Thread by @PerNordnet

UBS "Undertager" (underpris) Credit Suisse. Vil det skabe den ro hos kunderne og investorerne, som kan forhindre den finansielle risikospredning #aktier #dkbiz @NordnetDK Lang🧵om det👇

UBS overtager Credit Suisse for 1 UBS aktie for hver 22,48 CS aktier SFR per aktie eller ca. 3 mia. CHF.
Det er ca. 1/3 af fredagens lukkekurs, og det vil være mere på sin plads at kalde det en Undertagelse på grund af købsprisen.I 2008 toppede aktiekursen i lidt over 85 SFR.

Undertagelsesprisen svarer til ca. 0,9 % af toppen i 2008! Kursudviklingen viser med al tydelighed, at CS aldrig kom sig over finanskrisen på trods af mange tilpasningsforsøg. Den schweiziske nationalbank stiller 100 mia. CHF til rådighed i likviditet i forbindelse med

eventuel uro og trækningsrettigheder for UBS/CHF. Man kan kalde for en medgift for at lette handlen fordi UBS taber en for holdet. Man kan også kalde det en form for modgift, hvis der skulle vise sig at være yderligere og ukendte forgiftede finansielle positioner i systemet.

Det gode spørgsmål, som vi først kender svaret på i løbet af de kommende uger er, hvorvidt den her handel vil vise sig at være det som bagstopper den usikkerhed og negative udvikling, som startede med kollapset i Silicon Valley Bank, som får First Republic Bank (USA) til at

skælve, og som endte med at tvinge Credit Suisse i knæ. Credit Suisse ville formentlig næppe være gået ned nu, hvis ikke udfordringerne i SVB havde været der. At Credit Suisse er tvunget til at acceptere prisen viser, hvor presset de er blevet og

at investorerne formentlig mandag morgen ville have stresstestet banken, hvis ikke de ”frivilligt” var gået med til en handel. De fik et lavt bud; fornemmede der var en købsinteresse, og måtte forsøge at presse så meget ud af næsten ingenting som muligt.

Ikke alle obligationsejere får deres fordringer dækket.
Fornemmer investorerne at der er flere oversårbare banker, vil de blive stresstestet af investorerne de kommende dage. På onsdag mødes den amerikanske centralbank, Federal Reserve til sit ordinære marts møde.

For et par uger siden ville en rentestigning på 0,5 % ville tæt på givet.
I dag er det et åbent spørgsmål om der kommer en renteforhøjelse, men endnu en omgang 0,25 % er formentlig realistisk.
Vi er på vej ind i den periode, hvor rentestigninger kan være i overtiden.

En ting er stramning af pengepolitikken og den indflydelse det har på rente-, vækst og inflationsforventninger. Noget andet er, hvor meget de kreditopstramninger, der altid følger i kølvanden på en krise, vil kunne betyde for den amerikanske vækst. Risikoen for en USA

recession er steget markant de seneste 2 uger. Derfor vil FED på den ene måde være lidt forsigtig. Samtidig kan det være den ”mulighed” for kortsigtet at ”overstramme” og presse inflationsforventningerne markant ned. Den finansielle nervøsitet kan være det udslagsgivende,

som FED og investorerne har ventet på. De danske bankaktier har også mærket modvinden den seneste uge. Det er på den ene side måske lidt underligt al den stund, at de danske banker generelt og solide og at dansk økonomi har det godt med fuld beskæftigelse, og med statsfinanser,

som er sunde og solide og samtidig med et betalingsbalanceoverskud op fortsat op imod 10 % af BNP selv efter at normaliserede fragtrater ikke længere får tallene til at svulme ekstraordinær meget.

I nedenstående figur vises kursudviklingen for Danske Bank, Sydbank og Jyske Bank år til dato. Som det fremgår startede året godt, men udviklingen er blevet markant mere negativ med kursfald på næsten 20 % i forhold til de højeste aktiekurser for eksempelvis Jyske Bank.

Nedgangen skal også ses i forhold til den meget markante optur, som har præget danske bankaktier ikke kun i 2023, men i en del af 2022. I sidste uge var den ”forkerte” dag for Sydbank at opjustere. Ikke fordi der var/er noget galt med opjusteringen, men

fordi den var uheldig timet og faldt sammen med den mandag hvor Silicon Valley Banks skæbne var forseglet, og nedturen bredte sig. Når verden skælver kan det ikke undgås, at det også får en konsekvens for de danske banker. Kursfald skal nok først og fremmest ses i sammenhæng

med den foregående periodes store stigninger, udenlandsk aktieudsalg og frygt for en global spredningsrisiko. Figur 1: Kursudvikling i Sydbank, Jyske Bank, Danske Bank, 6 måneder
Kilde: Nordnet

Det spørgsmål som alle gerne vil have svar på, kan ingen desværre med sikkerhed give svar på. Betyder det som er lavet nu at nedturen bliver bagstoppet? Det afhænger bl.a. af om investorerne finder nye svagt kapitaliserede banker, som er i farezonen; om der likviditet nok i

systemet og hvordan investorerne opfatter onsdagens renteudmelding fra Federal Reserve jævnfør ovenstående.