1) Popularizado por Warren Buffett, foso económico (moat), se refiere a la capacidad de una empresa para mantener ventajas competitivas sobre sus competidores a fin de proteger sus márgenes de utilidad y participación de mercado a largo plazo, evitando el arbitraje competitivo!!
2) El libro 7 Powers, The Foundations of Business Strategy, unifica toda la teoría sobre cómo construir fosos económicos en las empresas, incluso propone fórmulas financieras para calibrar y validar la calidad de un foso, siendo esta la principal:
3) Con mis nulos conocimientos sobre finanzas y álgebra tropicalicé la fórmula, haciéndola digerible:
VPN del foso = Tamaño actual del mercado * factor de crecimiento del mercado descontado * cuota de mercado a largo plazo *(diferencial en márgenes de utilidad a largo plazo) ^n
4) El libro es muy denso en álgebra (ver imágenes↓), al final de cada capítulo tiene un apéndice con la derivación de muchas fórmulas financieras, pese a ello, es uno de los mejores libros sobre estrategia y finanzas, pues su autor es un gran inversor, en 2003, apostó por $NFLX
5) Para los inversores de valor o de crecimiento:
✅Valor empresarial (EV) = Ganancias * Crecimiento * Moat
Los venture capitalists (VC's), miden el potencial de una startup:
✅Potencial de valor empresarial (EVP) = TAM * Moat
✅Oportunidad para VC's = (TAM * Moat) - Percepción
6) De acuerdo a la definición del libro un Poder o Moat: es una configuración que le da a una empresa el potencial para obtener rendimientos diferenciales superiores, persistentes y duraderos, al de su competencia o industria, las 3 condiciones deben estar presentes crear un MOAT
7) Un Poder o Moat crea de manera simultanea un beneficio y una barrera.
✅Beneficio: alguna condición que produce una mejora sustancial en el flujo de efectivo a través de costos reducidos, precios mejorados y/o necesidades de capital o inversión reducidos.....
8) ......
✅Una barrera: algún obstáculo, impedimento, desmotivación e incapacidad hacia competidores existentes y potenciales, directos e indirectos, de ingresar a un mercado o industria y con ello destruir valor, esta barrera le da persistencia y durabilidad a un Moat o Poder!!
9) Los 7 poderes o moats que describe el libro son los siguientes:
✅Economías de escala
✅Economías o efectos de red
✅Contra-posicionamiento [game changer: cambio
radical o punto de inflexión]
✅Costos de cambio
✅Marca o Branding
✅Recursos escasos
✅Poder de proceso
10) Hamilton Helmer describe 3 etapas en el escalamiento o progresión del poder o moat en la vida de un negocio:
✅Originación o arranque: previo al product-market fit
✅Despegue: crecimiento explosivo, > 40% año tras año
✅Estabilidad: crecimiento continuo, pero no exponencial
11) 2 de los 7 poderes son vitales en la etapa de arranque: Recurso Escaso: acceso a un recurso valioso a precios por debajo del mercado (patentes, talento). Contra-posicionamiento: un modelo de negocio disruptivo destruiría el valor de las empresas titulares si deciden copiarlo
12) En la fase de despegue: Economías de escala: el costo unitario se reduce a medida que aumenta el volumen. Efectos de red: el valor para los clientes aumenta con cada cliente adicional. Costos de cambio: los clientes incurren en una pérdida de valor si cambian a un competidor
13) En la etapa de estabilidad deben desarrollarse estos poderes: Marca: los clientes atribuyen un mayor valor por la reputación ganada con el tiempo. Poder de proceso: estructura y prácticas empresariales que son difíciles de replicar y conducen a una mayor calidad y menor costo
14) En mi opinión, los 3 poderes más relevantes para valorar una inversión son: Recurso Escaso, Contra-posicionamiento y Efetos de Red, estos moats generan barreras de entrada. Cuando un recurso es escaso produce efectos de red, contra-posicionamiento y/o altos costos de cambio
15) La principal pedagogía estratégica del libro, es cómo cada uno de los 7 poderes afecta la posición competitiva y financiera de un negocio retador y un titular, el primero intenta incursionar en el mercado del incumbent y éste busca defender su posición predominante. Resumen:
16) El libro es muy didáctico para aprender estrategia y finanzas a la vez, pues tiene la virtud de unir ambas disciplinas en matrices y cuadros, acompañando al lector en cada uno de los capítulos que describe cada poder (moat), explicándole con lujo de detalle cómo llenarlos↓:
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1/ El hábitat natural de la estrategia empresarial es el estado de resultados (P&L).
Calibrar una estrategia requiere entender la conexión entre costos fijos y variables, economías de escala, efectos de red, cadena de valor y suministro.
Otro 🧵para unir finanzas y estrategia ↓:
2/ "en un muy buen sistema de contabilidad de gestión, la asignación de costos generales es difícil. Es [..] complicado porque, si un costo es fijo o variable es una decisión estratégica; casi cualquier costo es variable si su negocio está en un proceso de cambio o reingeniería"
3/ "En pocas palabras, cuando los ingresos de los clientes llegan antes de que se realicen los pagos a los proveedores y los costos fijos son estables, en un negocio de alto crecimiento y rápida rotación no se debe subestimar el potencial para crear un flujo de caja prodigioso."
La IA y la automatización (robotización) de la información y toma de decisiones, desde la perspectiva del mítico Umberto Eco, del paradigmático George Orwell y del reciente e inquietante libro: The Unaccountability Machine Why Big Systems Make Terrible Decisions, de Dan Davies↓:
1/ En 1991 Umberto Eco escribió el artículo: «Por qué los libros prolongan la vida», cuya tesis gravita en torno a la visión a la invención de la escritura y los libros sustituirán la memoria y la capacidad para recordar de nuestros antepasados. Aquí mis highlights del artículo:
«Cuando hoy se leen artículos preocupados por el futuro de la inteligencia humana frente a nuevas tecnologías que se disponen a sustituir nuestra memoria, se advierte un aire familiar. Quien sabe algo reconoce inmediatamente ese
1/ Si eres un experto en finanzas y estrategia, deberías distinguir entre pérdidas que son resultado de deficiencias de la contabilidad y aquellas derivadas de deficientes modelos comerciales o de una pésima estrategia de negocios.
Otro 🧵hilo para unir finanzas y estrategia ↓:
2/ ¿Cuándo y por qué las pérdidas contables perdieron su significado?
Si una empresa tiene pérdidas por deficiencias en la contabilidad, NO deberías de preocuparte. Si una empresa tiene pérdidas por deficiencias en su estrategia empresarial, SÍ deberías de preocuparte y muchísimo
3/ Si una empresa tiene pérdidas por deficiencias en la contabilidad, NO deberías de preocuparte porque eso tiene solución. Si una empresa tiene pérdidas por deficiencias en su estrategia, SÍ deberías de preocuparte porque eso es muy difícil, complejo y costoso de arreglar.
1/ “Algunas extensiones técnicas del sesgo de supervivencia. Es preferible tener suerte que ser competente.....El tonto afortunado, definido como una persona que se benefició de una parte desproporcionada de suerte pero atribuye su éxito a alguna otra razón."
NN Taleb
1/ Algunas ideas e imágenes que reflejan, desde mi perspectiva, con nitidez lo ocurrido en las pasadas elecciones presidenciales, en México, del 02 de junio 🧵↓:
2/ Hay un viejo proverbio que dice: “El bosque se estaba reduciendo, pero los árboles seguían votando por el hacha. Porque el hacha era inteligente y convenció a los árboles de que, como su mango era de madera, él era uno de ellos”.
3/ “Un sistema político que se beneficia del miedo y la ignorancia tiene todas las razones para perpetuar ambos”.
@TheFreeThought2
1/ La asignación de capital (capital allocation) es el santo grial de la estrategia empresarial y las finanzas corporativas.
La asignación de recursos es la variable más más crítica para materializar la estrategia corporativa en resultados.
Otro 🧵para unir estrategia y finanzas.
2/ Los mercados financieros premian la capacidad de un negocio para generar rendimientos mayores al capital que utiliza; pero hacerlo en un mundo competitivo que cambia rápidamente se requiere lo que Baruch Spinoza dice: «todas las cosas excelentes son tan difíciles como raras».
3/ Un gran director ejecutivo es un líder que construye un negocio sostenible que genera buenos retornos para los accionistas, atiende a los clientes, proporciona empleo a los empleados y crea valor para el mundo ↓: