais ont continué à baisser.
Les marchés ont « mieux » encaissé les chocs 🥊suivants (guerre, inflation, etc.) mais ont continué à baisser.
2/d - Un ratio « pessimiste » 😱, n’est donc, pas à lui seul, un signe de hausse.
Il indique 🪧 que les opérateurs sont prudents et, comme en l’occurrence, que la baisse devrait être plus canalisée.
D’où d’ailleurs l’absence, jusqu’ici en tous cas, de capitulation. 🤷♂️
Il indique 🪧 que les opérateurs sont prudents et, comme en l’occurrence, que la baisse devrait être plus canalisée.
D’où d’ailleurs l’absence, jusqu’ici en tous cas, de capitulation. 🤷♂️
2/e - Attention cependant aux prix d’exercices (niveau de l’assurance), les plus concentrés en options, pour déterminer jusqu’à quel niveau, les couvertures amortissent :
Effet TWIST !!
Effet TWIST !!
3/a - Affiner la lecture
Élément particulièrement important !⚠️
Prendre l’ensemble des options de vente PUT et le diviser par l’ensemble des options d’achat CALL pour en déduire « l’état d’esprit » des opérateurs n’est pas pertinent !
J’explique 👇
Élément particulièrement important !⚠️
Prendre l’ensemble des options de vente PUT et le diviser par l’ensemble des options d’achat CALL pour en déduire « l’état d’esprit » des opérateurs n’est pas pertinent !
J’explique 👇
3/b - Prenons l’exemple, le plus significatif, les options de vente PUT.
Imaginons un #CAC40 à 6000 points.
La théorie du ratio put/call veut que : plus il y a de PUT, plus les opérateurs sont couverts, donc pessimistes 😥.
Imaginons un #CAC40 à 6000 points.
La théorie du ratio put/call veut que : plus il y a de PUT, plus les opérateurs sont couverts, donc pessimistes 😥.
3/c - Or, intégrer comme signe de pessimisme, l’ensemble des put n’a pas de sens.
Si j’achète du put de prix d’exercice 5500, c’est que je pense que l’indice va/peut passer sous 5500 points. C’est une assurance raisonnable.
Si j’achète du put de prix d’exercice 5500, c’est que je pense que l’indice va/peut passer sous 5500 points. C’est une assurance raisonnable.
3/d - Mais intégrer les PUT à un niveau de 3000, par exemple, n’est pas pertinent.
Quel intérêt, alors que l’indice cote 6000, d’acheter une assurance, qui ne protègerait pas (ou très peu) jusqu’à 3000 et ne commencerait à être effective, qu’après une baisse de plus de 50% !?!
Quel intérêt, alors que l’indice cote 6000, d’acheter une assurance, qui ne protègerait pas (ou très peu) jusqu’à 3000 et ne commencerait à être effective, qu’après une baisse de plus de 50% !?!
3/e - Le raisonnement inverse est vrai pour les options d’achat CALL.
Donc, intégrer les options trop lointaines, n’est pas significatif et fausse le calcul.
Ces positions sont plus probablement liées à des stratégies dont les objectifs sont différents.
Donc, intégrer les options trop lointaines, n’est pas significatif et fausse le calcul.
Ces positions sont plus probablement liées à des stratégies dont les objectifs sont différents.
3/f - 🎁 Je vous donne deux pistes pour déterminer une plage significative :
⁃Un pourcentage fixe autour du cours actuel.
⁃Utiliser la volatilité
⁃Un pourcentage fixe autour du cours actuel.
⁃Utiliser la volatilité
J’espère que vous apprécierez 🎁
Pour trouver les positions ouvertes sur les options :
🇺🇸 CBOE
cboe.com/us/options/mar…
Et
ycharts.com/indicators/cbo…
🇩🇪 EUREX
eurex.com/ex-en/data/sta…
🇫🇷 Euronext
live.euronext.com/en/product/ind…
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