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Moura Dubeux #MDNE3 apresentou (até o momento) o melhor performance do ano em vendas, entre as incorporadoras de média/alta renda, de acordo com o indicador mais usado, VSO (venda sobre estoque). Veja trhead especial explicando mais sobre esse ano de vendas recordes:
Iniciamos mostrando a relação entre o valor de mercado e vendas de 2021 das que soltaram prévia. Venda da MD foram quase 2,5x o seu valor de mercado, bem acima das demais: #ETZC3 #CYRE3 #LAVV3 #EVEN3 @MTRE3 #MELK3. No ano, foram vendidos R$ 1,3 bi e lançados R$ 1,1 bi
Empresa segue otimista com o ano de 2022 (veja entrevista ao final da thread com CEO), baseado nas vantagens competitivas da região, como menores custos, diversificação geográfica e menores estoques. Estão aptos a lançarem R$ 2,2 bilhões por ano.
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No ano de 2021 o #IMOB e empresas de construção civil sofreram bastante na bolsa.

--- Alta renda ---

----------- Retorno --- P/VPA -- ROE 3T21
#JHSF3 -22,5% ---- 0,8 ---- 21,9%
#MELK3 -41,3% ---- 0,7 ---- 5,2%
#MTRE3 -53,9% ---- 0,8 ---- 3,8%
--- Média/alta renda PT 1 ---

----------- Retorno --- P/VPA -- ROE 3T21
#CYRE3 -43,7% ---- 1,0 ---- 15,8%
#EVEN3 -39,6% ---- 0,7 ---- 5,4%
#EZTC3 -50,3% ---- 1,0 ---- 12,1%
#GFSA3 -47,8% ---- 0,4 ---- 3,8%
#HBOR3 -61,5% ---- 0,5 ---- 9,8%
--- Média/alta renda PT 2 ---

----------- Retorno --- P/VPA -- ROE 3T21
#LAVV3 -38,9% ---- 0,8 ---- 17,3%
#MDNE3 -54,4% ---- 0,4 ---- 7,7%
#TCSA3 -63,3% ---- 0,4 ---- (21,2%)
#TRIS3 -52,6% ---- 0,8 ---- 14,0%
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Pensando em investir em incorporadoras? Leiam antes essa thread que preparamos sobre as de média/alta renda: Cyrela, Moura Dubeux, JHSF, Even, Helbor, EZTEC, Trisul, Gafisa, Mitre, Lavvi e Melnick #CYRE3 #MDNE3 # JHSF3 #EVEN3 #HBOR3 #EZTC3 #TRIS3 #GFSA3 #MTRE3 #LAVV3 #MELK3
Primeiro pergunta: as vendas de fato estão desacelerando? Usando a média do 1S21, percebemos que, na média, 3T21 perdeu velocidade. Olhando o ano, ainda mantivemos um crescimento expressivo (lembrando que a base comparativa é mais fraca devido ao período de restrições do 9M20.
E individualmente, o que aconteceu? Percebemos uma diferenciação entre as incorporadoras, com destaque positivo para Cyrela, Moura Dubeux, Mitre e Helbor. Mais detalhes na matéria completa, que apresentaremos ao final da thread.
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1/6 É interessante observar o valuation atual das incorporadoras brasileiras. #EVEN3 que era o última das empresas com boa gestão ainda atrativa no início deste ano, já negocia acima do valor patrimonial. O macro melhorou, e as taxas de juros estão em outro patamar, maaas...
2/6 Este é um business cíclico. A empresa que faz um bom trabalho, escolhe bem seus terrenos, e executa seus projetos com diligencia, sempre chega ao final de um ciclo com caixa. Neste momento ela decide se se reinveste o lucro ou se retorna o capital aos seus acionistas.
3/6 Portanto, não há necessidade de capital adicional a menos que (1) a empresa queria elevar seus lançamentos a um novo patamar, ou (2) a empresa tenha feito más decisões de investimento no ciclo anterior e precise tapar buraco (vide #GFSA3 e #TCSA3 capitalizadas recentemente).
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