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Cuidado com as manchetes! #SUZB3 1T23

Na última semana, a Suzano SA divulgou seus resultados do 1T23 e o destaque da mídia foi para queda de 49% no lucro líquido da empresa frente ao 1T22. Mas, e o que não apareceu na manchete? Vem com a gente… Image
Em primeiro lugar, é evidente que se tratando de uma empresa de commodity, a variação no preço da sua mercadoria principal (no caso da Suzano, a celulose) e do dólar influenciarão diretamente na receita obtida pela companhia. Todavia, esse não é o mais importante…
Sempre falamos que o maior diferencial de empresas de commodities é o CUSTO. Se uma companhia não controla o preço da sua mercadoria, quanto menor o custo dela para produzi-la, maior será a sua margem e resiliência em cenários desafiadores…
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As expectativas de juros são algumas das variáveis fundamentais para a precificação de ativos em bolsa. Fiz uma breve e simples pesquisa relacionando o retorno dos ativos com os contratos de DI futuros.

Para montagem de portfólios, deve-se ponderar quanto do valor do [...]
[...] ativo está ligado a mudanças nas taxas de juros, ou seja, se houver expectativas de aumento nos juros, como um portfólio será afetado?

Das empresas do IBRA, listo o TOP 10 das que apresentam a maior sensibilidade aos juros curtos (DI1F24).
Os ativos que mais sofrem (maiores Betas) com aumentos nos DI1F24 são:

1. #SEQL3 -1,90
2. #AMAR3 -1,88
3. #CVCB3 -1,84
4. #LJQQ3 -1,81
5. #VIIA3 -1,80
6. #ESPA3 -1,78
7. #CASH3 -1,75
8. #TRAD3 -1,74
9. #GOLL4 -1,70
10. #AZUL4 -1,69

Para comparação, o Beta do IBRA é de -0,47.
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Ontem assisti a uma excelente live, patrocinada pela @Inversa_pub , onde @marcelo_bacci foi entrevistado por Pedro Cerize (não marcarei porque tenho medo de ser bloqueado kkk), @rodrigo_natali e @inacioF1, sobre #SUZB3

A qualidade das perguntas faz toda diferença.
A "entrevista" se desenrolou em ritmo de conversa, sem grandes formalismos, mas como os entrevistadores eram muito qualificados e sabiam o assunto sobre o qual estavam falando (o que nem sempre acontece), o resultado foi muito bom. Parabéns @MarceloCerize pelas mudanças na Inv.
Não posso deixar de destacar a clareza e transparência de @marcelo_bacci , que respondeu a todas as perguntas, com dados, com sinceridade, e indo direto ao ponto do que realmente pode interessar ao investidor.
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Endividamento:
A TUPY encerrou o 1T21 com endividamento líquido de R$ 907 milhões.
Relação dívida líquida e EBITDA Ajustado correspondeu a 1,4, nos últimos 12 meses.

Principais contas do ativo:
Caixa e equivalente de caixa fechou o trimestre em 777 M BRL uma redução de 24%.
Contas a receber teve crescimento de 45% 991M BRL.
Imobilizado de 1.786 BI BRL em linha com ano anterior.

Principais contas do passivo:
Fornecedores 413M BRL crescimento de 23% versus dezembro de 2020.
Financiamentos e empréstimos 2.125 aumento de 12% versus dezembro de 2020.
Patrimônio líquido 1.1 Bi BRL em linha com ano anterior.

Indicadores:
EV/EBTIDA: 6,5 vezes.
P/VP: 1,36
Dívida Liquida /EBTIDA 2 vezes
P/L projetado para 2021 10 vezes.
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LEITURA DE INSTRUMENTO FINANCEIRO: Fiz uma colab com a @Lumarq4 (Contadora e Senior Hedge Accouting & Financial Instrument Analyst).
Vamos iniciar este novo bloco de leitura com a Suzano S.A. ou #SUZB3 #SUZ , todas informação são extraidas do balanço de 1Q21.
Exposição/Risco:
1) Câmbio: Venda
2) Preço de commoditie: Celulose
3) Taxa de juros: Dívidas
1) Câmbio - a companhia opera em posição vendida de dólar USD utilizando NDF e Zero Cost Collar (ZCC), para proteção de vendas futuras.
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Risco x Retorno => Carteira com 2 Ativos
1/n
Risco x Retorno => Carteira com 3 Ativos
2/n
A fronteira interna é a com apenas 2 ativos
A fronteira externa é com 3 ativos.
Note que o vértice da hipérbole com 3 ativos se aproxima mais do risco 0 (mas nunca chega).
Risco x Retorno => Carteira com 4 Ativos
3/n

Acrescentei #MGLU3 e criei fronteira eficiente para 4 ativos
Note que o vértice da hipérbole laranja ficou ainda mais à esquerda.
Temos no gráfico abaixo:
Fronteira eficiente com 2, 3 e 4 ativos.
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