1- Dolar tl'e karşı aylar sonra 7 liranın altına geriledi. İçerdeki gelişmelerden başlarsak daha önce şurada yüksek faiz ortamının tl'i nasıl desteklediğini açıklamaya çalışmıştım.
3- Kasım ayındaki yönetim değişikliğinden beri türkiye'ye giren para 20 milyar dolara yaklaştı. ( yaklaşıl 15 milyar dolar swap/takas)
4- Mevcut iyileşmenin devam etmesi için de faizlerin piyasa şartlarına göre yüksek kalması önemli. Kalır mı sorusuna cevap vermek gerekirse Naci Ağbal Tcmb'nin hedefi olan %5 enflasyonuna ulaşana kadar faizler yüksek kalmaya devam edecek diyor.
5- %5 bizim tarihimizde görmediğimiz bir rakam ve emsal ekonomilere göre yüksek bir oran ! ama piyasa buna henüz tam inanmış değil.
6- Öncelikle şunu ifade etmek gerekiyor; naci bey şimdiye kadar işin kolay kısmı ile yüzleşmiş olabilir. türk ekonomisi krediye son derece bağımlı bir ekonomi ekonomik büyüme = kredi büyümesi dersek hatalı olmaz +++
7- Bununla beraber türkiye'de tüketici güveni=dolar kuru denklemi de doğru bir önerme.
8- Finansal şartların gevşemesi türkiye'de dünya ile kıyaslandığında çok daha etkin şekilde çarkların dönmesini sağlıyor ama bunun kurlara etkisi hissedilmeye başlayınca ise tüketici güvenini kaybettiği için finansal şartlar ekonomiyi destekleyemiyor.
9- Şu an yaşadığımız süreçte ise tam aksi senaryo yaşanıyor; faizler ekonomiyi boğmaya başladı faizlerle güçlü etkileşim halindeki sektörlerde sorunlar başladı (son veride konut satışlarında yaklaşık %40, ipotekli satışlarda yaklaşık %75'lik düşüş var.) +++
10- Ama kurdaki gevşemenin tüketici güvenine tüketici güvenine etkisi bir denge faktörü oluşturuyor. Faizlerin etkisi daha güçlü şekilde hissedilmeye başlayınca Merkez Bankası bu kadar net bir duruş sergileyebilecek mi sorusu orta vadede son derece önemli olacak.
11- Hatırlatmak gerekirse 2018 sonu 2019 başında da benzer bir senaryo yaşanmıştı ve o zamanlar ekonominin başına yeni geçen Berat Bey, doğru adımlarla kuru dizginlemişti fakat daha sonra ise ap ayrı bir yola girmişti.
12- Şu an faizlerin yüksek kalması zaten herkesin takdir ettiği bir politika ama enflasyonda iyileşme sağlandıktan sonra piyasadan itirazlar yükselirken yükümlülükler kaynaklı sorunlar yaşanırken +++
13- (Ttürkiye'de borç denince akla dış borç geliyor ama ülkemizde borcun para cinsine göre dağılımı kabaca yarı yarıya döviz ve Tl şeklinde.. Döviz yükümlüler rahatlayınca TL yükümlüler zorda kalıyor. )
14- Doğru politikayı sürdürmek daha zor olacak ve %5 enflasyon hedefi için gerekli sürenin kabaca 1,5-2 yıl (seçim !) olduğunu varsayarsak çok ciddi bir irade gerekiyor ve tabii ki hükumet desteği de...
15- Hükumet de söylem olarak şu an Mb'nin arkasında ama icraatler tartışılır. türkiye'de enflasyon gerçekten %5'lere gerileyecekse bu sadece Mb politikaları ile olamaz, maliye de politikaları desteklemeli fakat +++
16- Mb frene köklerken hazine şu an gaza köklüyor... Argümanlar artırılabilir ama türkiye'de orta vadede ana hikaye bu konu olacak.
17- Türkiye'nin tek hikayesi içerde değil, dünyada da rüzgar Türkiye ve benzeri ülkelerin arkasından esiyor.
18- 2021 dünyada toparlanma yılı olacak ve fiyatlamalarda" büyüme " başlığı ön plana çıkıyorsa bu en fazla büyüme performanslarıyla ön plana çıkan Türkiye ve benzeri gelişmekte olan ülkeleri destekler.
19- Büyüme başta Abd olmak üzere gelişmiş ekonomileri daha sıkı para/maliye politika izlemeye zorlarsa bu defa da resim tam aksine dönmektedir çünkü türkiye ve gelişmekte olan ülkeler son derece sermaye bağımlısıdır.
20- Ve Fed bir adım atın dediğinde gelişmekte olan ülkelerdeki yatırımcılar koşmaya başlıyor ama şöyle bir durum da var; 2019 tecrübesi fed'i daha farklı politikalar izlemeye zorluyor.
21- 2020 krizine müdahalesi Fed başkanı Powell'ın yıldızını parlattı (Puzzle oynar gibi sorunları çözdü.) ama krizden bir sene öncesine kadar powell son yıllardaki en düşük profilli, en vasıfsız Fed Başkanı kabul ediliyordu.
22- Çünkü 2019 yıllında 3-4 defa faiz artırma, yüzlerce milyar bilanço küçültme ( basitçe basılan paraların geri çekilmesi) vaadinde bulunan Fed 3 kez faiz indirip yüzlerce milyar dolar para basmıştı.
23- Fed'in yaşadığı kafa karışıklı, sergilediği çelişkiler bayağı uzun bir yazı olur o yüzden ayrıntıya girmeyeceğim.
24- Bu saçmalığın ana sebebi enflasyon ile agresif mücadeleydi, bu tecrübeden yola çıkan Fed bundan sonra "ortalama enflasyon hedefi" belirleyecek yani her enflasyona tuzlukla koşmayacak.
25- Bize ve benzerlerimize dönersek dünyada işler iyi giderken finansal şartlar sıkılaşıp bizi zora sokuyordu.(yüksek borçluluk) işler kötüyken ise asıl hikayesi büyüme olan biz ve emsallerimiz bundan olumsuz etkileniyorduk +++
26- Şu anki hikaye hem büyüme olsun, hem de finansal şartlar sıkılaşmasın beklentisine cevap veriyor ve gelişmekte olan ülkelere sermaye hücumu var.
27- Sorunlara gelince türkiye özelinde para politikası ile sorunları çözmek mümkün değil, bu konjonktür bize zaman kazandırıyor ama iyimserliğin devam etmesi için "yapısal reformlar" şart.
28- Kurun geldiği nokta Türkiye raporlarındaki hedeflere yakınsadı. Türkiye'ye giren parada sıcak paranın ağırlığı çok fazla ve bu parayı ürkütecek politik sorunlar var. ( biden, abd vs.)
29- Geçtiğimiz senelerde yabancı sermayeyi kapı dışarı ettiğimiz için hem ekonomik (faiz indi diye değerlenen Tl vs.) hem de politik gelişmelere piyasanın tepkisi çok daha zayıftı.
30- Bunun dışında dünyada güçlenen hem büyüme olacak hem de finansal şartlar sıkılaşmayacak hikayesinde bazı sorunlar var. (Belki başka bir yazı yazarım.)
31- 2017-2018 tecrübesi (ekonomik iklimdeki değişim yatırımcıları terste bırakmıştı.) gelişmekte olan ülkelere gelen yatırımcıları tedirgin ediyordur.
• • •
Missing some Tweet in this thread? You can try to
force a refresh
