Thread by @NobreFrederico

É fato que os grandes bancos (Itaú, Bradesco, Santander, BB e Caixa), vem perdendo espaço para as corretoras e fintechs

Agora é comum ouvir narrativas de que os “bancões” vão acabar ou que as fintechs não geram lucro e por isso não teriam futuro

Nem 8 nem 80

Vale lembrar que o Brasil possui uma concentração bancária excessiva

Estes cinco grandes bancos detém cerca de 80% do total de depósitos

Você provavelmente tem ou pelo menos já teve, em algum momento da sua vida, uma conta aberta em algum deles, não é verdade?

De uma forma geral, é comum que mercados com alto índice de concentração e poucos players apresentem ineficiências

No caso dos bancões, não preciso entrar em muitos detalhes

Provável que você já tenha passado por alguma situação desconfortável com serviços bancários

No mercado de capitais (produtos financeiros), a XP soube aproveitar isso como ninguém

Promoveu cursos, captou clientes, escalou a operação e criou vínculos com escritórios, através de um modelo de assessores comissionados, os Agentes Autônomos de Investimentos (AAI)

Muitos destes AAI são ex-funcionários de bancos, que costumavam atender clientes do segmento private e varejo alta renda

Bingo!

A XP conseguiu cutucar os bancões oferecendo uma diversidade maior de produtos, melhor plataforma e assessoria especializada

Nos EUA o percentual de investimentos em bancos não chega a 10% do montante total investido

Aqui no BR era o oposto, mas isso está mudando

Os bancões já não conseguem oferecer o mesmo nível que as corretoras e plataformas de investimento para o cliente pessoa física

Você já viu gerente do Itaú ou Bradesco recomendando comprar as ações do banco?

Deveria ser normal, mas não acontece em nenhuma agência

Nos segmentos varejo (média de R$12K investidos) e varejo alta renda (média de R$112K investidos) os bancões não conseguem mais competir

Os gerentes de bancõess normalmente têm metas agressivas para vender produtos ruins como títulos de capitalização, previdência e fundos que cobram taxas altas

A exceção está no segmento private (alta renda) de algumas instituições, como o Itaú por exemplo

Repare: o mercado de capitais não é o único problema para os bancões

Desde que surgiram os bancos digitais, com tarifa zero, os grandes players também sofrem pressão do lado da receita de prestação de serviços

O Nubank, presente no Brasil desde 2013, foi pioneiro nesse sentido

Mas o roxinho não foi o único.

Depois dele surgiram mais de 1000 fintechs por aqui.

O mercado já precifica uma queda de rentabilidade dos “bancões”, mas certamente boa parte dessas “fintechs” também vão morrer no meio do caminho

De qualquer forma, acredito que exista um consenso de que o mercado mudou para os grandes bancos brasileiros

O que está em discussão é o quanto mudou e de que forma isso vai impactar os lucros esperados para o futuro.

Acredito que teremos alguns vencedores

Os primeiros vencedores somos nós, consumidores de produtos de investimento e serviços bancários, que agora podemos optar por serviços digitalizados, isentos de tarifa e em alguns casos até receber benefícios e cashback

Dentre os quatro grandes listados em bolsa, acredito que os mais impactados sejam Bradesco (#BBDC4) e Santander (#SANB11)

Os resultados decepcionantes de 2021 corroboram de certa forma essa visão.

Em paralelo, Itaú (ITUB4) e Banco do Brasil (BBAS3) fazem parte da carteira recomendada de dividendos da @warrenbrasil , que vem performando muito acima do IDIV

No caso de Itaú, por conta do desconto do papel e qualidade da empresa, que está atualmente muito à frente dos demais

Banco do Brasil é uma posição tática, por ser o banco mais descontado e que deve pagar o maior Dividend Yield em 2022

Do lado dos bancos digitais, Nubank e Banco Inter claramente saíram na frente, embora seja totalmente válido discutir os níveis de valuation atuais

Sobre as fintechs de uma forma geral, acredito que seja muito pouco provável que todas saiam vencedoras, pois já não há tanta flexibilidade de capital, os juros estão mais altos e a concorrência mais acirrada

No mercado de capitais, a tendência estrutural é de crescimento e considerando as principais empresas listadas em bolsa (BTG e XP ), acredito que os níveis de valuation do BTG sejam mais atrativos e recomendo atualmente a compra do papel

Em resumo, BTG Pactual é uma tese de crescimento, Itaú uma tese de valor (qualidade) e Banco do Brasil é uma tese de desconto e pagamento de dividendos

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