Thread by @andersonmeneses

MRV tem em 2021 o maior lucro de sua história. Resultado: Ações caem mais de 4% no dia seguinte.

O mercado está ignorando alguns pontos importantes... Segue a Thread 1/17 🧵

2/17 - A MRV não é mais aquela empresa de anos atrás que dependia exclusivamente do sucesso do Minha Casa Minha Visa (agora Casa Verde e Amarela).

Em 2021, 46,1% das vendas vieram de outras fontes de captação, com uma diversificação crescente ao longo dos últimos anos.

3/17 - A MRV tem uma subsidiária americana, chamada AHS, que está surfando o ótimo momento do mercado imobiliário americano, e tem contribuído muito para o resultado consolidado da MRV.

Atualmente, a AHS tem um potencial de vendas de mais de R$ 4,4 bilhões.

4/17 - Somente o valor líquido dos ativos da AHS chega a R$ 2,4 bilhões, praticamente metade do atual valor de marcado atual da #MRVE3 (R$ 5,0 bi).

5/17 - A MRV não tem só a AHS, a Luggo também possui um grande potencial. Esta subsidiária desenvolve empreendimentos para a locação e posterior venda para investidores, mantendo a administração das propriedades.

6/17 - No 4T21 foi assinado um Acordo de Investimentos com Brookfield Asset Management, para a aquisição de empreendimentos da Luggo, firmando uma importante parceria envolvendo 5.100 unidades, equivalentes a um VGV (Valor Geral de Venda) estimado de R$ 1,26 bi nos próximos anos

7/17 - Mas se há tanto potencial assim, por que o resultado da MRV não agradou tanto os investidores? Essa resposta se resume a um único gráfico:

A queda na rentabilidade da principal linha de negócio (que antes era a única), foi grande.

8/17 - Mas por que essa queda na rentabilidade foi tão grande? Você deve ter algumas suspeitas. E sim, trata-se da grande vilã INFLAÇÃO.

Dá uma olhada nesse gráfico do INCC mostrando o quão expressivo foi o aumento no custo da construção nos últimos anos. Quase 25%!

9/17 - Mas por que a MRV não repassou esse aumento no preço dos imóveis? Esse processo está acontecendo, mas é mais lento que o desejado, principalmente pela modalidade que a MRV adotou recentemente chamada VENDAS GARANTIDAS.

10/17 - O que são as vendas garantidas? No processo de Vendas Garantidas, uma venda efetuada só é
contabilizada após o efetivo repasse do cliente ao banco financiador, o que remove qualquer possibilidade de distrato. Parece ótimo, certo?

11/17 - Apesar de garantir maior previsibilidade ao resultado, o processo de vendas garantidas não permite qualquer reajuste do valor financiado pelo banco, o que cria uma possível exposição em caso de aceleração absurda da inflação (INCC), como aconteceu nos últimos meses.

12/17 - Em resumo, até que haja repasse do valor de uma nova safra de novos empreendimentos a preços mais elevados, a MRV deve ter essa pressão nas margens, mas nada que dure para sempre. A demanda ainda está bem aquecida e o repasse já começou a ser projetado no landbank.

13/17 - Bônus - A MRV apresentou o terceiro trimestre consecutivo de evolução nos covenants (métricas de referência para compromissos financeiros), o que reitera a perspectiva de saúde financeira da companhia.

14/17 - Ao que tudo indica, os investidores focaram demasiadamente no desempenho da antiga MRV e ignoraram o potencial de diversificação e desempenho que a holding MRV traz com suas subsidiárias.

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16/17 - Esses foram apenas alguns dos destaques que observamos no 4T21 da MRV aqui na @alkinresearch após horas de análise do resultado. Nossos assinantes já receberam na noite de ontem o relatório com a ANÁLISE COMPLETA e PREÇO JUSTO para #MRVE3. alkinresearch.com/planos

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