Con @jotaechague dedicamos el informe de esta semana de @ConsultatioPlus a contraponer la visión del #BCRA en su #IPOM con que viene siendo nuestro escenario base hace un tiempo. Algunos aspecto lo confirman, pero otros sugieren la posibilidad de dilatarlo. Hilo de viernes 1/7
Primero, antes que nada, la relevancia del #IPOM se torna más evidente en el actual contexto donde las definiciones oficiales claras, contundentes y orgánicas (hechas públicamente) respecto de la economía son pocas. Dicho esto, el #BCRA es solo una versión del Gob 2/7
La visión #BCRA tiende a confirmar nuestra expectativa depolítica monetaria. A nuestro entender, ciertas inconsistencias en el #IPOM señalan que la probabilidad de una respuesta sensiblemente contractiva ante una eventual aceleración de la inflación es baja. 3/7
En inflación, el #BCRA subestima el impacto de los factores monetarios y, si bien ve una mayor inflación, será "en el márgen" y como respuesta a "un cambio en precios relativos" cuando la economía se recupere. No coincidimos: vemos señales que apuntan a mayor aceleración 4/7
Lo más interesante es en el plano cambiario nos hacen pensar que nuestro escenario base podría dilatarse: pondera mucho las virtudes del actual esquema para disminuir la volatilidad y reducir la inflación. Pero ignora la dinámica más que preocupante de las RRII 5/7
Conclusión: mantenemos nuestro escenario: aceleración + fuerte d nominalidad en prox. meses. Pero sería prudente considerar la posibilidad de que esa dinámica se dilate por un tiempo. Si esto es así, el endurecimiento del CEPO es inevitable. Kulfas no dijo eso hoy en radio 6/7
Recordamos que nuestro ejercicio de timing nos indica que la situación se haría insostenible recién en los últimos meses del año. Si bien el aplazamiento de las correcciones tiende a magnificar sus consecuencias, la concurrencia de un programa c/ FMI podrían atenuarlas 7/7.
Share this Scrolly Tale with your friends.
A Scrolly Tale is a new way to read Twitter threads with a more visually immersive experience.
Discover more beautiful Scrolly Tales like this.