Governo quer ganho das reservas cambiais na conta do Tesouro
Problema: criticaram isso na época do PT, agora é proibido, a não ser em "condições excepcionais de liquidez"
Solução: evite emitir títulos, mesmo LFTs, para dizer que a situação é excepcional
valor.globo.com/financas/notic…
E novamente, vale esclarecer a situação
Tesouro tem vencimentos
Para pagar precisa de $ na conta única
O $ pode vir de recursos acumulados, superávit primário, novas emissões (rolagem) ou depósito do BC
Não temos superávit primário
E STN está usando recursos acumulados...
... mas há limite mínimo a ser mantido na conta do Tesouro no BC
Poderia obter recursos com novas emissões
Mas taxas longas estão altas e Tesouro não que pagar o prêmio (o que faz sentido)
Poderia então ser emissão curta, via LFT que paga a Selic
Mas...
... Tesouro não quer fazer isso pois reduziria o prazo médio e aumentaria a indexação da dívida à Selic.
Sobra então obter recursos juntos ao BC, via repasse do ganho da variação cambial, da valorização das reservas internacionais ao Tesouro.
Agora a parte principal...
Se o BC depositar na conta do Tesouro
O $ for usado para pagar vencimento da dívida
E essa injeção de liquidez for maior do que economia requer
O BC terá que tirar o excesso de $ via operação compromissada pagando SELIC
No final é como se a STN tivesse emitido LFT
Assim...
... seria muito mais simples admitir que a "Lei Ferraço" (aquela que proibiu repasse automático do ganho cambial ao BC) precisa ser aperfeiçoada do que inventar uma crise de financiamento que não existe.
PS: a Lei Ferraço deu problema menos de um ano após ser aprovada
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