Un jour historique s'ouvre demain, présenté comme le "Liberation Day", avec la mise en place de barrières douanières US spécifiques à chaque pays
Dans quel but ?
On plonge dans la tête de Stephen Miran, l'homme qui dicte à Trump sa politique économique
🧵 À dérouler
Dans quel but ?
On plonge dans la tête de Stephen Miran, l'homme qui dicte à Trump sa politique économique
🧵 À dérouler
Stephen Miran, financier devenu chef des conseillers économiques de Trump, a théorisé une vision radicale du commerce mondial : le dollar est trop fort, et cela détruit l’industrie américaine
La faute, selon lui, à son statut de monnaie de réserve mondiale
La faute, selon lui, à son statut de monnaie de réserve mondiale
Pourquoi le dollar est-il "trop fort" ?
Parce qu’il est la principale monnaie utilisée dans le monde
Les pays ont besoin de dollars pour commercer et constituer leurs réserves
Résultat : une demande constante qui fait grimper sa valeur
Parce qu’il est la principale monnaie utilisée dans le monde
Les pays ont besoin de dollars pour commercer et constituer leurs réserves
Résultat : une demande constante qui fait grimper sa valeur
Pour répondre à cette demande mondiale, les États-Unis doivent exporter des dollars, donc importer plus qu’ils n’exportent
Cela creuse leur déficit commercial, renchérit leurs exportations, affaiblit leur industrie
La solution de Stephen Miran : baisser le dollar à tout prix
Cela creuse leur déficit commercial, renchérit leurs exportations, affaiblit leur industrie
La solution de Stephen Miran : baisser le dollar à tout prix
Mais affaiblir le dollar seul ne suffit pas
Il faut forcer les autres à participer
C’est là qu’apparaît le projet d’un "Mar-a-Lago Accord", inspiré du Plaza Accord de 1985
L’idée : une dévaluation coordonnée, négociée… à la Trump
Il faut forcer les autres à participer
C’est là qu’apparaît le projet d’un "Mar-a-Lago Accord", inspiré du Plaza Accord de 1985
L’idée : une dévaluation coordonnée, négociée… à la Trump
Comment convaincre les autres pays ?
Par une nouvelle doctrine géo-économique : tarifs douaniers pour les récalcitrants, soutien militaire pour les dociles
Un monde divisé en zones vertes, jaunes et rouges selon leur alignement avec Washington
Par une nouvelle doctrine géo-économique : tarifs douaniers pour les récalcitrants, soutien militaire pour les dociles
Un monde divisé en zones vertes, jaunes et rouges selon leur alignement avec Washington
Les "alliés" qui coopèrent auraient des allègements tarifaires et un parapluie sécuritaire
Les autres, comme la Chine, seraient confrontés à des mesures punitives
Stephen Miran imagine même des taxes sur l’usage du dollar et des pressions via la dette américaine
Les autres, comme la Chine, seraient confrontés à des mesures punitives
Stephen Miran imagine même des taxes sur l’usage du dollar et des pressions via la dette américaine
Dans cette vision, le dollar devient un levier impérial
Un "fardeau" que les partenaires doivent compenser : en important davantage, en investissant dans la dette américaine, ou en acceptant des traités qui limitent leur propre compétitivité
Un "fardeau" que les partenaires doivent compenser : en important davantage, en investissant dans la dette américaine, ou en acceptant des traités qui limitent leur propre compétitivité
Problème : peu d’économistes valident cette théorie
L’ancien chef du FMI Raghuram Rajan parle même de contradictions fondamentales
Car si les US affaiblissent trop le dollar ou leur crédibilité, ils risquent de perdre ce fameux "privilège exorbitant"
project-syndicate.org/commentary/ste…
L’ancien chef du FMI Raghuram Rajan parle même de contradictions fondamentales
Car si les US affaiblissent trop le dollar ou leur crédibilité, ils risquent de perdre ce fameux "privilège exorbitant"
project-syndicate.org/commentary/ste…
Le "Liberation Day" du 2 avril incarne cette nouvelle doctrine
Derrière l’emballage protectionniste, une tentative de réécrire les règles du commerce mondial
Mais avec quels alliés, quels effets réels, et à quel coût pour l’économie américaine ?
Derrière l’emballage protectionniste, une tentative de réécrire les règles du commerce mondial
Mais avec quels alliés, quels effets réels, et à quel coût pour l’économie américaine ?
La stratégie Stephen Miran repose sur un pari risqué : que les autres pays plient, que le dollar baisse, et que l’industrie US renaisse
Mais si le pari échoue, c’est l’inflation, le repli, et peut-être l’amorce d’une dédollarisation...
Mais si le pari échoue, c’est l’inflation, le repli, et peut-être l’amorce d’une dédollarisation...
Quels effets sur les autres monnaies ?
Une dévaluation coordonnée du dollar implique une appréciation des autres grandes monnaies
L’euro, le yen, le yuan verraient leur valeur grimper, pénalisant leurs exportateurs et fragilisant leur reprise économique
Une dévaluation coordonnée du dollar implique une appréciation des autres grandes monnaies
L’euro, le yen, le yuan verraient leur valeur grimper, pénalisant leurs exportateurs et fragilisant leur reprise économique
L’Europe est mal placée pour jouer ce jeu
Avec une croissance fragile et une BCE prudente, une hausse brutale de l’euro pourrait freiner l’activité
Pas étonnant que Berlin et Paris rechignent à tout accord façon "Mar-a-Lago"
Avec une croissance fragile et une BCE prudente, une hausse brutale de l’euro pourrait freiner l’activité
Pas étonnant que Berlin et Paris rechignent à tout accord façon "Mar-a-Lago"
Côté chinois, une réévaluation du yuan est hors de question
Pékin redoute l’impact sur sa compétitivité et sur un modèle de croissance encore tourné vers l’export
La guerre commerciale menace de muter en guerre monétaire
Pékin redoute l’impact sur sa compétitivité et sur un modèle de croissance encore tourné vers l’export
La guerre commerciale menace de muter en guerre monétaire
Et les émergents ?
Beaucoup d’économies dépendent des exportations vers les États-Unis
Une appréciation de leur monnaie face au dollar les expose à une chute de la demande, tout en renforçant leur dette en devises
Beaucoup d’économies dépendent des exportations vers les États-Unis
Une appréciation de leur monnaie face au dollar les expose à une chute de la demande, tout en renforçant leur dette en devises
Sans coordination, la stratégie de Trump risque donc de produire l’effet inverse : pousser les autres banques centrales à intervenir, ou à prendre des mesures protectionnistes, alimentant une instabilité monétaire mondiale
Dernier sujet : le détournement de l'épargne mondiale
Le statut du dollar attire depuis des décennies l'épargne vers les marchés US : obligations, actions, immobilier
Cela finance à bas coût l’État fédéral et soutient Wall Street
Mais ce privilège repose sur la confiance
Le statut du dollar attire depuis des décennies l'épargne vers les marchés US : obligations, actions, immobilier
Cela finance à bas coût l’État fédéral et soutient Wall Street
Mais ce privilège repose sur la confiance
En menaçant d’imposer des restrictions ou des pénalités sur les avoirs étrangers en dollars, Stephen Miran prend un risque : faire fuir les investisseurs
Pourquoi placer son argent aux États-Unis si le cadre devient instable, voire hostile ?
Pourquoi placer son argent aux États-Unis si le cadre devient instable, voire hostile ?
Un retrait progressif de l’épargne mondiale pèserait sur le financement du déficit américain
Il faudrait offrir des taux plus élevés pour attirer les capitaux, ce qui alourdirait la dette et freinerait l’investissement domestique
Il faudrait offrir des taux plus élevés pour attirer les capitaux, ce qui alourdirait la dette et freinerait l’investissement domestique
La stratégie de pression peut donc se retourner contre les États-Unis : affaiblir le dollar en cassant la confiance qui attire les capitaux, c’est risquer un recul durable du rôle du dollar dans le système financier mondial
Fin du thread, merci de l'avoir suivi ;)
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