Thread by @Inverandinas

Los bonos argentinos y el “pull to par”, abrimos hilo!🧐

Los precios de los bonos se mueven hacia su valor par a medida que avanza su vida. Un bono con prima tiende a disminuir a medida que avanza la vida del bono, mientras que el bono que cotiza a descuento tiene tendencia a aumentar. Ambos convergen hacia su valor par, pull to par.

✅ A medida que se acerca la amortización del bono (o las amortizaciones en caso de los bonos argentinos, que no son bullet sino que se amortizan en cuotas semestrales), por efecto de la función del valor presente los mismos tienden a converger al valor par (o nominal).

✅ Imaginemos la situación de 2 bonos, con maturities de 10 años, y pago al vencimiento, con cupones de 5% y 10% respectivamente, uno que cotiza con un 10% de TIR (bajo la par, menor tasa de cupón que la YTM) y otro con 5% de TIR (sobre la par, mayor tasa de cupón que la YTM).

✅ ¿Cómo evoluciona el valor de esos bonos a lo largo de su vida, considerando que la TIR (o YTM) se mantiene durante toda su vida?

✅Hay un paper muy interesante para el que le interese aprender y profundizar conceptos, sobre Mitos Comunes de la Yield to Maturity en bonos, escrito por @JoseDape70 y Ricardo Schefer, el cual les recomendamos.
Link: ucema.edu.ar/investigacion/…

Podemos verlo gráficamente:

✅¿Y los bonos argentinos? Es de público conocimiento que los bonos emitidos con posterioridad al canje son largos, y tienen cupones pequeños en los primeros años. En cuanto a la forma de amortización, todos amortizan en cuotas semestrales. Cotizan en paridades entre 34% y 42%.

✅¿Cómo afectaría el pull to par a los bonos Ley Local? Armamos un escenario en el cual proyectamos los bonos a la misma TIR actual a 180, 360 y 540 días desde el 12/12/2020 para ver como podrían evolucionar sus precios. Estos son los resultados👇

✅En caso de proyectar a 180 días, a la misma TIR actual de cada bono, los upside estimados están entre 6,63% y 7,83%. Los mismos están en el orden del 15% proyectando a 360 días, y entre 23% y 26% proyectando a 540 días.⏰

✅ ¿Significa esto que los bonos valdrán más que ahora en 180, 360 o 540 días?
❌No, únicamente nos pareció una manera interesante de explicar el "pull to par" con un ejemplo de mercado y coyuntura actual.
📢Recuerden hacer su propio research, e invertir de manera inteligente!