Thread by @PerNordnet

Der er igen forlydender om at en kapitalfond måske kigger på GN Store Nord. Er det realistisk, eller endnu et rygte, som ender med ikke at blive bekræftet? Her er mit PERspektiv men ikke en anbefaling #aktier #dkbiz @NordnetDK

Tirsdag besluttede bestyrelsen i GN Store Nord at droppe sin kapitaludvidelse på op til 7 mia. Årsagen var at bestyrelsen ikke mente den kunne sikre 2/3 flertal for udvidelsen. Den naturlige konsekvens indtraf onsdag: Aktien stiger med 10 % fordi det nu

bliver mere sandsynligt, at der kan komme et bud på hele eller dele af selskabet. Efterfølgende falder aktien igen og slutter i går på en kurs, som ligger under tirsdagens lukkekurs. Det er som udgangspunkt ”underligt” eller tegn på den spekulative interesse/troen på et bud er

forsvundet.
Det er stadig sandsynligt med et bud fordi GN Store Nord på ene side er presset, men også fordi aktien er bombet langt tilbage. Måske har investorerne tænkt, at bestyrelsens afvisning af at sælge GN Store i bidder (høreappat i en og

Steelseries/headset i en anden) betyder at der ikke kommer et bud. William Demant Invest ejer 10 %+ af GN. WDI ejer 55-60 % af Demant. WDI forsvarer Demants interesser. En ejeandel på 10 %+ betyder, at man kan blokere for en tvangsindløsning, hvis en investor kommer til at

eje tæt på 90 %. Hvis en køber udover Demant byder – formentlig en kapitalfond, vil WDIs 10 % ejerandel tilsikre, at de kan blokere. De vil ikke tolerere et lavt bud, fordi det kan ændre dynamikken i industrien
GN Store Nord har stadig brug for nye penge.

Gældudstedelse er ikke en farbar vej. En mindre udstedelse af nye aktier – (under 10 % som ikke kræver prospekt) vil måske kunne være den mellemløsning, som investorer og selskab kan finde acceptabel som en brobyggerfinansiering

uden at det 1)løser problemerne endeligt og 2)ikke udvander aktionærerne unødigt. Udfordringen er at det vil være ca. 2 mia. Noget under op til 7 mia. som bestyrelsen har tænkt og, og lidt under det behov som analytikerne mener er nødvendig

Scenarier

1)Bud fra Demant. Demant er den mest realistiske industrielle aktør, som kan byde (mulighed for at få det godkendt af konkurrencemyndighederne). De kan høste meget betydelige synergier. Både i høreapparatdelen, men også i headsetdelen, hvor Demant ikke tjener penge

aktuelt – Et bud vil formentlig ligge i niveau 200 eller højere. 2)Bud fra kapitalfond. Det er mindre sandsynligt, at en kapitalfond vil byde, også selv om der har været rygter om det flere gange. Det skyldes 3 faktorer

Bud fra kapitalfond. Det er mindre sandsynligt, at en kapitalfond vil byde, også selv om der har været rygter om det flere gange. Det skyldes 3 faktorer
1)De skal lånefinansiere et køb og det er ret dyrt
2)De kan ikke her og nu høste industrielle synergier

og skal satse på at udfordringer overvejende skyldes manglende ledelses- og bestyrelseskompetencer, som de kan udskifte.
3)De er ikke vilde med at skulle have WDI ”med på bagsmækken” som ejer

Hvis de skal overkomme udfordring 3, skal de i givet fald byde så tilpas højt, så Demant 1)har forsvaret sektorinteresser og 2)tjener en solid sum penge. Et bud fra en kapitalfond vil ligge højest og noget over det bud, som Demant i givet fald ville komme med.

Snarere i niveauet 225-250 end i 200.

Det er ikke sikkert der kommer et bud, men GN Store Nord skal finde penge. Gældsudstedelse er ikke en mulig og farbar løsning. De er ikke her og nu meget presset, men der skal indenfor en overskuelig tid findes en langsigtet løsning.