Thread by @GabrielTinem

1/23) Vc conhece a empresa #USIM5 (Usiminas)? Conhece sua área de atuação? Vc sabe se a ação está cara ou barata? Vc sabe qual seu preço justo? Sabe seus diferenciais competitivos? O qnt remura os investidores? Segue a thread a seguir q eu vou te explicar tudo isso! 🧵

2/23) A Usiminas é uma cia q opera em 4 segmentos principais: a mineração, siderurgia, transformação do aço e bens de capital. Ainda, conta com um sistema logístico para transporte de produtos e insumos sobretudo no mercado doméstico. Agr, bora detalhar um pouco + cada segmento

3/23) A mineração é representada pela MUSA (Mineração Usiminas S.A.), cujos ativos se localizam em Serra Azul, cidade no Quadrilátero Ferrífero em MG, com recursos totais estimados de 2,35 bilhões de toneladas (Bt). Esta unidade conta com a participação da MRS Logística...

4/23) para o transporte, por exemplo, do minério de ferro. Seus principais produtos são o granulado, o sinter feed e o pellet feed, cujas diferenças estão nos "tamanhos dos grãos".

5/23) A maior parte das vendas vão para o exterior, enquanto outra parte vai para a própria Usiminas. Já o restante vai para outros clientes brasileiros.

6/23) Ainda no fim de 2021, a empresa inaugurou sua filtragem Dry Stacking (Empilhamento a seco) q substitui a utilização de barragens de rejeitos (pró-ESG!!)

7/23) Já a Siderurgia é o segmento de maior contribuição aos números da cia. Ela possui usinas integradas em Cubatão (SP) e Ipatinga (MG), além de contar com a participação via joint-venture de 70% da Unigal, q processa bobinas galvanizadas por imersão a quente

8/23) Hoje, a maior parte do seu resultado vem do mercado doméstico, com cerca de 10% proveniente do exterior. Ela produz e comerciliza produtos laminados planos de aço, como placas, chapas grossas, laminados a quente, a frio, galvanizados, dentre muitos outros

9/23) Dentre os principais destinos de aço plano da cia estão o automotivo e grande rede. O automotivo (~1/3 do total) engloba todo indústria automobilística (produção de veículos, caminhões e ônibus), montadoras, setor de autopeças e estamparia.

10/23) Já a Grande Rede, engloba vários setores de atividades similares, por exemplo o da distribuição, incluindo revendedores e beneficiadores q desenvolvem, a partir dos aços planos, tubos, perfis, calhas, chapas, etc.

11/23) As duas principais usinas são a de Cubatão (SP) e Ipatinga (MG). A de Cubatão desativou o processamento primário (transformação de matérias-primas em aço), focando somente nas tarefas de laminação. Por isso, vemos q a cia compra placas para produzir laminados, sendo...

12/23) a produção de aço bruto da cia em si, aquela proveniente de Ipatinga. Já a Unigal tem como atividade principal a galvanização do aço por imersão a quente, com amplo uso na indústria de transformação, atendendo aos setores automobilístico, de linha branca e constr. civil

13/23) Em suma, a maior parte da produção da Usiminas se destina ao mercado interno, alimentando as indústrias automobilísticas, de construção civil, linhas branca e amarela e as redes de distribuição para atender os diversos públicos, desde empresariais até varejo.

14/23) O escoamento e abastecimento de insumos dependem da atuação de duas empresas ferroviárias: a MRS Logística e a VLI. Para exportação, a empresa as os terminais marítimos via 1) Terminal de Cubatão e 2) através do TPS (Terminal de Produtos Siderúrgicos) no ES

15/23) O 3o segmento é o de transformação do aço, conhecido como "Soluções Usiminas". É especializado na fabricação, industrialização e distribuição de produtos originados de aços planos. Ela transforma produtos de aço plano e os distribui (revende).

16/23) Com centros de serviços regionais, ela analisa as necessidades dos clientes oferecendo produtos customizados, entrega programada just-in-time, permitindo menor leadtime (tempo desde pedido até entrega), redução de estoques, etc, dando maior flexibilidade ao segmento

17/23) Por fim, há o segmento de bens de Capital, através da Usiminas Mecânica q passou por uma reestruturação em 2020 e passou a atuar somente nos segmentos de montagens e manutenções industriais, passando a ter menor relevância dentro dos números da cia (não os reportam mais)

18/23) Mas e aí, a ação tá cara ou tá barata? Pra ajudar a responder, olha o gráfico do EV/EBITDA comparando com os principais peers do setor. Fica nítido q no momento é a mais descontada de todas e q se encontra abaixo da sua média histórica, ao meu ver, barata.

19/23) Se tá barata, qual deveria ser o preço justo? Pra responder isso, fiz a análise de dois modos e dps peguei a média. Primeiro, fiz uma Soma das Partes com a contribuição de cada segmento usando os múltiplos EV/EBITDA de cada um deles, onde obtive R$ 20,40

20/23) Em seguida, através de um DCF (Fluxo de Caixa Descontado), obtive um valor de R$ 17,60. Com a média das duas metodologias (R$ 20,40 + R$ 17,60)/2, cheguei no valor justo de R$ 19,00, o q representaria um potencial de valorização de +36%!

21/23) Mas e dividendos, vai pagar? A empresa até 2020 entregava pouco dividendo, situação q começou a mudar em 2021 c o pico dos preços de minério e aço. Para 2022, com os preços nos patamares atuais, a expectativa é de um dividend yield 22E = 7,7% (vs 5,5% em 2021)

22/23) Quais as perspectivas para os próximos anos? A empresa deve continuar forte na siderurgia e mineração nos próximos anos se o preço do minério continuar elevado, mas com uma tendência de normalização tanto do preço do minério qnt do EBITDA ao longo dos próx. anos

23/23) Se quiserem saber mais sobre a cia e ter uma visão melhor sobre o setor, confira o relatório! Se vc gostou, deixa o like e retweeta isso me motiva d+ a postar + conteúdos como esse!
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