《深度剖析Pumpfun：解密meme币大赌场的运作机制》
Pumpfun 是一个Solana链上meme币的发行和交易平台，主打公平发行。
Pumpfun 于2024年1月推出，推出后迅速在社区爆火，赶上meme币热潮，或者说是直接推动了meme币热潮进入了新的阶段。
Pumpfun 的数据可以说是非常亮眼，目前已经累计获得超过2亿美元的收入，在一些高峰时期，Pump.fun的日收入可以达到数百万美元，一度超过Uniswap Labs，成为所有区块链网络中第四大协议。 @pumpdotfun
如果说炒meme币就像赌博，那么pump就是最赚钱的赌场。参赌不如开赌场。
pump是这一轮周期中现象级的产品，因此非常直接进行研究和学习。
01 团队背景
pump的团队最开始其实并不是做 launchpad，最初做的是一个 NFT marketplace，但几次尝试后才转向了现在的方向。
pump是一个欧洲团队，创始成员都很年轻，他们的 CTO 连大学都没上，最高学历是中学，但技术非常强。他们的年轻和技术实力让他们以不同方式看待问题，对产品的直觉也很敏锐。
因此，pump这个项目的成功，关键在于他们团队的年轻和创新能力。这个点子其实很多人都想过，但只有 PUMPFUN 的团队能真正做出来。
通往成功的路上并不拥挤，因为大多数人并不能坚持下来。
当你有一个想法时，世界上可能有一千个人已经有了这个想法，但是能够从想法转化为行动、真正付出实践的只有一百人，持续坚持做下来、解决一个又一个困难的只有寥寥数人。
不只是Web3，在Web2行业，在各种行业发展历程中，这样的案例已经非常非常多了。
02 运作原理
Pump主打公平发行，没有预售，也没有团队分配，那么到底是怎么实现的呢？
像去中心化交易所（DEX）所用的自动做市商（AMM），还需要创建一个流动性池，注入初始流动性，但是Pump.fun所用的联合曲线定价模型 (Bonding Curve)，直接用函数曲线来实现价格变化。
简单说，在联合曲线定价模型中，就是代币价格和代币数量有一个正相关的指数上升关系，代币价格越高、释放的代币数量就越多。
也是就是说，代币会根据购买逐步进入流通。随着用户购买代币，代币才会被“铸造”或“释放”出来。
联合曲线函数会使得随着代币供应量的增加，价格增长的速度会加快。
因为这样就可以实现早期购买时，代币价格上升的并不快，但是越后期购买，相同的资金量可以拉升更多的价格。
早期购买阶段，由于流通中的代币数量相对较少，每次购买对价格的影响相对较小。也就是说，价格上升的幅度不会太大。
当代币数量在市场上已经有了相当的基数，相同的资金量（SOL或其他货币）可以购买的代币数目会减少，但由于价格函数的特性，这些购买行为会导致价格更显著的上升。
这样的函数特性会带来什么结果呢？
第一，可以鼓励早期投资。早期购买者可以以较低的价格获取代币，之后随着价格的快速上升，他们持有的代币价值会大幅增加。
第二，后期投资具有杠杆效应。在后期，同样的投资金额由于价格曲线的特性，会对价格有更大的影响，这对于后期的进入者会有更强的激励效果，更符合meme币的特性。不像一些大市值代币，后期投入的资金比较少时对价格不会产生什么影响，这就毫无参与感了。
当然价格的上升不是没有上限的，pump的设定是：当达到一定市值时，就会自动在DEX中构建流动性池，转移到DEX进行交易。
也就是说，pump上发行代币的募资阶段使用的是联合曲线函数，这为代币的早期阶段提供了价格发现机制。
但是如果没有外部干预，价格可能由于过度投机而无限制地上涨。通过转移到DEX和使用AMM（自动做市商），可以引入市场的自然平衡机制，避免价格过度波动。
在DEX上构建流动性池，可以为代币提供一个稳定的交易环境，在一定程度上缓解单一曲线模型可能带来的极端价格波动。
当代币的市值比较大时，就需要能够保持价格稳定的交易机制，市场流动性深度更好，避免非常剧烈的价格波动。
03 整体流程
整体流程可以分为两个阶段：上市前的募资阶段和上市后的交易阶段。
（1）创建代币：首先，用户可以一键发币，用户以极低的成本（0.02 SOL）就能创建一个代币，无需技术背景。创建过程只需输入代币名称、代号、简介和一个图片即可。
（2）募资阶段：创建者吸引其他用户来购买代币，pump.fun上所有的代币模型是一样的，总量恒定为10亿，初始流通量为0，初始“虚拟市值”设定为 30 $SOL，通过用户购买行为来释放代币。
（3）达到上市门槛：当市值达到10万美元（以SOL计价）时，也就是募资金额达为1.7万美元，此时代币流通量为 8 亿枚，Pumpfun再铸造 2 亿枚代币，结合形成交易对被添加至去中心化交易所Raydium，最终上线一个市值为6.9万美元 、代币总量为 10 亿的去中心化发行的Memecoin。
（4）上市成功：上线 Raydium 每枚代币价格即募资完成瞬间价格为 0.00000041 $SOL，距初始虚拟池价格 14.64 倍。整个过程中，Pumpfun会在募资阶段收取1%的交易费，同时在代币上线Raydium时收取6SOL的上币费。
04 总结
pump的团队非常具有产品力，pump在产品机制设计上非常有创新性，满足了市场对meme币发行和炒作的需求。
更关键的是，pump的直播功能进一步推动了其出圈，meme币+直播=注意力经济大爆炸。
Pump已经不只是Crypto行业的现象级产品了，正在不断爆火出圈。
虽然meme币是赌博和纯炒作，但是可能这也顺应了人性最原始的欲望和需求。
Meme币也是加密文化、去中心文化的独特体现。
Meme币的热潮，其实就是告诉市场：区块链技术这么复杂、Web3应用门槛这么高，那么普通用户就来这个大赌场吧，体验交易的快感，满足自己快速暴富的欲望。
Meme币是最原始也是最纯粹的资金盘，而Pump满足了人人可发币、人人可炒币的需求。
Pumpfun 是一个Solana链上meme币的发行和交易平台，主打公平发行。
Pumpfun 于2024年1月推出，推出后迅速在社区爆火，赶上meme币热潮，或者说是直接推动了meme币热潮进入了新的阶段。
Pumpfun 的数据可以说是非常亮眼，目前已经累计获得超过2亿美元的收入，在一些高峰时期，Pump.fun的日收入可以达到数百万美元，一度超过Uniswap Labs，成为所有区块链网络中第四大协议。 @pumpdotfun
如果说炒meme币就像赌博，那么pump就是最赚钱的赌场。参赌不如开赌场。
pump是这一轮周期中现象级的产品，因此非常直接进行研究和学习。
01 团队背景
pump的团队最开始其实并不是做 launchpad，最初做的是一个 NFT marketplace，但几次尝试后才转向了现在的方向。
pump是一个欧洲团队，创始成员都很年轻，他们的 CTO 连大学都没上，最高学历是中学，但技术非常强。他们的年轻和技术实力让他们以不同方式看待问题，对产品的直觉也很敏锐。
因此，pump这个项目的成功，关键在于他们团队的年轻和创新能力。这个点子其实很多人都想过，但只有 PUMPFUN 的团队能真正做出来。
通往成功的路上并不拥挤，因为大多数人并不能坚持下来。
当你有一个想法时，世界上可能有一千个人已经有了这个想法，但是能够从想法转化为行动、真正付出实践的只有一百人，持续坚持做下来、解决一个又一个困难的只有寥寥数人。
不只是Web3，在Web2行业，在各种行业发展历程中，这样的案例已经非常非常多了。
02 运作原理
Pump主打公平发行，没有预售，也没有团队分配，那么到底是怎么实现的呢？
像去中心化交易所（DEX）所用的自动做市商（AMM），还需要创建一个流动性池，注入初始流动性，但是Pump.fun所用的联合曲线定价模型 (Bonding Curve)，直接用函数曲线来实现价格变化。
简单说，在联合曲线定价模型中，就是代币价格和代币数量有一个正相关的指数上升关系，代币价格越高、释放的代币数量就越多。
也是就是说，代币会根据购买逐步进入流通。随着用户购买代币，代币才会被“铸造”或“释放”出来。
联合曲线函数会使得随着代币供应量的增加，价格增长的速度会加快。
因为这样就可以实现早期购买时，代币价格上升的并不快，但是越后期购买，相同的资金量可以拉升更多的价格。
早期购买阶段，由于流通中的代币数量相对较少，每次购买对价格的影响相对较小。也就是说，价格上升的幅度不会太大。
当代币数量在市场上已经有了相当的基数，相同的资金量（SOL或其他货币）可以购买的代币数目会减少，但由于价格函数的特性，这些购买行为会导致价格更显著的上升。
这样的函数特性会带来什么结果呢？
第一，可以鼓励早期投资。早期购买者可以以较低的价格获取代币，之后随着价格的快速上升，他们持有的代币价值会大幅增加。
第二，后期投资具有杠杆效应。在后期，同样的投资金额由于价格曲线的特性，会对价格有更大的影响，这对于后期的进入者会有更强的激励效果，更符合meme币的特性。不像一些大市值代币，后期投入的资金比较少时对价格不会产生什么影响，这就毫无参与感了。
当然价格的上升不是没有上限的，pump的设定是：当达到一定市值时，就会自动在DEX中构建流动性池，转移到DEX进行交易。
也就是说，pump上发行代币的募资阶段使用的是联合曲线函数，这为代币的早期阶段提供了价格发现机制。
但是如果没有外部干预，价格可能由于过度投机而无限制地上涨。通过转移到DEX和使用AMM（自动做市商），可以引入市场的自然平衡机制，避免价格过度波动。
在DEX上构建流动性池，可以为代币提供一个稳定的交易环境，在一定程度上缓解单一曲线模型可能带来的极端价格波动。
当代币的市值比较大时，就需要能够保持价格稳定的交易机制，市场流动性深度更好，避免非常剧烈的价格波动。
03 整体流程
整体流程可以分为两个阶段：上市前的募资阶段和上市后的交易阶段。
（1）创建代币：首先，用户可以一键发币，用户以极低的成本（0.02 SOL）就能创建一个代币，无需技术背景。创建过程只需输入代币名称、代号、简介和一个图片即可。
（2）募资阶段：创建者吸引其他用户来购买代币，pump.fun上所有的代币模型是一样的，总量恒定为10亿，初始流通量为0，初始“虚拟市值”设定为 30 $SOL，通过用户购买行为来释放代币。
（3）达到上市门槛：当市值达到10万美元（以SOL计价）时，也就是募资金额达为1.7万美元，此时代币流通量为 8 亿枚，Pumpfun再铸造 2 亿枚代币，结合形成交易对被添加至去中心化交易所Raydium，最终上线一个市值为6.9万美元 、代币总量为 10 亿的去中心化发行的Memecoin。
（4）上市成功：上线 Raydium 每枚代币价格即募资完成瞬间价格为 0.00000041 $SOL，距初始虚拟池价格 14.64 倍。整个过程中，Pumpfun会在募资阶段收取1%的交易费，同时在代币上线Raydium时收取6SOL的上币费。
04 总结
pump的团队非常具有产品力，pump在产品机制设计上非常有创新性，满足了市场对meme币发行和炒作的需求。
更关键的是，pump的直播功能进一步推动了其出圈，meme币+直播=注意力经济大爆炸。
Pump已经不只是Crypto行业的现象级产品了，正在不断爆火出圈。
虽然meme币是赌博和纯炒作，但是可能这也顺应了人性最原始的欲望和需求。
Meme币也是加密文化、去中心文化的独特体现。
Meme币的热潮，其实就是告诉市场：区块链技术这么复杂、Web3应用门槛这么高，那么普通用户就来这个大赌场吧，体验交易的快感，满足自己快速暴富的欲望。
Meme币是最原始也是最纯粹的资金盘，而Pump满足了人人可发币、人人可炒币的需求。
关于价格曲线，对比pump fun和friend tech，
两者有相同之处：都是随着购买数量的增加，价格曲线的斜率快速上升。也就是说，相同的资金在前期买入时，价格上涨比较慢，但是后期买入时，价格上涨就会非常快。
但是不同点是：friend tech比pump fun的价格曲线更陡峭，以指数的方式上升（因为数学公式中是平方的关系），这就导致用户没有买多少，价格就被拉得很高（100人买入，代币价格就超过了1 ETH）。而pump fun的曲线是前缓后急，更关键的是，代币市值超过10万美元时，就会自动在DEX创建流动性池，这就可以容纳更大的资金和交易量。
因此，可以说，在代币价格模型上，pump fun就是friend tech的升级版。
两者有相同之处：都是随着购买数量的增加，价格曲线的斜率快速上升。也就是说，相同的资金在前期买入时，价格上涨比较慢，但是后期买入时，价格上涨就会非常快。
但是不同点是：friend tech比pump fun的价格曲线更陡峭，以指数的方式上升（因为数学公式中是平方的关系），这就导致用户没有买多少，价格就被拉得很高（100人买入，代币价格就超过了1 ETH）。而pump fun的曲线是前缓后急，更关键的是，代币市值超过10万美元时，就会自动在DEX创建流动性池，这就可以容纳更大的资金和交易量。
因此，可以说，在代币价格模型上，pump fun就是friend tech的升级版。
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