Thread by @mellizonomics

1⃣ Ahora que estamos todos con lo de los tipos de interés es un buen momento para recordar una de las explicaciones más lúcidas sobre su influencia en los mercados bursátiles. Se publicó el siglo pasado, en 1999, en la revista Fortune. Su autor, ni más ni menos que #WarrenBuffet.

2⃣ El artículo de Buffett se titulaba “Mr. Buffett en el mercado de acciones” y se trata de una pieza extraordinario porque Buffett rara vez hace comentarios sobre el estado del mercado y prefiere centrarse en las empresas individuales que lo conforman. Decía lo siguiente:

3⃣ "Nos centramos casi exclusivamente en las valoraciones de las empresas individuales, y solo de manera muy limitada nos fijamos en la valoración del mercado en su conjunto. VALORAR EL MERCADO NO TIENE NADA QUE VER EN CÓMO SE VA A COMPORTAR EN EL FUTURO."

4⃣ "El hecho es que los mercados se comportan de una manera, en ocasiones durante un período largo, que no está relacionada con el valor. No obstante, TARDE O TEMPRANO, EL VALOR CUENTA."

5⃣ Buffett comparó dos períodos adyacentes de 17 años: 1964-1981 y 1981-1998. En el primero el PIB de EEUU aumentó un 373%. El mercado, por el contrario, apenas se movió. En cambio, entre 1981-1998 el PIB creció solo el 177% pero la bolsa se multiplicó por diez. ¿Por qué?

6⃣ Buffett atribuyó este comportamiento aparentemente inusual de la bolsa a la relación entre dos variables: TIPOS DE INTERÉS y VALORACIÓN.

Añade Buffett literalmente:

7⃣ "Los tipos de interés afectan a la valoración igual que la gravedad a la materia: CUANTO MÁS FUERTE EL TIPO, MÁS FUERTE LA ATRACCIÓN HACIA ABAJO."

8⃣ "Esto se debe a que las tasas de rentabilidad que los inversores necesitan de cualquier tipo de inversión están directamente ligadas con el TIPO DE INTERÉS LIBRE DE RIESGO que pueden obtener de los títulos del gobierno."

9⃣ "De modo que, si la tasa del gobierno aumenta, los precios de todas las inversiones se deberán ajustar a la baja, a un nivel que mantenga las tasas de rentabilidad esperadas."

1⃣0⃣ "Por el contrario, si los tipos de interés del gobierno caen los precios de las inversiones se ajustan al alza. La proposición básica es: lo que un inversor debe pagar hoy para obtener 1$ mañana solo se puede determinar teniendo en cuenta el tipo de interés libre de riesgo.”

1⃣1⃣ Entre 1964-1981, los tipos de los bonos del gobierno a largo plazo pasaron del 4.2% al 13.65%. Esto mermó el valor del mercado de acciones. En el segundo período, 1981-1998, los tipos cayeron hasta el 5.09% y el mercado de acciones se multiplicó por diez.

y 1⃣2⃣ ¿Qué opináis? ¿Tiene razón el viejo Warren? ¿Hay algo que se le escapa?