Thread by @MystocksF

[THREAD] #Total $FP le géant français du pétrole souhaite prendre le virage de la transition énergétique. Les ambitions sont importantes et pour marquer cette transformation l'entreprise souhaite se renommer #TotalEnergies
Quels sont les objectifs ? En ont t'ils les moyens ?

➡️Analyse et comparaison avec 2 concurrents européens très avancés sur la transition énergétique :
▪️ Enel 🇮🇹
▪️ Iberdrola 🇪🇸
➡️Analyse : Stratégie / Cash-flows / Dette / Objectifs / Valorisation / Conclusion

[Stratégie][1/4] Après avoir longtemps tergiversé sur le sujet de la transition énergétique et affiché des objectifs qui s'apparentaient à du greenwashing Total sous la pression de la société civile et de la communauté financière affiche enfin des objectifs ambitieux sur le sujet

[Stratégie][2/4] Ce revirement stratégique s'inscrit dans un objectif sociétal et financier car le risque sur les actifs pétroliers est de plus en fort :
- difficulté croissante de financement
- risque très élevé de dépréciation (interdiction pure et simple d'exploitation à LT)

[Stratégie][3/4] Les grandes lignes de la stratégie :
↘️abandon et dépréciation des projets dans les pétroles difficiles et coûteux à exploiter (sables bitumeux par ex)
➡️investissement seulement dans des projets pétroliers à faibles coûts de production (5,1$ / bep en moyenne)

[Stratégie][4/4]
➡️transformation en une compagnie multi-énergies autour du GNL et de la production électrique et renouvelable
↗️ investissements massifs dans les énergies renouvelables avec 35GW d'ici 2020 et 100GW d'ici 2030 (7GW actuellement)

[Cash-flow][1/4] Nous allons maintenant aborder la comparaison avec 2 concurrents beaucoup plus avancés dans la transition énergétique : Iberdrola(🇪🇸) et Enel (🇮🇹). Total(🇫🇷) publiant en $ les différents chiffres sont retraités en € sur la base d'un EUR/USD = 1.2

[Cash-flow][2/4] Les 2 exercices étudiés sont 2019 et 2020 sachant que 2020 a été une année totalement atypique pour Total en raison de la pandémie de Covid-19 et de l'effondrement de consommation du pétrole qui s'en est suivi (énormes fluctuations des cours)

[Cash-flow][3/4] Les chiffres sont présentés ainsi : FCO/FCF(2019) - FCO/FCF(2020)
▶️Enel 11251 / 2136 - 11508 / 1391
▶️Iberdrola 6915 / -467 - 8347 / 1703
▶️Total 20571 / 6257 - 12336 / 1437
Dans une année normale Total dégage un FCO largement supérieur à ses 2 concurrentes

[Cash-flows][4/4] Ces 3 entreprises ont distribué des dividendes en 2020 (montant décaissé / rendement) :
▶️Enel : 4742 / 3,85%
▶️Iberdrola : 562 / 3,42% (en partie payé en actions)
▶️Total : 6668 / 7,18%
On peut voir que le FCF couvre difficilement les dividendes distribués

[Dette] Les niveaux de dette 2020 sont comparés sur 2 ratios : dette nette(Md€) - dette nette / FCO :
▶️Enel : 45,42 - 4
▶️Iberdrola : 35,14 : - 4,6
▶️Total : 30,69 - 1,87
Total a non seulement une dette nette moins élevée mais son ratio d'endettement est aussi bien plus faible

[Objectifs][1/2] Les objectifs seront comparés sur la base des capacités renouvelables actuelles et prévues d'ici 2025 :
2020(GW) - Objectif 2025(GW)
▶️Enel : 45 - 82,5
▶️Iberdrola : 35 - 60
▶️Total : 7 - 20 GW exploités / 35 GW en développement / construction

[Objectifs][2/2] On voit bien que #Total part avec un très sérieux retard sur ses 2 concurrents mais si les prévisions sont respectées une bonne part de cet écart sera rattrapé d'ici 2025 et encore plus d'ici 2030 (objectif 100 GW)

[Valorisation] Les valorisations sont comparés sur le P/FCO. Une moyenne des FCO des 2 derniers exercices a été prise en compte pour une comparaison plus juste :
🟨Enel : 7,6
🟥Iberdrola : 9,3
🟩Total : 5,9
Sur ce seul critère Total est nettement moins valorisée que ses comparses

[Conclusion][1/3] #Total va nettement accélérer sa stratégie de transition énergétique dans les années à venir. L'entreprise part avec un net retard sur ses concurrents les plus avancés mais les objectifs sont ambitieux et la société en a les moyens.

[Conclusion][2/3] #Total pourra continuer à financer les lourds investissements par l'abondant cash flow généré par des actifs pétroliers disposant d'un cash-cost très bas(26$). La valorisation reste très raisonnable et je profiterai d'éventuels replis pour renforcer ma position

[Conclusion][3/3] Si vous avez aimé ce thread merci pour vos likes et vos retweet. Pour en savoir plus sur @Total
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