Thread by @MDBBolsa

Hola! Hoy hablaremos sobre uno de los líderes mundiales en productos cosméticos de lujo, Estee Lauder $EL
Hablaremos de sus marcas, modelo de negocio, management, deuda, ratios y precios objetivos.

Fundada en 1946, $EL, posee o tiene participación en 25 marcas internacionales distribuidas a través del comercio digital y venta retail en tiendas operadas por la marca o por terceras personas/empresas.

Opera en 150 países y posee más de 1400 tiendas.

La compañía se centra principalmente en productos de alta calidad y servicio personalizado.

Lo consigue mediante consultas con asesores de belleza para clientes, dónde se les enseña los beneficios dependiendo del tipo de piel o uso.

$EL segmenta sus ventas en 4 grandes grupos, que a su vez poseen multitud de marcas de la más alta calidad:
-Cuidado de piel (52%)
-Maquillaje (33%)
-Colonias (11%)
-Cuidado de cabello (4%)

Durante la pandemia, el segmento más golpeado fue el de maquillaje, debido a la reducción de vida social y ocio por todo el mundo.

El más beneficiados fue el de cuidado de piel, en parte por el uso de las mascarillas y la erosión que estas causan.

Opera mundialmente, pero divide sus ventas en 3 grandes regiones
-Américas (26%)
-Europa, Oriente Medio y África (44%)
-Asia y Pacífico (30%) Zona con mayor crecimiento, por el menor número de restricciones y surgimiento de la clase media en China

$EL además posee los datos para ver el patrón de distribución étnica entre ciudades, con el fin de mejorar la distribución de productos y sus tipos en las distintas regiones, dependiendo de los tipos de piel y hábitos de consumo.

LEADING BEAUTY FORWARD
Iniciativa presentada en mayo de 2016

La compañía es consciente de los cambios en los patrones de consumo, es por ello que apuesta muy fuerte por el e-commerce y el marketing de influencers bia redes sociales.

Planea cerrar tiendas físicas en Europa y N. América para centrarse más en el comercio online y en centros para la distribución de marca, posicionando sus productos premium en áreas de mayor crecimiento.

Reducir el tiempo de lanzamiento de nuevos productos a menos de 18 meses.

COMPETIDORES
$OR, $PG, $LVMH, $ULVR

La competencia depende de los precios, innovación, percepción de valor, servicio al consumidor, publicidad, nuevos productos, e-commerce…

El mercado se divide en productos masivos (70%) y productos premium (30%)

MANAGEMENT
El CEO de $EL durante los últimos 12 años ha sido Fabrizio Freda, con experiencia en marcas commo Gucci o $PG.

La gestión del capital ha sido sobresaliente: Adquisiciones que han generado valor, recompra de acciones y dividendos crecientes.

La compañía se encarga de que el management esté alineado con el accionista, ya que obliga a cada miembro del board of directors (algunos familieares) a tener un mínimo de 400 mil $ en acciones de $EL.

Además, la familia fundadora posee el 22.74% de las acciones en circulación.

Las ventas de insiders han sido abundantes, pero no tiene por qué ser algo malo
Peter Lynch, was noted as saying that "insiders might sell their shares for any number of reasons, but they buy them for only one: they think the price will rise."

El COVID ha afectado negativamente a las cifras, los CAGR, márgenes y retornos se harán teniendo en cuenta 2021 o 2019.

Se espera un crecimiento en los beneficios del 15% anual, impulsados por el envejecimiento de la población, venta online, incremento de la clase media en Asia

Las ventas y beneficios de $EL se encontraban en una tendencia alcista hasta la llegada de la pandemia.

Al ser una compañía que está consantemente haciendo adquisiciones, con las amortizaciones (gastos no monetarios) que eso conlleva, prefiero fijarme en el FCF que en los EPS.

El resto de métricas también seguían esta tendencia al alza.
Vemos como el beneficio ha bajado este año pero el FCF no, esto es debido a dos cosas:
-Amortizaciones de distintas marcas
-Caídas en el Working Capital, les ha entrado caja gracias a las caídas en las ventas.

WORKING CAPITAL
El Working Capital siempre ha sido bastante estable
Con la caída de ventas de 2020, el WC ha caído también, al ser positivo, ha supuesto una entrada de caja para la compañía
Disminuyendo en porcentaje respecto a las ventas, pero aumentando los días de inventario

DEUDA
$EL goza de buena salud financiera, aunque posea 1B de deuda neta.

Se está financiando a menos del 3%, sus ratios de deuda neta son casi inexistentes.

Para reforzar su situación, en 2020 emitió 1500 millones de deuda mediante un revolving, el cual ya ha devuelto

La compañía siempre ha contado con unos retornos excelentes, símbolo de su MOAT de marca y pricing power (deprimidos en 2020)
ROICs 25% aprox
ROE 30% sin casi deuda, por lo que tiene aún más mérito.

MÁRGENES
Con un gross profit del 75%, un operating margin del 15% puede impactar un poco

Esto está justificado por el enorme gasto que realiza la empresa en marketing, influencers y en R&D, con el fin de ser siempre el líder del sector

Conversión media de EBITDA TO FCF del 50%

$EL cotiza a un PER Forward de 42x, demasiado caro a mi parecer
Aquí os dejo mi FV y precios objetivos, proyectado con el crecimiento al 15% y los DCF a partir de 3 y 5 años. (WACC 7.53% g 2%)
A los precios actuales las TIRs son bastante pobres, los múltiplos son sus históricos

TÉCNICO
En el L/P es un cohete

En el C/P todavía sin corrección a niveles fibo desde la subida de marzo. Dejó un Gap bajista que hace pensar que pueda visitar la media

El precio del fundamental coincide con el 61.8 de la subida y sería un punto fantástico para incorporarse.

Estee Lauder es una empresa excelente y lo demuestra, no solo con sus productos premium de gran recurrencia y poder de precios, si no también en el management, retornos y posición financiera.

Es una de esas compañías que cumplen los criterios para estar en el Universo Seilern.

Una idea de negocio simple, pero muy bien ejecutada.

Actualmente la veo cara y ojalá algún día pueda volverme accionista.

Si has llegado hasta aquí, muchas gracias por leerme. Si te he aportado algo nuevo, puedes dejar tu❤️o🔄.
Muchas gracias y hasta la próxima.