Los findes con el crack de @BelfortMT estamos analizando una empresa a fondo para dar nuestra opinión sobre si comprar acciones o no. Este finde? Una “Weed stock”
Abro hilo👇🏼(1/n)
Abro hilo👇🏼(1/n)
La mayores empresas de cannabis estan en Canada. Hoy vamos a analizar Canopy Growth, la empresa de cannabis mas grande a nivel mundial. +
Hay dos tipos de análisis: Tecnico y fundamental. El primero se basa en el analisis de graficos, de eso se encarga @BelfortMT. Yo voy a analizar los fundamentos. +
Esto es: Analizar la historia, los números y la perspectiva de la compañia e industria para tomar una decision de inversión de largo plazo. En mi opinion, no menos de 5 años. +
Si concluimos que en el futuro la empresa va a ganar mas plata que hoy deberiamos comprar acciones, porque el precio de estas van a subir. +
Pero no podemos invertir en una empresa si no conocemos el modelo de negocio y como gana plata. Hay dos tipos de mercados de cannabis. +
El medicinal, que se ocupa de la investigación y desarrollo de medicamentos asociados al cannabis. +
Y el recreativo, que se dedica a crear productos relacionados al disfrute del efecto provocado por esta droga. La mayor parte de los ingresos de Canopy Growth vienen por esta via. +
Hay dos componentes principales en la marihuana de los que se derivan todos estos productos. El THC y el CBD. +
Mientras el THC provoca el efecto de “estar drogado” y tiene fines recreativos, el CBD no tiene este efecto (no es psicoactivo) pero tiene propiedad medicinales relacionadas a la calma del dolor y la ansiedad, entre otras. +
Como imaginaran, los beneficios de estas empresas van a depender de la apertura a nuevo mercados, por lo que hay que saber donde estamos parados. Hace dos decadas la marihuana era ilegal en los 50 estados americanos, en Canada y en Uruguay. +
En 2013 Uruguay legalizo la droga para ambos fines, lo mismo Canada en 2018. Hoy en USA es legal para 14 estados recreacionalmente y en 33 con fines medicinales. Mas de 30 paises en el mundo permiten la marihuana con fines medicinales. +
Pero hay un problema en USA. Aunque a nivel estado sea legal en muchas partes, la droga siendo ilegal a nivel federal. Y no solo eso... +
Cuando en 1970 se crea la “Controlled substance Act”, que regula el mercado de drogas, se propusieron 5 categorias dependiendo de la nocividad de cada una. La marihuana fue catalagoda como Schedule I. +
Esto la ubica entre las drogas mas peligrosas y restringidas a nivel federal, ubicandola en el mismo escalon que la heroina y el LSD, y catalogando mas peligrosa que la cocaina y el cristal, que son Schedule II. +
La agencias dedicadas a cambiar esta clasificacion son la DEA (drogas) y la FDA (alimentos). Porque nunca se reclasifico la marihiana?
En parte porque la DEA sería una fraccion de lo que es hoy, sumado al fuerte lobby de las prisiones privadas, que necesitan gente encerrada para ganar plata. +
Esto trae enormes problemas para la industria. Los bancos no les quieren prestar por miedo a sanciones relacionadas con el lavado de dinero y financiacion del terrorismo. +
Las empresas evitan exportar a un pais donde a nivel federal la sustancia es todavia ilegal. Se necesita mayor consenso cientifico para tomar decisiones a nivel pais. +
Pero el principal motivo del bajo consenso es la falta de investigacion. Las universidades y laboratorios no reciben fondos federales para investigar una sustancia Schedule I. +
Un gran logro reciente para la industria del cannabis fue el “Cole Memorandum”, en la era Obama. Indicaba que, dados los limitados recursos de la justicia, se iba a dejar de intervenir a nivel federal en los estados donde la marihuana fuera legal. +
Pero en 2018 Jeff Sesions revoco el memorandum. Aun asi, desde entonces 5 estados mas legalizaron la marihuana y las intervenciones federales cayeron drasticamente. +
Esa fue, resumidamente, la historia de la industria y como estamos hoy. Pasemos ahora al análisis de Canopy Growth, como esta la empresa, cuales son sus planes y si considero una buena opcion comprar acciones. +
Canopy cierra el año fiscal en marzo, por lo que la informacion es muy reciente. Los estados financieros estan en el siguiente link: canopygrowth.com/wp-content/upl…
Esta parte puede ser un poco tecnica, si no es de tu interés, podes saltearla e directo a la conclusion. +
Caracteristicas comunes de estas empresas? Grandes posiciones de caja porque los bancos no las financian y perdidas por el proceso de expansion en un mercado naciente. +
Como se dividen las ventas de Canopy? La mayor parte es recreacional. Las ventas de Canopy vienen aumentando mucho año a año (señal de crecimiento), pero en el ultimo año los costos se dispararon. Porque? +
La empresa se reestructuro en 2019: Cerraron greenhouses, se fueron de localidades no escenciales, como Lesotho y Sudafrica, y hecharon a mas de 600 empleados. El costo de esto? usd 743 millones. El año proximo los costos deberian disminuir. +
Desde el el 2017 Canopy pierde plata. Despues de intereses e impuestos la perdida neta fue de usd -1,387 millones en 2019. Aunque el EBITDA ajustado (la ganancia operativa en la empresa restando costos de restructuracion) fue de usd -443 millones. +
Las perdidas por accion tambien vienen vayendo año a año. +
Canopy tiene caja por usd 1,303 millones, una caida de mas de usd 1,000 millones en 2019. Aun asi, el ratio de liquidez es de 6.09x.+
Deuda financiera: la porcion corriente de la deuda es de usd 16 millones y la deuda total alcanza los usd 450 millones. +
Esta es “deuda convertible”, que devenga una tasa del 4,25% anual y vence en Julio de 2023. Este es un aspecto a mirar en las compañias de cannabis. Al no acceder a los bancos muchas recurrieron a este tipo de dueda, por lo que hay un riesgo de “dilucion”. Y esto?+
La deuda convertible es: la empresa te pide plata prestada, te paga una tasa por eso, y si se dan ciertas condiciones, podes convertir eso que le prestate en acciones. Como te da las acciones la empresa? Emite nuevas. +
Al haber mas acciones en circulacion el porcentaje accionario del que tenia acciones cae, y lo mismo pasa con las ganancias por accion si no logran incrementar los beneficios, derivando en un menor precio. +
Es exactamente lo inverso de lo que vimos con Apple, donde la empresa compro usd 140.000 millones en acciones en lo ultimos dos años y las “elimino”, aumentando el benficio por accion de las acciones restantes. +
El apalancamiento de Canopy es de 0.35x. Solida estructura de capital. +
La caja por operaciones fue negativa en 2020 por usd -772 millones. La caja por inversion y financiamiento también tuvieron el mismo signo. Esto explica la caida de mas de usd 1.000 millones en la caja de la emprea. +
Una caracteristica de Canopy que la diferencia del resto, es que, Constellation Brands (la empresa que hace la cerveza Corona) le puso usd 4.000 millones en 2018 por el 38% de la empresa. +
El fin desarrollar bebidas alcoholicas con THC y ganar peso en el mercado recreacional. La espalda que Constellation le da a Canopy es muy grande. +
Y ya confirmo que seguira apoyando a Canopy mientras haya potencial en el mercado. En mayo 2020 (el mes pasado) convirtieron usd 245 millones de deuda en acciones. +
Otro indicador importante es el “costo por gramo”. Canopy era muy competitiva en este aspecto pero ya no publica mas este indicador 🤔. +
Esa es, a grandes rasgos, la situacion de Canopy. En terminos generales esta bien, el unico problema es que no gana plata😄, hay que revertir esto en algun momento. Veamos dos o tres productos de Canopy para saber que es lo que hace y pasar a la conclusión. +
Tweed es una subsidiaria de Canopy que hace productos alimenticios relacionados al cannabis. Chocolates y bebidas son su principal negocio. Quatreau es un nueva marca de sodas de Canopy. +
En 2020 lanzaron el Tokyo Smoke Lumg, un vaporizador electronico recargable, y distintos accesorios para complementar. +
Y por ultimo, lanzaron hace poco la Twd. 28 Sativa e Indica. Marihuana de de altísima calidad con un “optimo” contenido de THC. +
Conclusion? Esta es una industria naciente, que pierde plata, muy volatil, y sujeta a cuestiones legales. Veamos rapido los pro y contras de cara al futuro para que cada uno decida segun lo que cree que va a pasar. Al final doy mi opinión. +
La legalidad no esta asegurada, y puede pasar mucho tiempo hasta que esto se de. En el camino muchas empresas podrian cerrar debido a las grandes perdidas. +
Las empresas estan sujetas a muchísimas regulaciones e impuestos, lo que hace que el precio sea alto. Por ejemplo, en Colorado cargan un 15% a la venta del cultivador al comercio y otro 15% del comercio al consumidor final. (Para US esta tasa es muy alta) +
Por eso competir contra el mercado informal les es muy dificil, cuando se legalizo en California las ventas crecieron muy por debajo de lo esperado. La gente seguía comprando en el mercado informal por la diferencia de precio. +
Otro problema? La sobre-oferta. Las empresas canadienses inviertieron muchisimo en expansion por las expectativas de crecimiento. Si nuevos mercados no se abren rapido, la oferta superara a la demanda y deberán bajar el precio para poder vender. (menos ingresos). +
Otro riesgo es de la sobrevaluacion, muchas de estas empresas cotizan por encima de 30x P/E. Se estan descontando muchos beneficios futuros, que pueden no darse... 📉. +
Pero los ratios estan tan atados a expectativas que en esta industria suele usarse para comparar el “valor de empresa”/ produccion anual. Canopy deja que desear en este aspecto... +
Ya terminamos, veamos la parte positiva. La tendencia a la legalizacion en los ultimos 20 años fue favorable, y el estigma hacia el cannabis es cada vez menor. Una encuesta reciente de Pew Reaserch dio que el 70% de los americanos piensa que se debe legalizar. +
La aparicion de nuevas propiedades medicinales, y la mejora en ciertas estadisticas sociales, podria cambiar la manera de ver la sustancia en otros estados. +
En 2016 un paper de la universidad de Georgia concluyo que la compra de medicamentos contra el dolor cayo fuertemente en los estados donde la marihuana era legal y que el crimen relacionado con esta sustancia tambien disminuyo. +
Esto daria a los estados un doble incentivo a legalizar, menores recursos destinados a seguridad y mayor recaudacion por los altos impuestos sobre la industria. +
Un negocio millonario poco desarrollado es el de los comestibles. Cuando Canada legalizo en 2018 no aclaro nada sobre estos productos, por lo que las empresas los evitaban. Pero en octubre 2019 aprobaron la produccion y venta de comestibles. +
Si logran la aprobacion de la FDA en algunos de ellos, y logran llegar a las cadenas norteamericanas, los beneficios se dispararian, haciendo subir el precio de la accion. +
En la era del sobreestimulo, donde la ansiedad juega un papel importante en la vida de las personas, estos productos podrian encontrar demanda. Recuerden que no son psicoactivos y las empresas buscan darle connotación medica y beneficiosa. +
Y por ultimo, el poder de lobby de estas compañías crece junto con sus ventas. +
Veo tres maneras de invertir en el sector. La 1era, y mas riesgosa, es comprar acciones de una empresa, como Canopy. Pero el problema es que no sabemos cuales seran las “vencedoras”, solo algunas se convertiran en grandes compañias, si es que lo hacen...
Es como invertir en un navegador en los 2000, uno pudo haber invertido en Chrome, o en Bing. El punto es que no podias saber cual iba a a quedarse con la mayor parte del mercado. +
Entonces aparece la segunda alternativa, un ETF. Si no queres invertir en una empresa particular pero consideras que el mercado de cannabis tiene futuro, esta es tu opción. Un ETF es una “canasta” de acciones de varias empresas del rubro. Si la industria crece, el ETF tambien. +
Hay dos ETF de cannabis. MJ tiene acciones de empresas que se dedican principalmente al recreacional, mientras que HMMJ esta ligado al mercado medicinal de la marihuana. +
Y la ultima alternativa es comprar una empresa que se dedique a otro negocio pero que tenga presencia en el mercado de cannabis, como Constellation Brands. (Recuerden que es el dueño del 38% de Canopy) +
Que haria yo? Personalmente no compraría acciones de una de una empresa particular, no se si la marihuana de Canopy es mejor que la de otras empresas como Tilray, Aphria, o Aurora, y no se que tal son sus productos comestibles. +
Pero creo que la tendencia va a ser hacia la legalizacion y que la industria va a seguir creciendo. Alemania, Suiza, Italia, Mexico, entre otros, legalizaron el cannabis medicinal hace unos ya unos años. +
Por lo que la mejor opcion para mi es la del ETF (siempre una porcion pequeña de la cartera) y con un plazo de inversion de 5-10 años, donde creo que las cosas se van a desarrollar favorablemente. +
Entre los dos ETF yo compraria el del mercado recreacional. Si se legaliza a nivel federal creo que estas empresas serian las mas beneficiadas, mientras que las medicinales dependen mas de los nuevos descrubrimientos. +
Antes de cerrar, quiero agradecer a @litenpuppe, quien me estuvo contando un poco de la industria antes de empezar el research. Una genia, tw es servicio. +
Eso es todos gente! Si llegaron hasta aca, gracias por leer. Si les gusto, les agradezco el rt en el primer twit para llegar a mas gente. Ya estaremos analizando otra empresa! Les dejo abajo👇🏼otros análisis que hicimos.
Por aca les dejo el analisis desde los graficos del animal de @BelfortMT, no tiene desperdicio.
Analisis de Tesla👇🏼
Analisis de Uber👇🏼
Analisis de Netflix👇🏼
Analisis de Apple👇🏼
@pricatti @gneffa @DarioEpstein @arielsbdar @Jotatrader_ok @cristiannmillo @JulietaVenturaM @martintetaz @Santiagobulat @ClaudioZucho @gabrielzelpo @BetoMendeleiev @fede_alcalde_ar Espero les guste el analisis!!
