1/🧵

I’ve known Aswath Damodaran is great, but this may well be the most entertaining investment lecture there is.

The whole 45min lecture on the WORST VALUATION MISTAKES AND HOW TO AVOID THEM is worth watching but summarizing best bits in this thread.

🫖 2/🧵

“It takes me 45 mins to get into any topic, so I thought I'd pick something very specific. I thought I'd talk about deferred taxes for 45 mins.

If you think I'm serious, you're sick.”

1/🧵

Viime kerralla kävimme läpi yhtä kassavirtaan keskittyvää lempitunnuslukuani (OCF/CAPEX).

Ketjun jälkeen mieleen juolahti, että lähestymistapaa voi entisestäänkin parantaa. Se kohtelee nimittäin kasvuyhtiöitä epäreilusti. Katsotaan kansantajuisesti, mistä on kyse.

🫖 2/🧵

Edellinen ketjuni käsitteli siis yrityksen kassavirtaprofiilia ja sitä, kuinka se jakautuu liiketoiminnan ja investointien rahavirtaan.

Mikäli ketju on lukematta niin kannattaa ehdottomasti aloittaa siitä.

https://x.com/hkeskiva/status/1753681406067130583

1/🧵

Sijoittaja tarvitsee tietoa. Ammattilaissijoittajien suosima Bloomberg-terminaali saattaa maksaa kuitenkin yli 20 000 euroa vuodessa, mikä tekee siitä aivan liian kalliin useimmille.

Siksi kerään tähän ketjuun kaikille ilmaisia tietolähteitä, joita käytän itsekin.

🫖 2/🧵

Nostetaan ensimmäisenä kotimarkkinoiden @inderes ja heidän kotisivuilta löytyvät yhtiötiedot erityisesti suomalaisista yhtiöistä.

Tuloslaskelmat, kannattavuusluvut, arvostuskertoimet ja paljon muuta. Ohessa tiedot esimerkkinä Nesteelle. inderes.fi/companies/Neste

1/🧵

Katsotaan tällä kertaa tarkemmin yhtä mieluisimmistani tunnusluvuista, johon en ole törmännyt juurikaan muualla.

Käydään tässä ketjussa läpi, miksi kassavirtojen suhteella on sijoittajalle väliä ja miten se liittyy maailman parhaisiin yhtiöihin.

🫖 2/🧵

Heti kättelyssä tärkeä selventää, että mikään yksittäinen tunnusluku ei kerro sijoituskohteen hyvyyttä tai huonoutta.

Samoin harjoitus on yksinkertaistus ja yksityiskohdilla voi halutessaan kikkailla mielin määrin. Pysyttelemme nyt kuitenkin mahdollisimman helpossa.

1/🧵

The notes from first Damodaran interview got 2+M impressions.

The second episode in “Invest Like the Best” is now out and doesn’t fall short on wisdom from one of the greats.

To save you time, here's key insights from this spectacular 80-min episode.

🫖 2/🧵

@AswathDamodaran appearance was on “Invest Like the Best” by @patrick_oshag. Transcript and audio of this magnificent episode below.

The following notes cover the following topics and more: macro, AI, ZIRP, narratives, ESG...

Now to the notes!
joincolossus.com/episodes/72302…

1/🧵

It’s a common belief that share buybacks lead to an automatic increase in earnings per share (EPS).

But that’s by no means always true. I’ll tell you why by using Apple $AAPL as an example.

🫖 2/🧵

Let’s start with Apple’s numbers for the last twelve months:

- Net income $95 bln
- Share buybacks $89 bln
- Shares outstanding (diluted, today) 15.775 bln
- Shares outstanding (diluted, year ago) 16.262 bln

1/🧵

”KONE on kone”

Osake on kuitenkin yli 8 vuoden takaisella tasolla ja huipuilta tultu alas yli 45%.

Käydään seuraavaksi lyhyt 5 min harjoitus läpi, mitä asioita tarkastaisin itsekin uutta yhtiötä nopeasti tutkiessa.

Mihin kerrokseen yhtiö menee seuraavaksi?

🫖 2/🧵

Vaikka KONE useimmille tuttu niin aloitetaan silti, kuinka yritys tekee rahansa.

Vuosikertomus: ”Toimitamme hissejä, liukuportaita ja automaattiovia sekä tarjoamme ratkaisuja laitteiden huoltoon ja modernisointiin rakennusten koko elinkaaren ajan.”

1/🧵

”The Dean of Valuation”, Aswath Damodaran, doubled his $META position around $90 (on Nov 4, 2022), because of compelling valuation.

The stock is up more than +200% since then.

Let’s look at the set of assumptions he made to conclude the stock was undervalued.

🫖 2/🧵

To start, Damodaran is quick to point out that much of the downward pressure on the stock was attributable to dual class shares and the setup’s effective outcome:

“Facebook, I argued, is a corporate autocracy, with Mark Zuckerberg at its helm.”

1/🧵

Tuloskerroin eli P/E-luku on yksi käytetyimpiä tunnuslukuja. Se on usein myös todella huono ja harhaanjohtava.

Vältetään yhdessä sudenkuopat ja tutkitaan viittä esimerkkiä, joissa sama P/E-luku johtaa eri lopputuloksiin.

🫖 2/🧵

P/E-luvussa on tasan kaksi osaa:

P = price = hinta
E = earnings = tulos

Jotta johtopäätös olisi väärä, tulee jommassa kummassa näistä olla jotakin häikkää.

1/🧵

Aiemmin yritykset investoivat kylmään teräkseen ja jykeviin koneisiin. Nykyisin monet yrityksistä investoivat tuloslaskelman kautta pitkälti ihmisiin ja koodinpätkiin.

Tutkitaan seuraavaksi, mitä tämä tarkoittaa ja kuinka tämä tapahtuu käyttämällä Qt:ta esimerkkinä.

🫖 2/🧵

Investoinnit voivat tosiaan tulla eri muodoissa riippuen minkälaisesta yrityksestä on kyse.

Kuten kuva osoittaa, vuosikymmeniä kestävän trendin myötä investoinnit aineettomaan (”intangible”) omaisuuteen ovat ylittäneet investoinnit aineelliseen (”tangible”) omaisuuteen.

1/🧵

You know who Stanley Druckenmiller is.

Here’s a 5-minute summary of the key points he raised during the Sohn Conference few days ago. 2/🧵

“I've been doing this for 45 years.

I have to make economic forecasts for a living, and this is easily the most challenging period to have a confident forecast I've had in my career.”

1/🧵

Kojamo on Suomen suurin kiinteistösijoittaja, jonka liiketoimintaa on helppo ymmärtää. Jos asut vuokralla, saatat asua Kojamon omistamassa asunnossa.

Tehdään 5 minuutin tarkastelu yhtiön houkuttelevuudesta sijoituskohteena.

🫖 2/🧵

Kojamo tosiaan omistaa asuntoja. Ja paljon niitä.

Vuoden 2022 lopussa tarkkaan ottaen 39 231 kpl.

kojamo.fi/wp-content/upl…

Alettiin purkittamaan huikean Sijoituskästin kanssa vartin jaksoja!

Kästi & Keskiväli on osakkeisiin keskittyvä, palautteen pohjalta jatkuvasti kehittyvä ja kevytotteinen paketti.

Uudelleentwiittaa tämän päivän aikana ja osallistu 'Tähtäimessä osakkeet' -kirjan arvontaan! Kaikki jaksot löytyvät Youtubesta ja Spotifystä!

Linkki soittolistaan

youtube.com/playlist?list=…

1/🧵

When Charlie Munger speaks, many listen.

At annual Daily Journal meeting, this 99-year-old legend spent 2½ hours with those willing to listen.

To save you time, these notes cover topics including biases, Tesla vs BYD, crypto, semiconductors, shorting, and much more.

🫖 2/🧵

The whole Q&A can be found from Youtube.

From timeless life wisdom to provocations and controversial soundbites, these curated notes are filled with all of it.

Now to the notes…

1/🧵

Pankkimaailmassa on tapahtunut hengästyttävän paljon viime viikkoina.

Otetaan askel taaksepäin ja katsotaan isossa kuvassa, mitä on tapahtunut ja minkälaisia haasteita taloudelle se voi lähiaikoina aiheuttaa.

(kuva: Midjourney)

🫖 2/🧵

Kirjoitin muutama viikko takaperin saagan aloittaneesta Silicon Valley Bankin kaatumisesta.

Jos et ole vielä ihmeen kaupalla törmännyt tapahtumaketjuun, kannattaa aloittaa tämän lukaisemisesta.

https://twitter.com/hkeskiva/status/1634440714825220098?s=20

1/🧵

It’s clear by now what has happened to Silicon Valley Bank.

Since it's the other regional banks we're now worried about, I'll keep adding them here one by one to keep myself and anyone interested informed. 2/🧵

This thread explains wonderfully how Silicon Valley Bank $SVIB was "mark-to-market insolvent" already in 3Q22.

Let’s apply this same approach of comparing "held-to-maturity losses" to "tangible common equity" to as many other banks as possible.

https://twitter.com/RagingVentures/status/1615826088038473733?s=20

So, Charles Schwab $SCHW moved between 2021 and 2022 total of $146b lower-yielding securities from "Available for sale" to "Held to Maturity" category.

By doing so, they evaded mark-to-market losses for this part as interest rates increased.

Fishy timing to say the least. This thread explains wonderfully how Silicon Valley Bank $SVIB was "mark-to-market insolvent" already in 3Q22.

If we take similar approach to Charles Schwab $SCHW and compare tangible common equity to unrealized losses...

https://twitter.com/RagingVentures/status/1615826088038473733?s=20

1/🧵

Pankkisektori on myllerryksissä.

Piilaakson startup-yhtiöiden luottopankki ja vielä viikko sitten yli $15 miljardin Silicon Valley Bank $SIVB kaatui vain muutamassa päivässä.

Tutustutaan korkopapereihin ja niiden hinnanmuodostukseen, jotta ymmärrämme mitä oikein tapahtui. 2/🧵

Otetaan mahdollisimman yksinkertaiseksi esimerkiksi velkakirja, jossa annat yhdeksi vuodeksi 100 euron lainan 10% korolla.

Tapahtumat järjestyksessä:

- tänään luovut 100 eurosta
- vuoden päästä saat 10% koron eli 10 euroa ja lainasi 100 euroa takaisin

1/🧵

Realisoin aiemmin tällä viikolla yhden suurimmista osakepoimintaan liittyvistä tappioista.

Koska jokainen virhe on arvokas investointi tulevaan, niin katsotaan mistä kaikki sai alkunsa ja mikä meni vikaan.

Retostellaan siis virheillä – omillani!

🫖 2/🧵

Kyseessä oleva yhtiö on yhdysvaltalainen lääkealan teknologiayhtiö Semler Scientific $SMLR, johon sijoitin lopulta 10% salkustani.

Panos oli varsin normaalin suuruinen keskitetyssä salkussani, vaikkakin edustaisi ylisuurta painoa monelle.

https://twitter.com/hkeskiva/status/1326918784758800391?s=20&t=vT5kqzrQ9579h1QrNU1jnA

1/🧵

Mona Lisa was insured in 1962 against a value of $100 mln, equivalent to nearly ONE BILLION DOLLARS today.

For a long time, I thought that art has no “intrinsic value” that can be calculated. I recently realized how wrong I’ve been.

Let me explain.

🫖 2/🧵

Most assets people buy have yield. Real estate generates rent, farms crops, and businesses profits. Output that can be valued in today’s dollars.

E.g., U.S. businesses (SP500) generate currently $1.5 bln annually in profits (earnings) and are valued at $34.6 tln (price).

1/🧵

Finnair tuntuu syystä tai toisesta olevan sinnikkäästi monien yksityissijoittajien kiikareissa.

Käydään seuraavaksi lyhyt 5 min harjoitus läpi, mitä asioita tarkastaisin itsekin uutta yhtiötä nopeasti tutkiessa.

"Kiinnittäkää turvavyöt"
🫖 2/🧵

Vaikka ”finski” useimmille tuttu niin aloitetaan silti, kuinka yritys tekee rahansa.

Vuosikertomus: ”Finnair on Aasian ja Euroopan väliseen matkustaja- ja rahtiliikenteeseen erikoistunut verkostolentoyhtiö. Lisäksi se tarjoaa matkapalveluja Aurinkomatkatuotemerkin alla.”