Thread by @juandaballen

🧵 Ayer el presidente desde el #CongresoAsofondos2023 indicaba que los fondos de pensiones privados ya no son los mayores inversionistas de deuda pública TES, lo cual es cierto, sin embargo, se explica por los siguientes motivos: 👇🏼

1. La deuda pública del país ha crecido a un ritmo más alto que el ahorro, y ese exceso de deuda está siendo financiado por los inversionistas extranjeros, quienes ahora son los mayores tenedores de TES (de ahí la importancia de darles mensajes de confianza)

2. Los inversionistas extranjeros aumentaron sus compras de deuda pública desde que el país ingresó al índice GBI-EM de mercados emergentes de JPMorgan. Para que desinvertían de nuestro país tendríamos que salir de dicho índice, lo cual aumentaría el precio del dólar

3. Es diferente participación a saldo. Aunque la participación de los fondos de pensiones en la deuda pública se ha reducido, el saldo ha aumentado al tiempo que lo ha hecho el saldo de la deuda pública

4. Para que los fondos de pensiones vuelvan a ser los mayores tenedores de deuda pública se necesitaría, 1ro, que los extranjeros vendan, lo cual elevaría las tasas y el dólar, o 2do, que el gobierno aumente la deuda, lo cual es insostenible ya que es la más alta en la historia

5. Los fondos de pensiones son los mayores tenedores pero de la deuda pública denominada en la UVR, es decir, de la deuda pública indexada a la inflación, lo cual tiene todo el sentido ya que estamos hablando del ahorro pensional

6. Los inversionistas extranjeros son los mayores tenedores de la deuda pero denominada en pesos. Vale la pena tener en cuenta que el gobierno emite más deuda el pesos que denominada en UVR ya que la deuda en pesos es menos costosa que la deuda en UVR

7. En otras palabras, si el gobierno desea que los fondos aumenten sus inversiones en deuda pública, tendría que emitir más deuda denominada en la UVR, lo cual saldría mucho más costoso. Solución, gobierno podría evaluar emitir deuda pública indexada al IPC o al aumento del SML

8. Los fondos de pensiones invierten según una serie de políticas de inversión, las cuales, por diversificación tienen límites de inversión local e internacional. Superar el límite de inversiones local iría en contra de esos regímenes y más importante aún, de la diversificación

9. El aumento de las inversiones de los fondos de pensiones en el exterior en parte se debe a estrategia dado el buen desempeño de los mercados internacionales respectó al mercado local, y, por el alza del dólar

10. A mi también me gustaría que los fondos de pensiones pudieran invertir mayores recursos en el país, sin embargo, nuestro mercado de capitales se quedó pequeño para el tamaño del portafolio. Una forma de lograrlo es incentivando a más compañías a financiarse en bolsa