Thread by @PerNordnet

I sidste uge var det et aktieudsalg der drillede investorerne. I går var det OPEC+ beslutning, som var en udfordring. Mange TORM investorer er fristede til at trodse udfordringerne. Mit PERspektiv IKKE anbefaling #aktier #dkbiz @NordnetDK 🚢🧵👇

Torm har været en af de absolut bedst performende danske aktier de seneste 3 år
Og udsigterne er stadig supergode
I hvert fald hvis man kigger på 2023 forventningerne og spørger investorerne
Som det fremgår af konsensusforventningerne, forventes det at Torm i år skal tjene

op imod 50,- per aktie i år. Det svarer til at investorerne blot betaler i underkanten af 4x årets indtjening aktuelt ved en aktiekurs på 191.
Udviklingen ligner til forveksling den som gjorde sig gældende i en betydelig del af 2022 for A.P. Møller Mærsk.

Indtjeningen boomede, alt imens prisfastsættelsen var meget lav. I hvert fald hvis man alene ser på de kortsigtede udsigter. Det gør nogen, men de fleste gør nok ikke. Indtjeningstoppen i Maersk var for 90 % vedkommende skabt af høje og forbigående rater

Det samme kan gøre sig gældende for Torm
Det er ikke en forudsigelse, men alene en vurdering af indtjeningsforventningerne, som de aktuelt fremgår af figur 1. I 2025 vil indtjeningen, jævnfør forventningerne være faldet til omkring 1/3

Set i det perspektiv prisfastsættes Torm snarere til 12x indtjeningen. Investorerne står igen i et skibsdilemma. Skal de købe ind på at indtjeningsforventningerne er for lave de kommende år og/eller at Torm vil sende mange udbyttepenge tilbage til investorerne i stedet for

at forny skibsflåden? Det virker tillokkende, men kan være et ”falsk” signal. Normen er at investorerne kigger på den normaliserede indtjening, som 2025 formentlig er et udtryk for, og her ser Torm ikke specielt billig ud set i et langsigtet perspektiv, hvor investorerne

normalt ikke betaler nogen specielt høj multiple for en indtjening som svinger, og som over lange perioder er for lav og ikke sjældent direkte negativ. Oveni denne udfordring kommer, at Oaktree formentlig har til hensigt at udnytte det næste års ”indtjeningsvindue” til at komme

ud af nogen eller alle deres Torm aktier i givet fald. Der er altså ikke kun 1 men 2 større faktorer, som kan presse Torm aktien ned i ”hysterisk” billigt niveau; i hvert fald vurderet på overfladen

Figur 1: Udviklingen i indtjeningsforventninger for Torm, USD
Kilde: Marketscreener.com

Figur 2: Kursudvikling, Torm, 3 år
Kilde: Nordnet