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BTG Pactual sobre CSN Q1: SN reported a decent set of results, thanks to its mining division (once again). Adjusted EBITDA came out at R$1.3bn, bang in-line with our estimate and -23% y/y (note: accounting EBITDA at “only” R$511mn). #CSNA3 #steel #mining #Brazil #earnings
Its mining division accounted for near 70% of EBITDA generation, but we were pleased to see its steel division gain some ground (EBITDA growing q/q after maintenance; still a low base).
On the more negative side, CSN’s net debt figures expanded yet again to R$32.8bn (leverage at 4.8x), which continues to be a structural concern for equity holders.
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1) Quanto vale o Lucro? Nessa queda recente da bolsa fiz um levantamento e verifiquei que, no pior momento (dia 23/mar), o lucro de 2019 equivalia a quase 60% do valor de mercado de #LIGT3, 50% da #SMLS3, e quase 40% da #ELET3 e da #PRIO3. Continua...
2) Claro, em ano de crise é provável que os lucros das empresas diminuam. Então, nas colunas dos gráficos apresento as médias dos últimos 5 anos, e a mesma relação no final de 2019, em 23/mar/20, em 31/mar e 09/abril/. Não esqueçamos que os lucros um dia voltarão às médias!
3) E quanto custo o Dividendo? Fiz uma análise semelhante considerando os dividendos pagos pelas empresas em 2019. A #SMLS3 teve 1/3 do valor de mercado equivalente apenas aos dividendos. Hoje é cerca de 25%. Outros casos interessantes são #CSNA3, #CYRE3, #BRDT3, #ITSA4.
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Resolvi avaliar se o método "Cotação segue o Lucro (ou o Prejuízo)" poderia ter antecipado o crash de 2008. Para tanto utilizei como dados o LL entre 2000 / 2007 e como última cotação a do final do mês de abril/2008.
A opção pela cotação desse mês foi por dois motivos: já se teria à época os dados consolidados dos resultadas das empresas alusivos ao ano de 2007 e estaríamos em um período antecedente à queda abrupta que se sucedeu, marcadamente no segundo semestre 2008.
Avaliei as seguintes empresas: #BBAS3 #ITUB4 #POMO4 #CSNA3 #VALE3 #BBDC4 #RAPT4 e #PETR4 .
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