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May 20, 2020 • 14 tweets • 4 min read
Muito investidor tem me perguntado sobre🙉🐒 em setores extrema/ afetados pela crise.

@t4f #SHOW3 é bem recorrente

A ideia deles é tentar especular em função de algumas métricas simplistas, como que a cia tem caixa, líder do mcdo etc.

Cuidado!

1/n
A dúvida NÃO é qto cx a cia tem hoje. Mas, qto desses R$59MM conseguirá reter se os eventos voltarem à "normalidade" apenas a partir de 2021.

Ela foi agressiva em aquisições. Ano passado ficou bem claro q várias delas foram um fracasso.

~20% da base de ativos é goodwill...
2/n
Você tem evidência de que a cia num contexto favorável consigue ser rentável?

Se analisando as DFs entre 2017-19 não é possível ter essa convicção, como vc está tão empolgado que ela conseguirá ser num cenário de desemprego alto, real desvalorizado etc?

3/n
Você revisou o que pode acontecer se esse goodwill sofrer baixa contábil?

E estressou quanto do caixa ela vai consumir até o final do ano sem conseguir operar num nível de atividade relevante?

4/n
Se além disso, você conseguiu entender bem a dinâmica financeira do negócio, como ele se reflete nas DFs e está súper confortável, primeiro você está de parabéns porque vc realmente sabe muito de Contabilidade.

Muito mesmo!

5/n
Segundo, se você não fez nada disso, mas acha que tudo bem, pois você tem um horizonte de investimento súper longo para esperar, ok, mas não se autoengane.

O que você está fazendo NÃO é investimento, não é Buy and Hold, é simplesmente uma aposta ou especulação.

6/n
Algum problema c/especular? Ou ir na Bolsa como quem vai num cassino?

Eu sou partidário do livre mercado, da liberdade pessoal: um libertário. Com certeza, você está no SEU direito.

TUDO bem: o $ é seu e pode torrá-lo se quiser. Mas, pelo menos coloque o nome certo nos bois
7/n
Para quem realmente quer investir com fundamentos, eu já fiz essa análise várias vezes em relatórios da #CondorMicrocaps, saí ano passado qdo #SHOW3 estava em R$5,33 e NÃO tenho a menor pressa por pegar de novo.

Refiz os cálculos novamente depois dos resultados do 1T20
8/n
O nosso assinante @CondorInsider, sabe q a cia tinha problemas d governança corporativa q só se agravaram

Na minha experiência, nas crises, quem já estava mal nesse quesito, só afunda mais

Eu me arrependo de não ter saído ANTES ou melhor: NUNCA ter dado essa recomendação.

9/n
Infelizmente, erros acontecem em qualquer profissão

Numa carteira acontece direito. Você NUNCA acertará em tudo

Você pode aprender deles, reconhecê-los quando ainda são aceitáveis (-25%) e o entorno macro ainda é bom ou decidir se autoenganar realizando perda de 80%...

10/n
O q eu faço de um caso desses? Continuo acompanhando, atualizo o modelo todo tri

Esse é meu trabalho e adoro fazer. É a diversão de sábado à noite

Quem sabe algum dia seja um bom ponto de entrada. No limite, pode haver uma oportunidade no eventual caos dos próximos meses

11/n
Por enquanto, torço para estar errado no cenário base, que o lockdown suma semana que vem e em dezembro o @LollapaloozaBr esteja lotadíssimo, pois todo mundo tomou vacina. Que seja inesquecível!

Que haja muito emprego, restaurantes, baladas lotadas e samba por todos os cantos.
Realmente torço por isso. Sério

Se possível, pf, se for pessoa de fé, peça muito x aquilo. NÃO importa a sua crença, peça. Ñ sinta vergonha...

Infeliz/ os investimentos não têm a ver com crenças, desejos, torcida. Por isso, tem muitos casos dos quais estou BEM fora mesmo

12/n

• • •

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More from @HerreraCondor

Mar 3, 2021
Um dia desses falei com o CFO de uma dessas cias que fizeram #IPOsMalucos.
O management está composto por pessoas super novas (~30 anos). Levantaram centenas de milhões para projetos nos quais não têm experiência, com múltiplo com prêmio em relação a pares internacionais.

1/n
Comecei a perguntar o típico de um analista. No final das contas eu queria poder projetar 2021 sequer.

Eles se negaram a responder, sob argumento de que eles já tinham respondido TUDO para os analistas dos bancos de investimento.

2/n
Que no investor education esses analistas explicaram como modelar, as premissas e expectativas do IPO etc.

Acho que ele não entendeu ou não tem a menor noção de que os participantes desses roadshows são os investidores institucionais (buyside).

3/n
Read 7 tweets
Mar 2, 2021
Sobre o badalado spin-off do #PCAR3/#ASAI3:
Vi alguns gestores/analistas citando como parte fundamental do atrativo da 1a a participação de 34% na CNova que valeria uns R$5,5bi.

Pode ser um sinal de valor oculto: concordo!

Mas, precisa ser estudada com maior profundeza.

1/n
Essa operação parece algo problemática, ao ponto que 2 anos depois do IPO a ação tinha caido 70%.

O controlador é uma preocupação que além disso gosta de operar com muita dívida.

EBITDA em 2020 bombou (como tudo que é e-commerce). Mas será recorrente? Honestamente não sei.

2/n
Adicionalmente, como muitas cias tech a performance tem sido explosiva no curtíssimo prazo!

Chegou a subir quase 170% nos primeiros 45 dias de 2021. Mas de lá para cá já caiu 20%.

3/n Image
Read 4 tweets
Nov 30, 2020
Um alarme de valuation caro num mercado ou segmento é uma sucessão de IPOs.

Uma notícia interessante é que @CencosudChile pretende realizar IPO 100% primário da subsidiária brasileira. A motivação é que já houve operações aqui acima de 15x EV/EBITDA.

1/n
Esse é um valuation que a holding com operações no Chile, Argentina, Brasil e Colômbia teve nas melhores épocas, quando o risco país do chile estava em níveis europeus.

Enquanto a holding negocia no Chile a 9x, já é possível conseguir no Bz múltiplos na casa de 15x.

2/n
Depois de passar por um pico de endividamento que demandou venda de ativos e listagem da subsidiária de shoppings, esta janela de otimismo no Brasil permite que eles consigam injetar $ numa subsidiária que foi uma verdadeira dor de cabeça durante 10 anos...

3/n
Read 6 tweets
Nov 29, 2020
Algumas razões para a insatisfação dos chilenos com os fundos de pensão privados têm a ver com a implementação mais do que a teoria, que é maravilhosa.

Um país onde a elite é um pouco menos endogamica quanto a nobreza do Egito Antigo e deixa espaço a movimentações duvidosas

1/n
Os fundos de pensão investem em FIAs de gestoras que devem passar por estritos processos de qualificação.

No entanto, uma gestora conseguiu captar recursos de maneira recorde: apenas dois anos 😱

Curiosamente, o gestor é o filho do Presidente que estava querendo aprender

2/n
Sem histórico, foi preciso ir aprendendo. Ótimo que foram os cotistas obrigatórios os que levaram as perdas durante 5 anos.

São coisas que começam a sair à tona quando aumenta o escrutínio público.

A imagem do país menos corrupto da América Latina era uma ilusão.

3/n
Read 7 tweets
Jul 21, 2020
É bem irónico como graças às filtrações, muita gente por aqui está vendo #VVAR3 mesmo

Semana passada foram as fãs de um cantor desconhecido, e ontem foram alguns investidores/traders principiantes q não prestaram muita atenção a fatos relevantes ou não quiseram fazer contas

1/n
Felizmente, os nossos assinantes @CondorInsider estão bem informados e do mesmo jeito que destrinchamos o que houve por trás dessa narrativa do press release do 1T20, também explicamos a eles com algumas analogias e contas...

2/n
Na vida de um investidor é importante evitar cair em "narrativas". É preciso ser cético, desconfiado e fazer contas!

Por exemplo, aqui o restaurante da esquina vendeu 1.000 refeições no 2T19, sendo que no 2T18 vendeu 1.500. No 2T20 ficou fechado e ainda está às moscas...

3/n
Read 7 tweets
Jul 10, 2020
#CVCB3: + um aumento de capital com dscto significativo em relação ao px de fechamento do dia anterior (>30%). Ainda mais complexo do q a controversa #IBRB3.

Por ex: aqui nem sequer temos o balanço do 4T19, a cia está praticamente sem operar e não tem garantia de subs

1/n
Empresa se viu forçada a realizar aumento de capital que durará no mínimo um mês, no qual existem chances altas de ajustes importantes no balanço e nas expectativas.

Apesar disso...o papel acumula alta de quase 8% hoje.

2/n
Sardinhada/torcida correndo para obter direito de subs?
Principiante concluindo que com essa injeção de recursos a cia irá sobreviver nos prox meses?
Se sim, como será que eles chegaram nessa conclusão sem ter o balanço e sem fazer conta?

3/n
Read 4 tweets

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