Thread by @PavelPotuzak

1. Malá lekce z poptávkové versus nákladové inflace

2. Pokud by byl příčinou inflace čistý nákladový šok, pak 17% růst cenové hladiny by se odrazil v cca 17% (15%) poklesu reálného produktu (Y) (od potenciálu), za předpokladu jednotkově elastické AD. Nominální HDP by se nezměnil. (Graf 1, z bodu A do D)

3. (Pro jednoduchost ignoruji cca 2% růst potenciálu a 2% inflační cíl).

4. K poklesu Y by nedošlo, pouze pokud by byla AD dokonale neelastická, anebo by byl AS šok plně akomodován ze strany MP posunem AD. Pak by se zvýšil i HDP nom. V případě akomodace by je ale nejednalo o čistý nákladový šok. (Graf 2, z D do F)

(5. Zajímavé by byly úvahy, zda jsou AD a AS nezávislé, jak předpokládá tento Ekon 1 model. Lze například využít post-keynesovký argument tvrdící, že síly nákladového šoku „vytvářejí“ endogenně v bankovním systému peníze v podobě úvěrové kreace. Pak si AS vytváří M a tím i AD.)

6. V datech tento gigantický pokles Y nevidíme. Dále pozorujeme rychlý růst nominálního HDP. Oboje naznačuje poptávkovou dominanci.

7. Poptávkový zdroj inflace se vyznačuje růstem Y i inflace (nebo P), a růstem HDPnom (Graf 3, z A do B).

8. Navíc růst AD, který ekonomiku zavede za potenciál (pozit Y-gap), znamená její přehřátí, zažehnutí růstu infl oček, a budoucí pokles Y a další růst inflace (Graf 4 z B do C).

9. Ekonomika se pohybuje po vyšší AD křivce ve stejném směru, jako by zde byl nákladový šok. V datech je pak nerozlišitelné, zda tento posun (růst P a pokles Y) je způsoben čistým nákladovým šokem, nebo reakcí ekonomiky na původní poptávkový šok.

10. Data ale hovoří pro dominantně poptávkový šok v minulosti (což nevylučuje i existenci nákladových šoků, ale jistě ne s dominantní silou), jelikož reálné Y rostlo při růstu míry inflace. Nominální HDP rychle roste(rostlo). Empirické grafy 5 – 9 níže.

11. Na 10-12 je ukázána skutečná cesta české ekonomiky a je porovnána s cestou 2% či 3% růstu potenciální produktu Y* a perfektním dodržováním 2% inflačního cíle (pouze pro CPI). Popt šok indikuje sled bodů na severovýchod, následovanou na severozápad při reakci na přehřátou ekon

12. Čistý nákl šok by směřoval body prudce na severozápad, což nepozorujeme.

13. + Celá cesta české ekonomiky