🪴 Thread : Découverte d’une action 🪴
Pour le retour des threads, je vous invite à plonger au coeur d’une société méconnue : Teract.
Derrière ce nom abstrait, des enseignes bien connues, un carnage boursier, et un décryptage.
Teract, pépite ou pipeau? ⬇️
Pour le retour des threads, je vous invite à plonger au coeur d’une société méconnue : Teract.
Derrière ce nom abstrait, des enseignes bien connues, un carnage boursier, et un décryptage.
Teract, pépite ou pipeau? ⬇️
Pour démarrer notre voyage, remontons le temps. Direction la fin 2020.
On est alors en pleine folie des SPACS, vous vous souvenez?
Un spac, c’est une société « coquille vide » introduite en bourse pour lever de l’argent, et financer l’acquisition d’une société non cotée.
On est alors en pleine folie des SPACS, vous vous souvenez?
Un spac, c’est une société « coquille vide » introduite en bourse pour lever de l’argent, et financer l’acquisition d’une société non cotée.
Vous vous souviendrez probablement de certains spacs populaires : Virgin Galactics, Draftkings, Nikola, Opendoor, Clover…
En France, moins de frénésie, mais certains s’y sont tentés. et on arrive enfin à Teract.
En novembre 2020, se cote 2MX Organics. Un spac mené par Xavier Niel, Matthieu Pigasse et Alexandre Zouari, lève 300M d’euros auprès d'investisseurs.
En novembre 2020, se cote 2MX Organics. Un spac mené par Xavier Niel, Matthieu Pigasse et Alexandre Zouari, lève 300M d’euros auprès d'investisseurs.
Le but? Acquérir une ou plusieurs sociétés opérant en Europe, à forte responsabilité sociale et environnementale, qui interviennent principalement dans le secteur des biens de consommation
On pense au début tout naturellement à Grand Frais, mais ce sera un échec.
Ça a aussi discuté avec Auchan, en 2021, sans résultats
Cora - Louis Delhaize? Approche rejetée en novembre / décembre 2021
C’est ça aussi un SPAC, la recherche d’une opportunité est un long chemin.
Ça a aussi discuté avec Auchan, en 2021, sans résultats
Cora - Louis Delhaize? Approche rejetée en novembre / décembre 2021
C’est ça aussi un SPAC, la recherche d’une opportunité est un long chemin.
Finalement, en 2022 l’aventure se précise. 2MX Organics va fusionner avec la branche retail d’Invivo.
Sur la base d’une valorisation à 670M€, Invivo apporte en nature sa branche retail, et obtient 68.7% du nouvel ensemble / Teract.
Niel&Co détiendront eux 12.25% des parts.
Sur la base d’une valorisation à 670M€, Invivo apporte en nature sa branche retail, et obtient 68.7% du nouvel ensemble / Teract.
Niel&Co détiendront eux 12.25% des parts.
L’opération fera aussi monter à bord la BPI, via une AK réservée de 12M€.
Pour plus d’infos, je vous glisse le tableau de répartition du capital au 30 juin 2023 ⬇️
Pour plus d’infos, je vous glisse le tableau de répartition du capital au 30 juin 2023 ⬇️
Bon, ok. Teract existe, est cotée sur Euronext. Il reste à savoir ce que c’est au juste Teract.
Il s’agit de toute la branche retail d’Invivo, groupe leader dans l’agriculture et l’agro, aux 12.4Mds de CA. Présent dans 35 pays tout de même.
Il s’agit de toute la branche retail d’Invivo, groupe leader dans l’agriculture et l’agro, aux 12.4Mds de CA. Présent dans 35 pays tout de même.
Ainsi, Teract est le groupement de plusieurs enseignes bien connues.
Première branche? Jardinerie / Animalerie, avec des enseignes bien connues comme entre autres Jardiland et Gamm Vert, ou Noa pour les animaleries
Je vous l’avait dit que ça vous parlerait Teract 😎
Première branche? Jardinerie / Animalerie, avec des enseignes bien connues comme entre autres Jardiland et Gamm Vert, ou Noa pour les animaleries
Je vous l’avait dit que ça vous parlerait Teract 😎
Au moment de la fusion, Teract c’était également une branche Alimentaire, composée des enseignes Bio&Co (7 magasins) et des marchés Frais d’Ici (intégrés à Gamm Vert)
L’objectif de Teract, sous l’impulsion de son introduction en bourse, devient alors de développer son segment alimentaire afin de réduire la saisonnalité de la jardinerie (majoritaire dans son CA), et d’aller chercher de nouveaux relais de croissance.
Les grands marchés - frais d’ici étaient un pas en ce sens. profiter des m2 existants sur les magasins Gamm’ Vert, en se basant sur des produits locaux sous l’impulsion de la maison mère Invivo, ça fait sens.
Surtout avec le boom du frais, cf Grand Frais qui cartonne 🔥
Surtout avec le boom du frais, cf Grand Frais qui cartonne 🔥
Pour ce faire, Teract met la main sur les 3 magasins « Grand Marché ». Si l’on est bien loin du fantasme initial Grand Frais, cela représente tout de même 42M€ de CA en 2021.
A noter que les magasins appartenaient à… Zouari (je n’ai pas trouvé les modalités de l'opération)
A noter que les magasins appartenaient à… Zouari (je n’ai pas trouvé les modalités de l'opération)
Mais surtout, Teract a acquis fin 2022 le réseau Boulangerie Louise (74.56% du capital)
Soit 129 magasins, 300 boulangers pour plus de 1.500 salariés au total et 88 millions d'euros de chiffre d'affaires en 2021 en France
Soit 129 magasins, 300 boulangers pour plus de 1.500 salariés au total et 88 millions d'euros de chiffre d'affaires en 2021 en France
Cette acquisition permet au groupe de se positionner sur le marché de la boulangerie, à marge plus élevées (en particulier le snacking)
Le tout dans un marché qui consolide, sous l’impulsion de grandes chaînes / réseaux de boulangeries artisanales
Le tout dans un marché qui consolide, sous l’impulsion de grandes chaînes / réseaux de boulangeries artisanales
On a fait le tour des enseignes de Teract.
Pour résumer, la jardinerie / animalerie est un pilier du groupe. Le groupe capitalise sur un peu moins de 1600 Magasins, un parc plutôt mature et qui ne devrait pas se développer substantiellement ces prochains exercices.
Pour résumer, la jardinerie / animalerie est un pilier du groupe. Le groupe capitalise sur un peu moins de 1600 Magasins, un parc plutôt mature et qui ne devrait pas se développer substantiellement ces prochains exercices.
C’est en revanche sur la partie alimentaire que Teract concentre ses efforts, avec des acquisitions ciblées.
Le tout avec l’ambition de créer une offre de produits frais, qui serait également accessible sur une partie des surfaces commerciales des jardineries.
Le tout avec l’ambition de créer une offre de produits frais, qui serait également accessible sur une partie des surfaces commerciales des jardineries.
Cela aidera à désaisonnaliser davantage l’activité du groupe, et à capter une partie du gigantesque marché du frais, qui a le vent en poupe ces derniers temps !
Parlons Chiffres maintenant.
Niveau CA, on est en 2023 sur 902.1M€, vs 813.7M€ en 2022. +10.9%, mais grace à l’intégration de l’alimentaire (93.5M vs 18.8M€)
En données comparables, on est sur du -1.9%, avec une contribution de la jardinerie / animalerie à hauteur de -1.8%
Niveau CA, on est en 2023 sur 902.1M€, vs 813.7M€ en 2022. +10.9%, mais grace à l’intégration de l’alimentaire (93.5M vs 18.8M€)
En données comparables, on est sur du -1.9%, avec une contribution de la jardinerie / animalerie à hauteur de -1.8%
Traduction : Vu le contexte éco, on a une petite contraction du CA. Il faut dire que l’animalerie et la jardinerie, ce n’est pas le poste de dépense le plus essentiel.
Une perf que je trouve correcte.
Une perf que je trouve correcte.
L’EBITDA (ajusté) ressort à 67.5M€, soit une marge d’Ebitda à 7.5%(vs 10.6% au 30/06/2022).
Selon le groupe, l'explication tient à la répercussion tardive des hausses liées à l’inflation (l’exercice est à cheval sur 2022/2023).
Selon le groupe, l'explication tient à la répercussion tardive des hausses liées à l’inflation (l’exercice est à cheval sur 2022/2023).
On a un free cash flow correct à 56.8M€, à comparer avec un fcf autour de 35 en 2021., le tout dans un contexte d’ouverture de magasins et de dépenses d’investissement.
Coté RN, on avance l’impact des frais d'accès au marché comme plombant le résultat.
N’ayant pas l’expertise, je vous mets la partie en image pour que chacun se fasse sa propre opinion. J’attend pour ma part les résultats du S1 2023-2024 pour évaluer la renta.
N’ayant pas l’expertise, je vous mets la partie en image pour que chacun se fasse sa propre opinion. J’attend pour ma part les résultats du S1 2023-2024 pour évaluer la renta.
Côté perspectives, elles sont encore très floues au vu du contexte économique actuel.
Le groupe a renouvelé il y a 2 semaines un objectif de CA consolidé de 900-950M€.
Le groupe a renouvelé il y a 2 semaines un objectif de CA consolidé de 900-950M€.
La priorité sera mise sur la préservation du cash flow.
Plan d’économies de 15M€, maîtrise des coûts… à voir là aussi l’aperçu des résultats du S1 en mars.
56.8M€ en 2022/2023, c’est plutôt positif.
Plan d’économies de 15M€, maîtrise des coûts… à voir là aussi l’aperçu des résultats du S1 en mars.
56.8M€ en 2022/2023, c’est plutôt positif.
A titre de comparaison, voici les guidances projetées lors de la fusion du SPAC.
Le groupe voulait viser une marge d’EBITDA À 12/13% en 2025, et un FCF à 55-65% de l’EBITDA.
A mettre en comparaison avec la capi actuelle de Teract.
Le groupe voulait viser une marge d’EBITDA À 12/13% en 2025, et un FCF à 55-65% de l’EBITDA.
A mettre en comparaison avec la capi actuelle de Teract.
Parce que oui, on y vient, c’est l’anomalie du marché, puisque Teract a actuellement une capi de… 35M€. 👀
En cause, une chute des cours MONSTRUEUSE :
Enfin ça c’était la semaine dernière. Depuis on a eu :
une capitulation dans de gros volumes, à 0.38€ l’action.
un rebond dans des volumes historiques (+ de 400k titres échangés)
une capitulation dans de gros volumes, à 0.38€ l’action.
un rebond dans des volumes historiques (+ de 400k titres échangés)
Alors, que doit-on en penser?
Pour ma part, je pense qu’on a clairement un gros vendeur qui est parti ATP dans des volumes inexistants. Et qui a accéléré ces derniers jours son largage en voyant la valeur passer penny stock.
Pour ma part, je pense qu’on a clairement un gros vendeur qui est parti ATP dans des volumes inexistants. Et qui a accéléré ces derniers jours son largage en voyant la valeur passer penny stock.
La stagnation pendant quelques jours à pile 1€, et les volumes importants en sont un indice à mon sens.
Je ne parle pas de la rotation à 400k titres échangés ces deux derniers jours.
Je ne parle pas de la rotation à 400k titres échangés ces deux derniers jours.
Aujourd’hui, Teract c’est 38M€ de capitalisation, soit moins d’une fois le FCF de 2023.
A peine 0.5x l’ebitda ajusté 2022 et 2023.
On a clairement un problème de valorisation, même à 450M€ de dettes (mi loyer, mi dette detenue par Invivo)
A peine 0.5x l’ebitda ajusté 2022 et 2023.
On a clairement un problème de valorisation, même à 450M€ de dettes (mi loyer, mi dette detenue par Invivo)
A voir ce que ça donnera. Les chiffres du s1 nous donneront des indices sur la renta.
Mais à cette capi, je pense que soit le navire coule dans les 12mois, soit qu’on a une aberration due à la nature de l’action. Peu de flottant, un relatif anonymat et un gros qui sort
Mais à cette capi, je pense que soit le navire coule dans les 12mois, soit qu’on a une aberration due à la nature de l’action. Peu de flottant, un relatif anonymat et un gros qui sort
Rajoutons que l’action est éligible PEA, mais sur le segment professionnel d’euronext.
Certains particuliers ne peuvent pas la placer en pea, tandis que les pros ne vont pas sur ce dossier au volume moyen journalier de 10.000€.
Certains particuliers ne peuvent pas la placer en pea, tandis que les pros ne vont pas sur ce dossier au volume moyen journalier de 10.000€.
Et vous, qu’en pensez-vous de ce dossier?
Pour ma part, j’ai 2700 actions, pru 0.65€.
J’ai une target à 5x le FCF 2023-2024 dans un premier temps. Ensuite, j’aviserai
Pour ma part, j’ai 2700 actions, pru 0.65€.
J’ai une target à 5x le FCF 2023-2024 dans un premier temps. Ensuite, j’aviserai
Le développement de boulangerie louise et du segment alimentaire sera clé. On est pas a l’abri d’une nouvelle opé de croissance externe…
Et encore une fois, Jardiland, Gamm’vert… on est sur des enseignes historiques, implantée sur le territoire de façon assez imposante.
Et encore une fois, Jardiland, Gamm’vert… on est sur des enseignes historiques, implantée sur le territoire de façon assez imposante.
To be continued? Je continuerai à faire le suivi de ce dossier où j’ai une bonne confiance.
Merci pour votre attention, c’est cool de refaire un thread sur un dossier que j’avais bien bossé de mon côté.
Rdv fin mars pour les résultats du S1 👀
Merci pour votre attention, c’est cool de refaire un thread sur un dossier que j’avais bien bossé de mon côté.
Rdv fin mars pour les résultats du S1 👀
Je vous encourage à mettre un petit j’aime, un petit retweet… ça fera de la visibilité 😎
Et merci aux copains du twitter stock exchange pour le contenu qui malgré tout, continue d’exister. C’est un plaisir de lire ces partages, et d’apporter ma pierre à l’édifice…
Et merci aux copains du twitter stock exchange pour le contenu qui malgré tout, continue d’exister. C’est un plaisir de lire ces partages, et d’apporter ma pierre à l’édifice…
@BourseFrance @Mamie_bourse @bourse_renaud @SfyzerTF @PiccoAdrienTF @Nysos_Invest @ChrisVautey @Ben_2Lyon @HeuzeDavid @PixeIMarket @FrenchLynch @ValueInvest_HQ @DavidB50970650 @JDFollowing @XsTrading @xav2nice @_Totor_AF @debottlenaked @boursiton @bourse @TotemAnalyse
• • •
Missing some Tweet in this thread? You can try to
force a refresh
