2/ La lección que aprendió Buffett de See’s Candies es que el valor intrínseco de una empresa es una función del retorno que genera el capital invertido en ella: cuanto más alto el retorno, mayor el valor intrínseco.
Pero no fue él quien tuvo esta idea sino quien la adaptó.
3/ Su origen yace en “The Theory of Investment Value” (1938, John Burr Williams), donde se describe la teoría clásica del “valor actual neto.”
La tesis de Williams coincidía con la visión de Graham: el precio de una acción y su valor intrínseco eran propiedades diferentes.
4/ La audaz innovación de Williams consistió en que el valor intrínseco se podía calcular con el valor actual de sus flujos de caja futuros.
Buffett resumió así esta teoría, aplicada tanto a acciones como a bonos:
“El valor de cualquier acción, bono o empresa de hoy está...
5/ ... determinado por las entradas y salidas de los fondos –descontados con una tasa de interés apropiada– que se pueden esperar durante la vida restante del activo. Se debe resaltar que la fórmula es la misma para las acciones y para los bonos. Aún así, hay una diferencia...
6/ ...importante y complicada de gestionar entre los dos: un bono tiene un cupón y una fecha de vencimiento que definen los futuros flujos de caja. Pero, en el caso de las acciones, el analista debe estimar él mismo los futuros “cupones.” Es más, la calidad de la dirección ...
7/ ...afecta solo raramente al cupón del bono, sobre todo cuando la directiva es tan inepta o corrupta que se suspenden los pagos de interés. En comparación, la capacidad de la directiva puede afectar espectacularmente a los “cupones” de las acciones. La inversión que muestra ...
8/ ...el cálculo más barato de los flujos de caja descontados es la que debería adquirir el inversor, sin tener en cuenta si la empresa crece o no. O si los beneficios son volátiles o van como la seda, o si tiene un precio alto o bajo en relación con los beneficios actuales y ...
9/ ...el valor contable. Además, aunque la ecuación de valor normalmente muestra que las acciones son más baratas que los bonos, este resultado no es inevitable: cuando se calcule que los bonos son la inversión más atractiva, deberían comprarse.”
10/ La teoría del valor intrínseco con el flujo de caja descontado de Williams es el fundamento de las finanzas modernas y conforma la base intelectual para varios modelos de valoración. Buffett tomó esta teoría y la aplicó a valorar adecuadamente el crecimiento de una empresa.
11/ Las mediciones que tradicionalmente se usan para valorar una empresa -el valor contable, los beneficios y el crecimiento- no eran efectivas. Los beneficios -concepto central en la teoría del valor actual neto de Williams- solo eran útiles en relación con el capital invertido.
12/ Buffett demostró que 2 empresas con beneficios iguales podían tener valores intrínsecos dispares si diferentes sumas de capital invertido generaban los beneficios. Más sorprendente aún fue su observación según la cual el crecimiento por sí mismo no era necesariamente bueno.
13/ De hecho, podía destruir valor. Solo las empresas que generaran un retorno sobre el capital invertido que excediera a la tasa requerida por el mercado deberían crecer.
14/ Así pues, la valoración de una empresa siguiendo el método de Buffett es un proceso subjetivo que se encuentra en algún lugar entre el arte y una ciencia inexacta. Sin embargo, podemos extraer algunas líneas maestras generales.
y 15/ Para empezar, es necesario considerar dos aspectos de una empresa -cuantitativo y cualitativo-, que se conforman mutuamente. El pilar cuantitativo de una valoración teórica según Buffett es relativamente simple.
Pero eso ya es otra historia. O, mejor dicho, hilo.
RT y FIN
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1/ El éxodo palestino no se ciñe sólo al de 1948. Para su desgracia los palestinos han experimentado terribles experiencias, no menos traumáticas, a manos de sus "hermanos árabes."
A mediados de 1950, Irak, Arabia Saudita y Libia expulsaron a trabajadores palestinos en huelga.
2/ En 1970, Jordania expulsó a unos 20.000 palestinos y demolió sus campamentos.
En 1994-95, Libia expulsó, en respuesta al proceso de Oslo, a decenas de miles de residentes palestinos.
3/ Después de la guerra de Irak de 2003, unos 21.000 palestinos huyeron del país en respuesta a una sistemática campaña de terror y persecución.
1⃣ Las dos principales potencias económicas del mundo, EEUU y China, y sus respectivos mercados bursátiles a través del MSCI USA y del MSCI China All Shares.
· Rentabilidades USA vs China.
· Fundamentales de USA vs China.
2⃣ · Tamaño de ambos mercados: USA es casi ¡10 veces! más grande.
· 10 principales posiciones de cada mercado. Apple y Microsoft valen más, por separado, que las 10 principales cias. chinas. Juntas, valen más que TODA la bolsa china.
3⃣ · Distribución sectorial de la bolsa americana vs la china.
1⃣ Pregunta sin maldad: ¿es el #IBEX35 un índice bursátil tan "mierder" como creemos? ¿Cómo cambiaría la "cosa" si lo replicara un #fondoíndice, no ya barato pero al menos con unos gastos generales que no fueran tan desorbitados como los del #FondoNaranja de #INGDirect?
2⃣ Pues hemos hecho una pequeña prueba respondiendo a esta incómoda pregunta imaginando una especie de alter ego del Fondo Naranja IBEX35 pero con unos gastos generales más razonables, aunque no baratos. El resultado 👇 quietinvestment.com/es-realmente-e…
3⃣ En 20 años de historia indexada al #IBEX35 el Fondo Naranja ING Direct ha tenido de media una underperformance de 1.29 puntos porcentuales. ¿Y si el fondo hubiera tenido unos gastos más razonables y esa diferencia fuera de la mitas, es decir, 0.65?
1⃣ Ahora que estamos todos con lo de los tipos de interés es un buen momento para recordar una de las explicaciones más lúcidas sobre su influencia en los mercados bursátiles. Se publicó el siglo pasado, en 1999, en la revista Fortune. Su autor, ni más ni menos que #WarrenBuffet.
2⃣ El artículo de Buffett se titulaba “Mr. Buffett en el mercado de acciones” y se trata de una pieza extraordinario porque Buffett rara vez hace comentarios sobre el estado del mercado y prefiere centrarse en las empresas individuales que lo conforman. Decía lo siguiente:
3⃣ "Nos centramos casi exclusivamente en las valoraciones de las empresas individuales, y solo de manera muy limitada nos fijamos en la valoración del mercado en su conjunto. VALORAR EL MERCADO NO TIENE NADA QUE VER EN CÓMO SE VA A COMPORTAR EN EL FUTURO."
1⃣ TRANSPARENCIA INTERNACIONAL, una ONG sita en Berlín, acaba de publicar su reputado ÍNDICE DE PERCEPCIÓN DE LA CORRUPCIÓN (IPC) relativo al año 2022. ¿Cuáles son los países más y menos corruptos del mundo? Echemos un vistazo.
2⃣ El IPC, publicado anualmente desde 1995, clasifica a los países por sus NIVELES PERCIBIDOS DE CORRUPCIÓN EN EL SECTOR PÚBLICO, entendiendo por corrupción "el uso indebido del poder público para beneficio privado."
3⃣ El IPC califica a los países usando datos de 13 fuentes externas, como el Banco Mundial, el Foro Económico Mundial, empresas privadas especializadas en análisis de riesgo, firmas de consultoría, comités de expertos y otras.
1⃣ ¿Qué? ¿Cómo va eso? Oye, ¿crees que ha valido la pena indexarse a la bolsa española a través del #IBEX35 durante los últimos 20 años?
2⃣ Subo la apuesta, macho, ¿ha valido la pena indexarse al #Ibex35 a través del Fondo Naranja Ing Direct Ibex35, quizá uno de los más veteranos de la industria financiera española? quietinvestment.com/ha-valido-la-p…
3⃣ Diferencias de rentabilidad entre 10.000 hipotéticos € invertidos en 2003 en el #IBEX35 y en el Fondo Naranja ING Direct IBEX35 durante los 20 años que terminan en 2022. En la última columna diferencia anual en puntos porcentuales. De media anual, 1.29.