SUL PRINCIPIO DI AUTORITÀ 3d
Sottotitolo
"Nessuno è imbattibile" Mike Tyson
Siccome pare che non si possa parlare se non si fa ricerca. Allora ok.
Parliamo di chi fa ricerca e si cimenta nelle scienze sociali davanti a razionalità limitata e imperfect information
1/n
Sottotitolo
"Nessuno è imbattibile" Mike Tyson
Siccome pare che non si possa parlare se non si fa ricerca. Allora ok.
Parliamo di chi fa ricerca e si cimenta nelle scienze sociali davanti a razionalità limitata e imperfect information
1/n
Parliamo di LTCM
LTCM é un fondo hedge istituito nel 1994 da John Meriwether, l'ex head of arbitrage desk dei bonds di Salomon Bros.
Per noi della finanza quello era THE DESK.
Gente che una volta ha costretto il tesoro italiano a cambiare un expiry di un future perche
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LTCM é un fondo hedge istituito nel 1994 da John Meriwether, l'ex head of arbitrage desk dei bonds di Salomon Bros.
Per noi della finanza quello era THE DESK.
Gente che una volta ha costretto il tesoro italiano a cambiare un expiry di un future perche
2/n
Avevano cornerato tutto il "cheapest to deliver" e provocato degli squeeze anomali sulla scadenza
Per chi volesse leggere di quel desk consiglio
The Liar's poker
Orbene nel fondo siedono nel board
Robert Merton
Myron Scholes
2 premi Nobel per aver costruito un modello
3/n
Per chi volesse leggere di quel desk consiglio
The Liar's poker
Orbene nel fondo siedono nel board
Robert Merton
Myron Scholes
2 premi Nobel per aver costruito un modello
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di pricing largamente usato nell'industria.
Proprio seguendo quei modelli viene gestito LTCM che nei primi 4 anni di attività ottiene rendimenti del 40% annui.
Con leva anche fino 30x. Si leggete bene. 30x.
Nel 1998 la crisi russa. Un default non proprio inatteso.
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Proprio seguendo quei modelli viene gestito LTCM che nei primi 4 anni di attività ottiene rendimenti del 40% annui.
Con leva anche fino 30x. Si leggete bene. 30x.
Nel 1998 la crisi russa. Un default non proprio inatteso.
4/n
Il mercato diventa illiquido, e su alcune gigantesche posizioni in arbitraggio il fondo salta.
Non può far fronte alle perdite mark to market. Non può vendere senza prendere più perdite.
Interviene la Fed che chiede agli operatori di farsi carico delle posizioni
5/n
Non può far fronte alle perdite mark to market. Non può vendere senza prendere più perdite.
Interviene la Fed che chiede agli operatori di farsi carico delle posizioni
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Del fondo per smontarle un po' alla volta
Il mercato rimane condizionato dall unwinding di LTCM da giugno a dicembre.
Mi capita di smontare un pezzo a novembre. Ora lo posso dire anche perché al momento nn lo sapevo che erano loro . Arrivava tramite banca usa.
6/n
Il mercato rimane condizionato dall unwinding di LTCM da giugno a dicembre.
Mi capita di smontare un pezzo a novembre. Ora lo posso dire anche perché al momento nn lo sapevo che erano loro . Arrivava tramite banca usa.
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La posizione equivale a a 20gg di trading della leg più illiquida.
Andate a vedere i charts del 1998. Vi renderete conto.
Tutto sto pippotto per dire cosa?
IL COVID19 è la crisi russa. Non esattamente inatteso. Tutti avevamo piani pandemici.
7/n
Andate a vedere i charts del 1998. Vi renderete conto.
Tutto sto pippotto per dire cosa?
IL COVID19 è la crisi russa. Non esattamente inatteso. Tutti avevamo piani pandemici.
7/n
I danni di posizioni sbagliate a leva (il book di LTCM e 1.2trn con 40bn under management) si riverbera su tutti.
E come il danno moltiplicativo di un'epidemia. Stessa cosa. Ltcm fa fallire altri con posizioni simili. Un asintomatico può uccidere qualcuno contagiando.
8/n
E come il danno moltiplicativo di un'epidemia. Stessa cosa. Ltcm fa fallire altri con posizioni simili. Un asintomatico può uccidere qualcuno contagiando.
8/n
Io non ho scritto paper. E forse come pensa qualcuno non so manco leggerli.
Merton e Scholes hanno preso un Nobel.
Ma hanno contribuito a una delle più gravi crisi finanziarie.
Per cui occhio a fare i fenomeni col principio di autorita.
Soprattutto chi il nobel nn l'ha.
9/n
Merton e Scholes hanno preso un Nobel.
Ma hanno contribuito a una delle più gravi crisi finanziarie.
Per cui occhio a fare i fenomeni col principio di autorita.
Soprattutto chi il nobel nn l'ha.
9/n
Per chi vuole divertirsi su ltcm c'è un bel libro.
"when genious failed"
Li sI spiega chiaramente come i danni di una crisi finanziaria siano simili a quelli epidemici
Saluti
Fin
10/10
@ThManfredi @CrossWordsCW @AurelianoStingi @Doom3Gloom @mtizzoni @alexvespi @ciro
"when genious failed"
Li sI spiega chiaramente come i danni di una crisi finanziaria siano simili a quelli epidemici
Saluti
Fin
10/10
@ThManfredi @CrossWordsCW @AurelianoStingi @Doom3Gloom @mtizzoni @alexvespi @ciro
