I’ve known Aswath Damodaran is great, but this may well be the most entertaining investment lecture there is.
The whole 45min lecture on the WORST VALUATION MISTAKES AND HOW TO AVOID THEM is worth watching but summarizing best bits in this thread.
🫖
2/🧵
“It takes me 45 mins to get into any topic, so I thought I'd pick something very specific. I thought I'd talk about deferred taxes for 45 mins.
If you think I'm serious, you're sick.”
3/🧵
“Most people who claim to do valuation are not doing valuation. They're doing pricing.
Pick up an equity research report. What do you see? You see a company. You see a multiple. You see comparables. So much of what passes for valuation out there is pricing.”
Viime kerralla kävimme läpi yhtä kassavirtaan keskittyvää lempitunnuslukuani (OCF/CAPEX).
Ketjun jälkeen mieleen juolahti, että lähestymistapaa voi entisestäänkin parantaa. Se kohtelee nimittäin kasvuyhtiöitä epäreilusti. Katsotaan kansantajuisesti, mistä on kyse.
🫖
2/🧵
Edellinen ketjuni käsitteli siis yrityksen kassavirtaprofiilia ja sitä, kuinka se jakautuu liiketoiminnan ja investointien rahavirtaan.
Mikäli ketju on lukematta niin kannattaa ehdottomasti aloittaa siitä.
Sovelletaan edellisen ketjun esimerkkiä vuoteen 1982. Katsotaan nykyään uskomattoman hyvin menestyneen, mutta tuolloin vasta listautuneen The Home Depot’n lukuja.
Yhtiö oli tuolloin vahvassa yli 70% vuosikasvuvauhdissa ja uusia liikkeitä syntyi liukuhihnalta.
Sijoittaja tarvitsee tietoa. Ammattilaissijoittajien suosima Bloomberg-terminaali saattaa maksaa kuitenkin yli 20 000 euroa vuodessa, mikä tekee siitä aivan liian kalliin useimmille.
Siksi kerään tähän ketjuun kaikille ilmaisia tietolähteitä, joita käytän itsekin.
🫖
2/🧵
Nostetaan ensimmäisenä kotimarkkinoiden @inderes ja heidän kotisivuilta löytyvät yhtiötiedot erityisesti suomalaisista yhtiöistä.
Tuloslaskelmat, kannattavuusluvut, arvostuskertoimet ja paljon muuta. Ohessa tiedot esimerkkinä Nesteelle. inderes.fi/companies/Neste
3/🧵
@KoyfinCharts on yksi parhaista kansainvälisistä, ilmaisista yritystietopalveluista. Helppokäyttöinen ja laaja palvelu sisältää keskeisiä tietoja myös pohjoismaisista yrityksistä, kuten suomalaisesta @valmetir, jonka tuloslaskelman lukuja ohessa.
Katsotaan tällä kertaa tarkemmin yhtä mieluisimmistani tunnusluvuista, johon en ole törmännyt juurikaan muualla.
Käydään tässä ketjussa läpi, miksi kassavirtojen suhteella on sijoittajalle väliä ja miten se liittyy maailman parhaisiin yhtiöihin.
🫖
2/🧵
Heti kättelyssä tärkeä selventää, että mikään yksittäinen tunnusluku ei kerro sijoituskohteen hyvyyttä tai huonoutta.
Samoin harjoitus on yksinkertaistus ja yksityiskohdilla voi halutessaan kikkailla mielin määrin. Pysyttelemme nyt kuitenkin mahdollisimman helpossa.
3/🧵
Ajatellaan kaksi yhtiötä, joilla molemmilla on sama 100 MEUR vapaa kassavirta. Molemmat yhtiöt arvotetaan viisitoistakertaisesti vapaan kassavirran verran eli molempien hinta 1 500 MEUR.
- Fed is going to reimpose its power, rates are going to go down, everything is going to go back to the way it was
- mean reversion to the last 10 years"