Discover and read the best of Twitter Threads about #מלרן
Most recents (5)
#תיק_וירטואלי #מלרן
אז אחרי שטיפה נרגענו מהטירוף של אתמול ושל שלשום 🏆 ועם מבול הדוחות בתקופה הזו של הרבעון, הנה כמה נקודות מרכזיות מהדוח של מלרן.
אין חשיבות לסדר, אני כותב לפי הסדר שאני קורא.
תובנות ומסקנות בסוף.
יצא קצת ארוך אבל די מקיף את הכל לדעתי
⬇️
אז אחרי שטיפה נרגענו מהטירוף של אתמול ושל שלשום 🏆 ועם מבול הדוחות בתקופה הזו של הרבעון, הנה כמה נקודות מרכזיות מהדוח של מלרן.
אין חשיבות לסדר, אני כותב לפי הסדר שאני קורא.
תובנות ומסקנות בסוף.
יצא קצת ארוך אבל די מקיף את הכל לדעתי
⬇️
סתם אנקדוטה
הציוץ הראשון שלי בטוויטר היה הציוץ הזה 👇🏽 על הרכישה של לוגאנו.
כבר אז כתבתי בטלגרם שאני לא אוהב את הרכישה ועדיף שיתרכזו בעסק הליבה (לצערי כבר אין לי את ההודעה הזו) ומכרתי את האחזקה שם באותו היום.
לא היה לי מושג אז עד כמה זה יהיה משמעותי
⬇️
הציוץ הראשון שלי בטוויטר היה הציוץ הזה 👇🏽 על הרכישה של לוגאנו.
כבר אז כתבתי בטלגרם שאני לא אוהב את הרכישה ועדיף שיתרכזו בעסק הליבה (לצערי כבר אין לי את ההודעה הזו) ומכרתי את האחזקה שם באותו היום.
לא היה לי מושג אז עד כמה זה יהיה משמעותי
⬇️
ברבעון הראשון מלרן ביצעה רכישה עצמית לאג"ח ג' ואג"ח ד' בהיקף של כמעט 30 מ'₪, בגינם רשמה רווח מיידי לפני מס של 4.36 מ'₪ (3.2 מ'₪ אחרי מס).
הרכישות של האגח המשיכו בQ2 ואני מצפה שזה יימשך גם בעתיד הקרוב.
אני חושב שזה החלטה נכונה וגם בתשואה הנוכחית של האג"ח זה הכרחי להמשיך.
⬇️
הרכישות של האגח המשיכו בQ2 ואני מצפה שזה יימשך גם בעתיד הקרוב.
אני חושב שזה החלטה נכונה וגם בתשואה הנוכחית של האג"ח זה הכרחי להמשיך.
⬇️
#מלרן (י.ע) עם דוח חזק, תיק האשראי צמח ב-31% לעומת Q1 השנה, ה-IRR לתיק עומד על 17% (Q1 17.2%). הכנסות Q2 לעומת Q1 השנה צמחו ב-24%, המינוף התפעולי הוביל לכך שהרווח נקי צמח ב-38.7%.
בנוסף עלות ההון ממשיכה להשתפר, לראשונה מתחת ל-5% שנתי ויש עוד לאן להשתפר
בנוסף עלות ההון ממשיכה להשתפר, לראשונה מתחת ל-5% שנתי ויש עוד לאן להשתפר
סידרה של התפתחויות אסטרטגיות מלווה את הדוח הרבעוני: ראשית כניסה של משקיע אסטרטגי בדמות דיסקונט קפיטל אשר רוכשים 13% מהחברה במחיר מניה 13.24, לדיסקונט אופציה לרכישת 5% נוספים במחיר 17.55 ₪ למניה.
ההון ממכירת המניות לדיסקונט קפיטל יוזרם למאזן החברה, המשמעות היא כי תיק האשראי יכול כעת לצמוח להיקף של 830 מלש"ח, האם ניתן לחשוב על חציית רף המיליארד ₪ תיק אשראי בשנים הקרובות? לטעמי כן
#שוהם (ג.נ: מחזיק) מפרסמת דוח רבעוני, תיק האשראי צמח ב-16.6% לעומת Q1 השנה, IRR לתיק עומד על 11.8% (Q1 2021 11.9%), לאחר הירידות היום החברה נסחרת במכפיל שוק לתיק של 0.66, לא חושב שראינו בעבר את שוהם במכפיל כזה
באופן מעניין עלות המימון שנתית עלתה ל-5% הרבעון (Q1 2021 4.77%), ייתכן וזה קשור לפירעון 25 מלש"ח של אג"ח א' בסוף יוני, כסף עמד מוכן לפירעון "לא עבד" אבל שולמה עליו ריבית, בכל מקרה מכאן לטעמי זהו סיפור של שיפור מרווחי אשראי, הן שיפור ה-IRR על התיק והמשך הורדת עלויות המימון
הרווחיות הרבעונית ממשיכה להשתפר (אם כי בבירור בקצב נמוך מציפיות של חלק מבעלי המניות), נניח כי מעתה ואילך הצמיחה בתיק תיבלם והרבעון האחרון מייצג אנחנו עם ~21 מלש"ח רווח נקי (מתואם) ומכפיל 15, לא רע לעסק שיודע לעשות תשואה דו ספרתית גבוהה על ההון גם ברבעונים בהם מתחולל משבר היסטורי
כמה מחשבות מהירות על הדיווח של #שוהם (ג.נ:מחזיק) מהיום: שיפור במחיר ההון הזר לשוהם לצד הגדלה של מסגרת האשראי מבנק לאומי. פריים+1.2% משמעו 2.8% מחיר הכסף, סידרת אג"ח ג' נסחרת כעת בריבית 2.27% ואג"ח א' בריבית 2.97%...
מחזק לדעתי את הטענה כי גיוס האג"ח הבא של שוהם ייעשה במחיר נמוך מבעבר, כנראה סביב 2% אולי אפילו נראה 1.9%, אני סבור שבמחיר גבוה מכך יש ל-#שוהם חלופות דרך הבנקים
השוק התעלם מכך, אבל ביוני בנק דיסקונט הגדיל את מסגרת האשראי מ-20 מיליון ל-50 מיליון, הגדלות מסגרות אשראי הן סיגנל לגידול בתיק האשראי כמובן, כל הורדה במחיר ההון משפרת את מרווח האשראי של #שוהם וכפועל יוצא מכך את הרווחיות
גם ל-#שוהם (י.ע) וגם ל-#מלרן (י.ע) סדרות אג"ח אשר נפרעות בהמשך השנה, מבחינת התשואה ברוטו על סדרות האג"ח השונות נראה כי בסבבי הגיוס הקרובים נוכל לראות את הסיפרה 2 כנקודת המוצא למחיר הכסף
יתכן אף הישג בדמות גיוס במחיר 2% או אולי אפילו 1.9%, לאור העובדה שהחברות הללו יודעות למכור את הכסף ב-IRR גבוה משמעותית, צמיחת תיק האשראי *לצד* שיפור במרווח הריבית הוא מהלך יוצר ערך משמעותי
מלרן הונפקה בדצמבר במחיר 11.5 ש"ח למניה (אם זכרוני אינו מטעה), המניה לא ממש הלכה לשום מקום מאז, העסק התקדם משמעותית עם שלל צעדים יוצרי ערך לקראת פרץ צמיחה בתיק האשראי, לפערים מסוג זה יש נטיה להיסגר
