Thread by @Tiagogreis

RAIL3, a thread👇

Rumo Logística é uma empresa importante para o transporte do nosso país, a principal linha de negócios é a malha ferroviária.

Ela é controlada pela Cosan, e sendo assim, é o braço logístico dela.

A RAIL3 foi fundada em 2008 e teve o seu IPO em 2017.

As coisas mudaram quando a Rumo, em 2014, fez uma fusão com a ALL.

Isso possibilitou um crescimento considerável para a empresa, desta forma, conseguiu expandir a sua operação além do Brasil, atuando em outros países do Mercosul.

A Rumo tem um valor de mercado de R$35bi, desta quantia, eles têm aproximadamente 13% do market cap em caixa.

Quem olhar a relação preço/lucro, o dividend yield, os indicadores de rentabilidade e a alavancagem da companhia, certamente deixará esta empresa fora do radar…

Bom, para quem gosta de dividendos, a empresa está com projetos que exigem anualmente a distribuição de dividendos que corresponderão a 25% do lucro líquido ajustado da RAIL3.

No que tange a preço, eu considero fortemente levar em consideração empresas semelhantes lá de fora.

Obviamente que o P/L não pode me responder com exatidão (por conta de cargas tributárias e outra série de coisas), por este motivo, ao analisar o EV/EBITDA, podemos notar com bastante clareza que há mais atratividade na empresa brasileira do que nas concorrentes internacionais.

Quanto à alavancagem, eu acredito que tudo esteja voltando aos trilhos.

A empresa já arquitetou um plano para amortização de suas dívidas para os próximos anos e no patamar atual, eu já me sinto bastante confortável.

As malhas rodoviárias têm grandes vantagens competitivas.

Em primeiro lugar, você deve ter em mente que elas são basicamente monopólios, isso porque é impossível duas empresas atuarem sob os mesmos trilhos.

Além disso, o custo das ferrovias é muito mais atraente do que o da rodovia.

Um ponto que devemos ter em mente é que para a construção de ambas, a rodovia é mais ágil e barata, mas para manutenções, a ferrovia vence…

Grande parte dos produtos que a Rumo transporta sob as suas linhas de mais de 13.000km, temos o transporte de produtos agrícolas, que representam mais de 85% do total, logo após temos o transporte de produtos industriais (combustível, celulose, etc), e por fim, o de containers.

O modelo de negócio da empresa consiste basicamente em conectar os principais polos agrícolas e industriais do Brasil aos principais portos.

Em 2020 o setor agro representou 26% do PIB brasileiro e quase 40% dos empregos por aqui…

As malhas ferroviárias têm um market share no mercado de transporte de 15-20%, ou seja, muito menor do que o rodoviário.

Segue imagem com a relação de países semelhantes e suas respectivas matrizes de transporte:

Falando em market share, a Rumo conseguiu crescer a sua participação no porto de Santos no segmento de grãos.
Hoje eles detêm 49% de share lá, um aumento de +5 p.p em relação ao período anterior.
Nos portos de Paranaguá e São Francisco do Sul, eles dominam 29% da participação.

A companhia está organizada em unidades de negócios, são elas: operação Norte, operação Sul e operação Containers. Essa imagem mostra a participação da Rumo no Brasil:

A que mais tem volume transportado é a operação norte, ela detém 72% do consolidado. Além disso, a operação norte é a mais interessante para a empresa. Isso porque tem margens de lucros maiores, mas não podemos esquecer das demais...

Esses são os principais produtos transportados pela malha norte:

Sobre a sua composição acionária, mais de 65% das ações estão em free float e mais de 30% sob o poder da Cosan S.A.

Como principais pontos negativos do negócio, o que eu posso citar aqui são:

Uso de capital intensivo;
Alta sensibilidade à alta da inflação e taxa de juros.

Pontos positivos não foge muito do que eu citei acima:

Boa perspectiva para o longo prazo;
Custo altamente competitivo.

Vamos falar de investimentos?

Quando olhamos o Capex (Capital Expenditure ou despesas de capital), podemos notar que a empresa está focando fortemente em expansão. Neste 2T21, a empresa teve um Capex superior a R$1bi.

Alguns dados do porquê da malha ferroviária ser mais interessante do que a rodoviária:

Como grande parte da receita da empresa é proveniente do transporte de produtos agro, é importante acompanhar este mercado, já que ele pode afetar os resultados da companhia.

Exemplo: no 1T21, a safra da soja teve um atraso, isso impactou a quantia transportada pela empresa.

E justamente por se tratar majoritariamente da Soja, a China influência algumas coisas no setor agro, que consequentemente dita alguns pontos para a Rumo no final do dia.

Desde o seu IPO, as ações da Rumo performaram assim frente ao Ibov:

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