A pesar de las fuertes restricciones a la compra de divisas y del superávit comercial, los últimos meses fueron turbulentos en materia cambiaria, y el Banco Central debió vender USD 1.600 millones de Reservas entre abril y mayo para que no subiera el dólar. ¿Por qué pasó esto?
Con los datos acumulados a mayo, 2020 aparece como el primer año en donde el superávit comercial de bienes (INDEC) es mayor al saldo positivo del balance cambiario por bienes del BCRA (USD 6.600 M y USD 3.700 M, respectivamente). ¿A qué se debe esta diferencia?
La respuesta usual es que los exportadores no liquidan. Sin embargo, al ver los datos no se corrobora esto: mientras que las ventas externas retrocedieron 11,5% en el acumulado enero-mayo, el ingreso de USD por exportaciones de bienes cayó menos (-7,3%). Entonces, ¿el problema?
El problema estuvo en el adelanto de pagos por importaciones. Mientras que los ingresos de mercancías por importaciones cayeron 24% i.a. según Aduana-INDEC, la compra de USD para pagar importaciones se disparó 30% i.a. ¿Hay entonces un complot de importadores para devaluar?
Claramente la respuesta es no: ¡a los importadores les conviene un dólar barato, no caro! Esta dinámica obedeció al salto de los dólares paralelos de abril y mayo, que alimentó las expectativas de devaluación y motivó a los importadores a pagar anticipado lo máximo posible.
De esta forma, se entiende cómo por el adelanto del pago de importaciones y no por la falta de liquidación de exportaciones, el frente cambiario se tensó en abril y mayo, aún con superávit comercial. ¿Qué pasó en junio?¿cómo se superó?
Para superar esta dinámica, el BCRA podía devaluar o ajustar más el cepo. Para evitar una aceleración de la inflación generalizada, eligió más cepo, obligando a muchas empresas a importar con USD propios. ¿El resultado? Más inflación en algunos rubros, pero estabilidad en otros.
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En los últimos días se reavivó el debate sobre la deuda: ¿quién endeudó al país? ¿por qué lo hizo? ¿en qué se gastó la plata? ¿es la causa de todos nuestros males? ¿cómo está la situación hoy? Voy con algunas ideas sobre el tema.
El primer punto a resaltar acá es que la historia es un proceso, que no existe un punto cero de comienzo. Por lo tanto, las decisiones de endeudamiento de un año no se toman de manera aislada, sino que están condicionadas por el pasado (y también por las expectativas de futuro).
A grandes rasgos, el déficit fiscal tiene tres formas de financiarse: emisión, impuestos y deuda. En 2015, el rojo era de 4% del PBI. La base monetaria estaba en niveles muy elevados, al igual que la presión tributaria. Por el contrario, la deuda relevante era baja.
Ayer, en el programa de Pagni, @pgerchunoff contó que Cristina estaba leyendo a Marcelo Diamand. ¿Qué decía este pensador de la segunda mitad del siglo XX? ¿por qué tiene sentido leerlo hoy? ¿por qué no, qué cambió de la época en que escribía?
Diamand era un ingeniero y empresario manufacturero que escribió su texto más importante, La Estructura Productiva Desequilibrada y El Tipo de Cambio, en 1972 (observatorio.unr.edu.ar/wp-content/upl…). En él, se proponía pensar cómo podía hacer la industria argentina para desarrollarse.
Diamand analiza a la economía compuesta por dos sectores, la industria y el agro, donde cada uno trabaja a distintos precios. Mientras que el segundo es competitivo a escala internacional, el primero no. Entonces, se pregunta, ¿por qué pasa esto? ¿cómo podemos solucionarlo?
En la última década, la economía argentina fue una de las que menos creció y de las que más inflación tuvo en el mundo. ¿Por qué? ¿cuándo nos jodimos? Para mí, 2011 y 2017, los dos mejores años del período, fueron en realidad los años en que se gestaron los problemas posteriores.
Las medidas antipáticas o de ajuste suelen ser la consecuencia de errores previos. Por ejemplo, el cepo de 2012 es el resultado de algunas decisiones de 2011. A la vez, las devaluaciones de 2014 o 2018 también derivan de malas políticas de años anteriores, no aparecen porque sí.
El Banco Central empezó el 2011 con USD 30.000 millones de Reservas netas (hoy tiene USD 8 MM), la inflación estaba cerca del 2% mensual y la actividad crecía al 10% interanual. Sin embargo, había algunos problemas: en 2010, el dólar oficial había subido 5% y los precios 25%.
Intelectualmente, suele despreciarse a Tan Biónica por ser una banda pop y cheta. Sin embargo, su disco Obsesionario, ya desde el nombre, es una referencia constante a la teoría psicoanalítica en general y a la teoría lacaniana en particular. Voy con un hilo analizando sus letras
La primera canción es la más conocida: Ella (tiene un look), pero no la mejor analíticamente. "Princesa de la noche, heredera de Caín/Duplica en ese espejo y se arrepiente de salir" es su única referencia. Para Lacan, la duplicación en el espejo es clave para la formación del yo.
A partir de la segunda canción, Beautiful, se pone más lindo:
-Ama los inconvenientes (...). Baila como la princesa del reino neurótico de mi niñez
-Tuve que hacer algún duelo, cortar mi deseo (...)
-Tengo un pasado terrible y algunos secretos para confesar (...)
La economía argentina tiene dos grandes déficits, fiscal y externo, que condicionan al resto de las variables: tipo de cambio, inflación, salarios o PBI dependen, en gran medida, de qué pasa con estos déficits. Ahora bien, ¿cuál viene primero? Y más aún, ¿cuál es más relevante?
Mi punto es que ambos déficits son fundamentales y muy importantes, además de que están bastante interrelacionados. Según cuál se considere más relevante y causa última, podemos decir que estamos frente a un economista heterodoxo (déficit externo) o uno ortodoxo (déficit fiscal).
Para los heterodoxos, el principal problema es la escasez de divisas. La economía argentina tiene capacidad ociosa y demanda para seguir creciendo, pero, por la falta de dólares, es necesario ajustar el tipo de cambio, ya sea vía devaluación o cepo.
¿Por qué esto no puede ser la causa de la inflación? La inflación es el aumento generalizado y sostenido en el tiempo del nivel general de precios. O sea, incrementos en varias ramas a la vez y persistentes a lo largo de los meses y los años. En cambio...
...la estructura de mercado y por tanto el margen para fijar precios suele estar "fijo": cambia esporádica y puntualmente entre mercados cuando una empresa cierra u otra abre (o sea, varía el grado de competencia), pero no lo hace todos los meses ni en todos los rubros a la vez.
En consecuencia, no sirve como causa para explicar la inflación: los precios no pueden cambiar por algo que permaneció fijo. ¿La estructura de mercado, la existencia de oligopolios, no influye para nada entonces en los precios? Sí, algunas cosas puede determinar.